简评

部分董、监、高增持公司股份，彰显对公司价值信心。

基于对公司价值的认可，公司包括董事长本人在内的部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份， 彰显了管理层对公司未来发展前景的信心。

棉价上行，利好产业链短之新野，产能亦持续释放。

（1）棉价上行，利好公司棉纺业务。2016 年抛储要求棉花逐包检验，影响了中储棉抛储的效率，棉价持续上行。328 棉花7 月均价较6 月上涨12.78%至14316 元/吨，从4 月1 日至6 月30 日时点来看，328 棉价累计上涨31.07%至15308 元/吨。C32s、JC40s 纱线价格7 月均价分别较6 月上涨9.70%、4.75%至21500元/吨、24507 元/吨。且公司Q1 有低价采购库存，可支撑至10月份新棉上市，棉价上行将持续利好公司棉纺业务。

（2）产能持续释放，产能利用率及产销率接近饱和。一方面，公司产能利用率饱满，并且持续上升，2015 年，公司纱线、坯布面料、色织面料年产能分别为14 万吨、15000 万米、700 万米，2016 年公司有新疆宇华和锦域高档纺纱两条生产线投产，预计分别新增1.38 万吨纱线产能、10 万锭纺纱及5000 头转杯纺产能；另一方面，目前公司的订单充足，消化新增产能能力强。

2016Q1 年公司纱线、坯布面料、色织布产能利用率分别为94.32%、94.30%、94.66%、，产销率分别达99.41%、100%、101.23%。

（3）疆棉原料供应基地优势明显，原棉采购价低质高。公司拥有一个新疆原料供应基地，在新疆拥有5 条轧花生产线，年产量超过3 万吨，同时，公司在新疆包厂轧花，年生产能力约4万吨，合计约占公司年棉花需求量一半，通过新疆轧花生产线，公司可以在棉花尚未进入流通领域时及时获得采购优势，避免流通领域加价，有效降低公司的成本，增厚毛利率。

定增完成，定位高档针织，打造全产业链。

公司以7.01 元/股募集7.6 亿元所发行1.08 亿普通股已于7月6 日上市。

（1）新增针织面料产能，打造河南高档针织面料的龙头。公司将使用募集资金中6.2 亿元于高档针织面料项目，此针织面料项目产品结构主要包括纯棉丝光高档面料、棉纤维混纺印花面料和涤棉混纺单双面各类针织服装面料。假设2018 年完全达产后，公司将新增针织面料产能3 万吨，预计年实现销售收入18.15 亿元，实现利润1.35 亿元，内部收益率达21.03%。通过该项目，一方面，公司能够充分利用当地的产业优势和新疆皮棉加工基地，开发高档针织面料产品，通过纱线的深加工，提高产品附加值，向下延伸，形成全产业链经营格局，扩大经营规模及盈利能力。

（2）新增针织服装产能，实现全产业链运营。公司将使用募集资金中1.38 亿元将用于针织服装数字化加工项目，该项目采用CAD 所设计、排版，CAM 数控裁床裁片，RFID 对订单的执行全过程实时统计监控，实现服装生产销售充分信息化。假设2018 年完全达产后，公司将新增针织服装3000 万件，预计年实现销售收入8.18亿元，实现利润0.37 亿元，内部收益率达26.99%。该项目延长了公司的产业链，提高了产品附加值。

投资建议：

新野纺织业绩稳健，盈利能力持续提升。一方面，公司疆棉基地采购原棉质高价低，棉价上行带来公司业绩弹性；另一方面，公司今明两年产能将持续释放，订单充足，产能消化无虞。我们预计公司2016-2017 年归母净利润额分别为2.03、2.74 亿元，同比分别增73.21%、34.98%，对应EPS 分别为0.32、0.44 元，PE 分别为24、18 倍，目前市值48.63 亿，维持“买入”评级。

风险提示：棉价大幅下跌。