事件:公司预中标湖北省沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目。项目包括新建沙洋县11个乡镇污水处理厂及厂外排水管网工程,总投资约1.1亿元,污水处理总规模2.03万m/d。其中污水处理厂投资约3,623.97万,排水管网工程投资约7,416.32万元。污水处理总规模2.03万m/d,排水管网247.872km,污水处理服务费补贴1.31元/m,排水管网建设运营服务费补贴1.72元/m,项目合作期共30年,政府支付购买服务费。 

投资要点:

首单农村污水处理打包项目,看好项目落地进行复制推广 

“沙洋县11个乡镇污水处理打包项目”为公司承接的第一个农村污水打包订单,政府支付污水处理费及管网运营费,支付信誉较高。订单金额虽不大,却有望为公司开拓农村污水处理市场打下坚实基础,项目落地后有助于公司后续在全国范围内进行复制和推广。 “水十条”、PPP政策不断加码,农村污水处理空间巨大。 

“水十条”计划指出,到2020年,全国所有县城和重点镇具备污水收集处理能力,新增完成环境综合整治的建制村13万个。目前,农村污水处理率为11.4%,全国建制镇建成区人口1.6亿。若完成政策目标,则农村污水处理发展空间巨大,粗略估算建设+运营有800亿空间。且目前财政部市政工程类PPP项目中,污水处理项目数量最多,仍看好污水处理快速发展。

公司污水处理持续发力,布局开展农村污水处理 公司已承接一系列小型污水处理厂及管网建设项目(15年至今新接污水处理项目5个,逐渐由提标改造向建设运营转换),已有充足项目经验。公司开展布局农村污水处理市场,并针对农村生活污水的处理,开发了MCO点源污水处理系统、AEW湿地处理系统,开发ACM生物反应器。公司定增5.5亿通过,将有1.6亿补充流动资金,资金压力较小,利于承接项目。

在手订单充足,股票激励计划助推业绩 公司2015年至今主要签订订单金额达15.5亿元,公司2015年股权激励共向92名激励对象,解锁期要求2016年营收达7.5亿元及以上,且净利润达6000万元及以上,2017年公司营业收入达10亿元及以上,且净利润达8000万元及以上,看好公司股票激励达标,快速推进业绩增长。 盈利预测与投资建议我们预计公司16-18年实现归母净利润0.65亿、1.0亿,1.45亿,对应EPS分别为0.53、0.78、1.14元,对应当前股价PE分别为58.5、39.7、27.2倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:

订单不及预期,行业竞争加剧,政策变化。