投资要点

传统主营机顶盒平稳增长：电信运营商IPTV 建设加速机顶盒集采、广电体系DVB+OTT 模式持续推广，为机顶盒业务带来新的需求空间，公司机顶盒业务有望扭转下滑趋势，迎来稳定增长。

军工有望保持30%以上增长：公司通过收购同智机电切入军工，15 年净利润1.28 亿，就已大幅超16 年的业绩承诺额。我们认为，受益国防信息化、军民融合、陆军装备换装以及旧型号装备信息化改造，公司机电控制系统产品需求强劲，军工业务有望保持年30%以上增长；

战略布局新能源汽车，有望实现翻倍增长：公司15 年通过收购骏鹏、嘉盛战略布局新能源汽车业务（充电桩模块、系统，电池结构件，电动空调），未来空间巨大。1）新能源汽车行业面临爆发增长；2）公司产品优势明显，订单充足，公司坐拥国内外多家一流客户，市场需求非常旺盛，主要客户存在3 倍的产能储备要求；因此新能源汽车业务16 年有望实现翻倍增长。

15 亿定增加码军工+新能源汽车，管理层和大客户积极认购是亮点。公司拟定增募集不超过15.2 亿资金，加速产能释放，进一步拓展公司军工及新能源产品市场空间。其中公司管理层和大客户中兵集团积极认购，彰显了对公司未来长期发展的信心和动力。

盈利预测与投资建议：公司机顶盒业务保持平稳发展，军工和新能源业务占比提升带动公司业绩进入快速成长通道。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.74 元、1.04 元、1.41 元，上调为“买入”评级。

风险提示：军工订单大幅波动、新能源汽车业务发展不及预期