投资要点：

公司坚定发展供应链管理业务，2016 年前三季度增长主要来自于供应链金融。

公司目前主要业务包括供应链金融和保理业务两大板块，其中的供应链金融业务是驱动2016 年前三季度增长的核心。公司的供应链金融的主要商业模式为预结算业务，给上游小煤炭企业提供贸易融资，帮下游大企业整合供应商改善供应状况。此外，公司供应链金融业务模式还包括交叉补贴、预付款采购和代付款业务，提升整个产业链内的资金周转效率，帮助改善产业的供应链情况。

发挥公司的核心竞争力，扩大面向现有客户的业务规模。公司的核心竞争力源于核心客户的积累和对贸易过程中存在风险的深入理解。在过去的业务中，公司积累了一批优质的核心客户，公司未来也将继续着力发展供应链金融，将扩大面向现有客户的业务规模放在首位。保理业务方面，发挥股东为公司带来的优质资源，加速保理资金的周转，开展总包项目，拓展保理业务的客户数量和业务规模，提升保理业务的营收水平。

聚焦区域内渗透，向供应链管理平台发展。目前阶段，公司将继续着力扩大供应链金融和保理业务的经营规模。未来公司规划将向区域内供应链管理平台发展，将供应链单据通过电子平台完成，并积极探索区块链技术。电子平台的成立将有利于公司向区域内的其他产业拓展业务，进一步打开公司供应链管理业务的成长空间。

背靠大股东雄厚实力，拓宽供应链管理业务模式。公司两大股东具有雄厚的产业背景，直接利好公司供应链金融发展。第一大股东为九天投资，是云南地区煤炭贸易龙头，掌握了大量的上下游客户拥有完整的供应链。第二大股东滇中集团为云南省属国企，肩负着建设滇中产业聚集区的重要任务。公司拟投资5000 万美元在香港设立全资子公司，通过收购国内外融资租赁公司拓展融资租赁业务，进一步完善供应链管理服务产品。

盈利预测与投资建议。16、17、18 年预测EPS 分别为0.54、0.73、0.79 元/股，可比上市公司16 年预测市盈率平均为32 倍，相应给予16 年预测PE30 倍估值，维持目标价16.2 元，给予“增持”评级。

风险提示。宏观经济持续低迷，导致坏账增加；供应链业务拓展不及预期。