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公司公告2016 年半年报。

收购公司并表，业绩持续快速增长。公司2016 年上半年实现营业收入4.19 亿元，同比增长32.95%，归属上市公司股东净利润0.63亿元，同比增长35.31%，基本每股收益0.26 元/股，同比增长35.34%。2016 年Q1、Q2 公司分别实现营业收入1.52、2.26 亿元，同比增长19.83%、41.47%；归属上市公司股东净利润1619.59、4638.60 万元，同比增长32.39%、36.36%。主营业务中工程设计咨询板块营收同比增长92.19%，业务占比51.08%，利润增幅较大源于全资子公司重庆卓创财务并表。

5.98 亿元收购重庆卓创，上半年业绩承诺超额完成。2015 年公司以5.98 亿元收购重庆卓创100%股权，卓创国际原股东承诺2016年度、2017 年度实现的税后净利润分别不低于5100 万元与5700万元。卓创设计1-6 月实现净利润2671 万元，完成比例52.71%，预计卓创设计2016 年将顺利完成业绩承诺。收购卓创打开了公司西南地区市场。我国与新加坡签订中新（重庆）战略互联互通示范项目，以重庆为辐射中心的西南地区未来发展前景广阔，公司凭借此次收购与自身雄厚的设计实力，未来有望在该地区实现跨越发展。

盈利能力提升，期间费用率同比增长，现金状况有待改善。公司2016 年上半年综合毛利率为33.71%，同比增长5.03pct；净利率同比增长0.11pct 至15.22%。期间费率持续增长，同比增长2.71pct至11.71%，管理费用的增加是期间费用增长的主要原因，同比增长0.70pct 至11.08%，主要系收购公司重庆卓创所致。经营性净现金流同比从-0.76 亿元增加至-1.89 亿元，现金流状况有待改善，公司期间购买理财产品导致现金流负增长。

园区业务模式全国复制，项目多点开花；投资1 亿元成立工程公司拓展EPC 业务。公司凭借苏州园区成功的建设经验，2016 年先后签订价值3.58 亿元的中马钦州产业园与济宁工业园区合作协议，业务范围成功覆盖广西与山东两省，项目落地后，未来园区类业务模式有望复制至全国范围。公司公告拟投资1 亿元成立中衡设计集团工程建设有限公司，主要从事工程建设及总承包、工程咨询、工程设计及项目管理，公司凭借设计优势，设计带动施工想产业链后端延伸，EPC 业务有望实现爆发增长。

与中国路桥等签订战略合作，海外市场开疆拓土。公司6 月15日与中国路桥签署《战略合作协议》，为期2 年。中国路桥主要从事国内外道路、桥梁、隧道等大型工程建设，在亚、欧、非、美四大洲50 多个国家设有分支机构，2015 年净利润28.04 亿元。此次战略协议落地，有利于公司积极开拓海外市场，为公司全球化战略布局奠定坚实基础。

增资900 万元入股卢浮印象，踏足VR 建筑科技领域。公司7 月7 日公告，向重庆卢浮印象数字科技增资900 万元，持有其15%的股权。卢浮印象是最早介入VR 建筑设计领域的公司之一，主 营项目“光辉城市”平台成功实现建筑设计与虚拟现实的转换，设计效果突破平面设计的界限，让用户获得身临其境的沉浸式场景体验。未来标的公司将着力实现BIM 与VR 技术的结合，或将形成建筑设计表现形式的又一次重大变革。公司将通过此次入股合作，加速拓宽建筑虚拟实验室、建筑教育等全新业务领域，布局VR 建设设计产业链，助力公司升级设计业务新模式。

股权激励计划顺利实施，保障公司业绩持续增长。2015 年7 月公司以18.96 元/股向公司董事、中高层管理人员、核心骨干等91 人发行了234 万股激励计划限制性股票，总计4436.64 万元。股权激励计划顺利实施，有效稳定公司管理层核心人员结构，保障业绩稳健增长，彰显公司未来发展信心。

风险提示：宏观经济政策变化风险、并购不达预期、业务延伸风险等。

盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.52/0.66/0.78 元，对应PE 分别为35/28/24，维持“推荐”评级。