传统业务面临下滑压力。公司2015 钛制品销售量4805.9 吨，同比增加2.5%，总营业收入9.8 亿元， 同比-20%;归属于母公司净利润亏损1.3 亿元，折合每股收益-0.76 元，同比减少0.79 元。这主要是由于近几年钛价格高位，引入大量资本投入，导致在低端钛材领域经营竞争异常激烈，而在高端钛材领域，国内航空业需求未见大规模起色，国外航空业需求也因金融危机的影响而萎缩。最终导致公司2015 年整体钛材制品经营状况不甚理想。

定增加码环保以及核电。西部材料拟以不低于14.61 元/股的价格发行不超过6437.56 万股募集不超过9.41 亿元，主要用于“自主化核电堆芯关键材料国产化项目”、“能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目”，其中堆芯是核反应堆的心脏，该项目的主要产品将用于制造控制组件，是实现CAP1400 和“华龙一号”国产化的重要一步。

环保行业用稀有金属复合材料市场容量巨大，为公司奠定发展基石。火电行业是目前二氧化硫排放的主要污染源，约占全国二氧化硫排放的50%。近年来，我国对于SO2 排放的重视程度和治理力度，也达到了前所未有的高度。截至2014 年，全国火电装机容量约9.2 亿千瓦，火电烟气脱硫装机容量超过4.79亿千瓦，约占火电总容量的52%。排放标准的提高促使现役机组中约二分之一需进行改造，其中烟气脱硫内衬装置按改造均价1200-1500 万元/百万千瓦估算，对应的稀有金属复合板材需求约需35 亿元以上。“十三五”期间，每年新开工30 台60 万千瓦以上火电机组，按1500-2000 吨/台计算，每年约需大型火电项目烟气脱硫内衬稀有金属复合板材4.5 万-6 万吨。因此，未来五年，火电烟气脱硫内衬稀有金属复合板材市场容量将达到10-12 万吨/年，约合14-18亿元/年。公司募投项目建成后将形成2.2 万吨的稀有金属复合板产能，完成对于环保行业新材料的布局。

我国大力发展核电产业，为公司核电用稀有金属材料提供良好的发展机遇。公司是国内核电用控制棒唯一供应商，国内核电用稀有金属复合材料唯一供应商。

随着2014 年6 月我国核电项目重启，相关配套产业将迎来新的发展机遇。根据《中国核电中长期发展规划》，到2015 年核电规划装机容量达到4000 万千瓦，在建1800 万千瓦；2020 年规划装机容量达到5800 万千瓦，在建3000 万千瓦。

公司募投项目主要是解决自主化核电站堆芯关键材料的国产化问题，包括控制组件用银铟镉控制棒及中子吸收体材料、相关组件用核级奥氏体不锈钢及Inconel718 合金材料等。计划建成年产30 吨银铟镉控制棒及中子吸收体材料生产线以及年产50 吨堆芯相关组件用不锈钢及 Inconel718 合金生产线。

风险提示。宏观经济波动风险；核电重启招标不达预期风险。