点评事件：

公司披露2016年中报，实现营收181.59 亿元，同比下降41.63%；实现归母净利52.42 亿元，同比下降57.96%，对应EPS 为0.43 元，同比下降61.95%。

主要观点：

股票、债券承销齐发力，稳居行业龙头。报告期内公司证券承销业务实现收入29.64 亿元，同比增长59.84%。公司完成A 股主承销项目39 单，主承销金额1468.46 亿元，同比增长53.11%，市场份额15.19%，位列市场第一。其中，IPO 主承销项目4 单，主承销金额19.75 亿元；再融资主承销项目35 单，主承销金额1448.71 亿元。此外，公司完成各类债券及资产证券化证券主承销项目合计141 单，承销金额1898.07亿元，同比增长59.46%，市场份额2.45%，债券金额排名同业第二。其中，公司债主承销金额增长显著，后续项目储备充足；资产证券化业务继续保持行业领先。

并购重组业绩亮眼，投行海外业务表现优异。报告期内公司完成了多单市场影响力大、创新性突出的复杂并购重组交易，境内并购业务交易金额总计766.64 亿元，排名行业第一。公司在日本以外的亚太区资本市场保持领先地位，其中股市承销簿记人排名第一，债市及并购板块的市场份额名列行业第三。报告期内公司境外投行完成多项标志性项目，其中包括香港上半年规模最大的IPO、菲律宾资本市场近年规模最大的并购交易等项目。

经纪业务稳步转型，注重高端客户积累。受市场波动和整体交易活跃度大幅下降的影响，报告期内公司实现经纪业务收入59.70 亿元，同比减少46.70%。公司股基交易量为7.42 万亿元，市场份额5.68%，市场排名第二。公司经纪业务以差异化的客户服务为重点转型方向，满足个人零售客户、财富管理客户、机构客户的不同需求。公司注重高端客户积累，积极挖掘高净值客户，为财富管理客户提供资产配置、交易策略等方面的差异化投研服务，为机构客户搭建产品体系、服务体系和交易平台。截至报告期末，月均资产200 万元以上的财富管理客户约5.8 万户，户均资产1223 万元；机构客户约2.6 万户，较年初增长6%，户均资产9600 万元。

资本中介业务领先，两融业务审慎发展。公司全面发展约定购回式证券交易、股票质押回购、市值管理、柜台衍生品、ETF 做市、上证50ETF 期权做市等业务，各项业务均居市场领先水平。债券销售规模稳步增长，利率产品销售总规模保持同业第一，银行间市场做市商成交量及排名同比均有提升。考虑去年两融业务对资本市场剧烈波动的影响，公司坚持审慎发展的原则，对融资融券业务进行稳步开展。截至报告期末，公司证券两融余额为562.68 亿元，比上一报告期末减少23.97%。

资管业务持续扩张，投研能力历练凸显。报告期内公司资管业务重点发展机构业务，同时兼顾财富管理业务和创新业务。截至报告期末，公司资管业务受托管理资产规模为15511.43 亿元，较上年末增加了4798.54 亿元，增长44.79%。公司研究部整合部分研究团队，基本实现了研究领域全覆盖；此外继续推进与中信里昂证券的合作，加强海外研究服务，加快研究业务国际化进程，提高公司研究业务的海外品牌和影响力。

投资建议：公司综合能力突出，作为行业领跑者将受益于下半年资本资本市场稳步回升，预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.12/1.20/1.32，首次覆盖给予增持评级。

风险提示：市场下行带来业绩、估值双重压力。