投资要点：

牵手兴业消费金融，共拓消费金融。公司公告，公司与兴业消费金融股份公司签订《战略合作框架协议》，双方将在消费金融与数据挖掘业务方面展开合作。合作内容包括：（1）以“普惠金融”为立足点，探索为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务方式，以此促进消费金融业务的蓬勃发展。（2）以“资源共享”为发力点，依托新大陆在支付领域的大数据优势，借助兴业消费专业的银行系业务经营和风险防控经验背景，深耕沉淀数据，挖掘业务机会。兴业消费金融股份公司系兴业银行控股子公司，专注于为客户提供普惠消费金融服务的非银行金融机构。

消费金融行业发展迅速。（1）根据艾瑞咨询数据，2015 年，中国消费信贷余额达19 万亿，增速为23.3%，高于人民币信贷余额的增速。其认为，2019年，消费信贷余额将占人民币信贷余额总额的四分之一，并成为拉动经济增长的中坚力量。同时，艾瑞咨询数据显示，2014 年，中国互联网消费金融市场交易规模达到183.2 亿元，较2013 年同比增长超过200%。艾瑞咨询认为，2019 年我国整个互联网消费金融规模或将达到3.3 万亿元。（2）目前，消费金融公司设立的节奏也在加快。11 月25 日，上海银行公告称已收到银监会的批复，获准在上海市筹建上海尚诚消费金融股份有限公司；11 月23 日，陕西长银消费金融有限公司正式开业，成为全国第16 家、西北首家、面向全国展业的消费金融公司；11 月19 日，华夏银行公告称，拟设立消费金融公司。

新大陆：强强联合，共拓消费金融。（1）新大陆是国内支付领域领导者，在支付大数据领域具有得天独厚的优势。1）公司是国内支付终端硬件龙头，MPOS 和 IPOS 出货量和市占率居国内第一，整体出货量居全球第三；2）公司是国内最大的条码支付设备供应商；3）公司是支付终端运维领域优质服务商，拥有30 余万商户；4）收购国通星驿后，公司拥有第三方支付牌照。

（2）兴业消费金融是国内首家由股份制商业银行控股的消费金融公司，成立于2014 年12 月，是经银监会批准，由兴业银行出资成立。兴业消费金融已在国内多个城市设有事业部，展业范围基本覆盖我国经济发达地区。目前，兴业消费金融的产品包括：家庭综合消费贷款、信用消费、零钱到、好租到、空手到等产品。我们认为，两者强强联合，依靠新大陆的支付大数据与兴业消费金融成熟的风控体系、丰富的消费金融业务和产品开发经验，双方合作的消费金融业务有望得到快速发展。

盈利预测与投资建议。我们认为，此次与兴业消费金融的合作，有望为公司消费金融业务的快速发展提供坚实驱动力；从业务布局逻辑角度看，公司正在向基于支付数据运营的模式升级，消费金融有望成为未来公司支付大数据、海量用户流量变现的出口，业绩有望获得较强推动。我们预计，公司2016-2018 年的EPS 为0.46/0.60/0.76 元。参考同行业可比公司，给予2017 年动态PE 45 倍，6 个月目标价27.00 元，维持“买入”评级。

风险提示：消费金融业务开展低于预期的风险，与兴业消费金融合作效果低于预期的风险。