投资要点

相关事件说明：公司拟出资 2100 万元人民币与李彦伟共同设立浙江艾希网络科技有限公司，公司占其股权的 60%，李彦伟占其股权的 40%。

短短3 月内连续设立2 家子公司，加速打造智能包装系统集成商进程。公司2016 年3 月出资2000 万元成立子公司北京永创视觉科技有限公司，用于进行图像采集、分析，机器视觉检测技术、视觉系统集成方面的研发应用。此次再次设立浙江艾希网络科技有限公司，主打计算机软硬件的技术开发与智能网络控制系统的设计及安装。上市公司最大的优势源于可提供后道包装生产线装备，先后布局视觉识别与软控系统，不断强化公司软件方面的实力，有望实现公司软硬件结合，夯实后道包装龙头地位，有望加速打造智能包装系统集成商进程。

后续最高可受让持有100%股权，彰显公司开发MES 系统的决心。李彦伟承诺，2017~2019 年合资公司实际经审计的净利润分别不低于400、500、600 万元。并且，公司将根据子公司具体业绩实现程度受让李彦伟股权，最高情况下可完全受让李彦伟所持有的40%股权，届时合资公司将变为公司的全资子公司，显示出公司做好软控系统的决心。我们判断，随着公司逐渐加强软件部分的应用，现有智能包装生产线的毛利将逐渐提升，2016年有望实现营收占比达到45%以上。

股东生产管理经验丰富，优质资源注入助力公司再创辉煌。股东李彦伟先生1998 年毕业于杭州电子科技大学，是中国工信部两化融合实践指南指导专家，曾参与多个离散型制造的 MES 系统设计与实施，参与多个流程型 MES 系统的设计与实施。2003 年创办杭州艾希计算机科技有限公司致力于企业供应链执行管理的研究与推广，主营MES 管理系统，客户包括康恩贝、娃哈哈等。新设子公司主要从事智能制造系统软件的开发、实施及应用，合资公司设立后，艾希计算机科技有限公司不再从事与合资公司相同或相似的业务，有望将原公司优质资源注入上市公司，优化公司资源配置，从而加快永创智能产品的智能化升级，提高公司的竞争优势。

盈利预测与投资建议：我们看好公司在后道包装行业的龙头地位，同时公司也在积极布局前道包装装备，有望打造成为包装机械全生态供应商。我们预计，公司16-18 年EPS 分别为0.26/0.34/0.43 元，对应当前股价PE 分别为67x/51x/41x，给予“增持”评级。

风险提示：新产品研发不成功；包装机械下游行业市场需求不及预期。