投资要点：

公司全资子公司瀚蓝固废中标广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目，中标内容为：1）瀚蓝固废拟出资3 亿元，占顺控环投34%股份，2）瀚蓝固废与顺控环投控股股东共同出资组建项目公司（瀚蓝固废占70%比例），负责顺控环投热电项目运营。

对此，点评如下：

中标佛山顺德区投资平台增资扩股项目，公司南海产业园模式有望首开异地复制先河！此次公司全资子公司瀚蓝固废中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”，中标内容为：1）瀚蓝固废出资29971.81 万元，占顺控环投增资扩股后的34%股权；2）由瀚蓝固废与广东顺控发展（顺控环投控股股东）两方共同出资组建一家运营公司，负责顺控环投固废产业园项目建成投产后的生产运营，瀚蓝固废占运营公司70%的股权。此次中标涉及的标的顺控环投负责顺德区固废处理项目建设，是佛山市顺德区属国有资产运营和资本运作平台——广东顺德控股集团有限公司属下控股子公司，公司此次增资扩股后将获得佛山顺德固废产业园的项目运营公司控制权，佛山顺德固废产业园将包括生活垃圾3000 吨/日、污泥处理700 吨/日、餐厨垃圾处理，项目总投资预估18 亿元（不含餐厨垃圾处理）。公司的南海固废产业园作为当前国内唯一投产的静脉产业园，通过此次中标，有望将南海固废产业园模式在顺德实现异地复制，对于公司固废处理业务拓展和影响力的提升具有战略性意义！

固废领域积极拓展，彰显管理层积极进取雄心。瀚蓝作为地方国资环保企业，近年来在固废领域不断实现突破，2016 年上半年，在公司各业务板块中，固废版块净利润占比已提升至45.89%，成为核心增量。公司从在南海区建成国内首个固废产业园开始进军固废业务，2014 年收购创冠中国实现垃圾焚烧业务全国布局，并积极在湖北和佛山推进危废业务。此次公司进军顺德固废产业园项目，有望实现南海产业园的异地复制。公司在固废领域的谋篇布局不断显现，充分体现出公司管理层对于业务开拓的进取之心。

定增阻碍因素消除，增发引入复星有望带来管理绩效提升。公司近期公告，定增认购方惟冉投资已完成备案，另一对象赛富通泽由于备案存在不确定性退出定增项目，公司定增阻碍因素消除，发行价格由11.95 元/股调整至11.85 元/股，拟募集资金不超过8.3 亿元。募集资金将用于收购燃气有限持有的燃气发展30%股权，建设大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目（4 亿），剩余部分用于偿还部分7 月到期的公司债。引入复星后，公司管理水平有望在复星助力下实现进一步提升。

投资建议：维持增持评级！我们预计公司16——18 年归属于母公司的备考净利润为5.76、6.37、7.02 亿元，当前备考市值120 亿，对应PE 为21、19、17 倍。我们认为：1）瀚蓝作为区域公用事业平台，在地方政府投融资体系变革大背景下，投融资属性增强；2）定增引入复星重启，完善治理结构，构成基本面弹性的第一步；3）公司通过异地复制南海固废产业园模式，有望实现固废业务在业务范围与规模上实现提升，示范效应明显。综上，给予“增持”

评级

风险提示：定增进度滞后