主要观点

1.质地优良的好公司

公司自从14 年重组开始,14-16 年承诺业绩1.5 亿/2 亿/2.5 亿,14 和15 年分别完成2.1 亿和3.9 亿,几乎翻倍完成对赌业绩,今年公司预计全年业绩区间为5.4-6.2,扣非后的业绩预计在5 亿左右,再次有望翻倍完成对赌业绩, 扎实的业绩表现实为A 股少有的好公司。

2.独特的发展模式巩固互联网流量业绩成长

二三四五网络旗下2345 网址导航和2345 浏览器两大核心平台，目前，国内排名前50 名的网站中，有70%以上的公司均在2345 网址导航付费推广。随着PC 端日益增长的推广成本,公司作为PC 端两大入口级产品网址导航和浏览器享受行业成长的优势卡位红利公司今年推出了移动端的浏览器,天气等多款应用软件,也快速跻身行业前列.通过王牌技术联盟独特的线下推广渠道,低成本的巩固了公司互联网PC 端和移动端的流量增长

3. 创新业务互联网消费金融实现0 的突破,进入爆发增长期

公司通过15年一年的探索与积累,利用自身互联网流量的优势,锁定大量蓝领用户群体,推出针对这个人群的小额无场景贷款.通过与中银消费的深度合作,已经建立有效的获客,放贷,风控,催收,盈利的一套完整流程!根据公司相关公告,公司1-9 月份实现累计放贷超过20 多亿,实现营收8,962.08 万元，净利润3,396.41 万元.我们预计公司明年在加大资金端合作,突破中银消费金融单一渠道,全面深入到保险,场景消费金融等多个领域.有望实现爆发式的成长.

4. 围绕互联网消费金融做大做强

公司公告成立50 亿的互联网并购基金,首期20 亿,在跑通了消费金融模型后,预计未来公司可能会通过参股金融公司,风控大数据公司,获取金融牌照,扩宽融资渠道,降低金融风险, 进一步增强公司盈利能力

5.盈利预测：

公司互联网消费金在15 年铺垫,16 年试水后,17 年将进入全面爆发.预计公司16/17/18 年扣非利润分别为5 亿/8 亿/12 亿,对应PE 为39/30/20 倍,鉴于公司传统互联网业务扎实的业绩支撑,消费金融进入快车道,作为A 股潜在的消费金融龙头,给予明年50 倍左右PE 对应20 元目标价!

6.风险提示：

传统主业竞争加剧

互联网消费金融进展不如预期