投资要点:

公司公告:与中国全聚德(集团)股份有限公司的子公司北京全聚德仿膳食品有限责任公司签订二维码赋码加工合同,公司为全聚德提供包装袋外侧可变二维码赋码加工服务,并利用二维码实现全聚德产品的防伪查询及网络营销宣传功能。客户购买全聚德产品扫码后系统会根据该包装的二维码信息判断是否为全聚德正品身份码,并给与相应的结果提示、扫描后能够链接全聚德品牌宣传和网络营销的内容。

此次合同的签订标志着公司智能包装业务推广得到更多下游行业客户认可,并将业务触角拓展至金属包装以外,智能包装业务前景大有可为。此次公司与全聚德签订合同,从包装领域来看,公司首次将二维码技术(尤其是一袋一码的可变二维码技术)拓展至金属包装以外的包装袋领域,从下游客户行业分类来看,在原有以红牛为主的饮料客户之外,此次在食品领域的重磅客户落地,代表公司以二维码赋码为代表的智能包装业务未来将有广阔的下游应用想象空间(食品饮料、快消、化妆品、医药等),将解决下游客户在“防伪”、“精准营销”、“消费者互动”“大数据”等方面的痛点,为公司转型综合包装整体解决方案供应商奠定基础,前景大有可为。

积极借助资本市场,推动包装行业整合发展。1)投资:横向举牌永新股份,受让中粮包装27%股权,包装行业整合积极推进。近年来奥瑞金在资本市场频频出手,包括与一致行动人合计持有软塑包装龙头永新股份25.13%股权,受让港股中粮包装27%股权,积极促进行业整合,寻求在业务、客户等方面的协同效应,致力于打造跨品类的大包装帝国。纵向投资沃田农业,布局下游鲜果深加工产业,开拓业务领域。2)融资:19 亿3 年期定增(9.4元/股)(除外部战略投资者外,同时绑定大股东和管理团队利益)+15 亿公司债+设立产业并购基金等,为后续的产业外延整合奠定资金基础。预计公司后续仍将积极储备包装及相关产业的优质项目和资源。3)拓展智能包装衍生功能,包装一体化服务商持续落地:公司拟收购卡乐互动21.8%股权利用其旗下手游平台乐道积累大量付费能力强的优质用户及优质IP 资源,通过“游戏+包装”强化互动拓展衍生功能。同时合资成立奥瑞金财传媒,以智能包装为入口,借助二维码技术,挖掘消费大数据,此次公司与全聚德合同的签订标志着公司智能包装业务取得实质性进展。

试水体育行业投资,未来持续发展值得期待。公司主要客户红牛与体育产业密切相关,使公司切入体育产业具备明显的先发优势。2015 年公司战略投资动吧体育,在体育产业开展全方位合作,借助红牛、动吧体育及专业投资机构的资源,同时携手北美职业冰球联赛波士顿棕熊队,以冰球运动实际切入体育产业链,在体育文化领域拓展业务版图。体育业务不仅是公司新的业务增长点,也有利于公司为下游客户提供拓展市场渠道、品牌推广等多方面增值服务,深化长期战略合作。

第二主业积极转型,包装一体化服务商持续落地,维持买入!公司通过跟随原有核心客户增长并积极开拓新客户,一季度收入增长虽有所放缓,但预计后续随着客户资源的持续开拓,收入增速仍有望回升。同时横向外延并购整合行业+纵向商业模式创新,为公司股价提供较强安全垫。通过游戏、体育等载体探索泛娱乐领域,积极发展第二主业,此次与全聚德签订合同,是下游客户对公司智能包装业务的巨大肯定,我们维持公司16-17 年0.52 元和0.61 元的盈利预测,目前股价(9.35 元)对应16-17 年PE 分别为18 倍和15 倍,低于3年期定增价9.4 元,接近历史估值较低区间,维持买入!