指数窄幅震荡，中报行情仍可期待。申万宏源策略4月以来就在多篇报告中反复强调市场中短期将处于窄幅震荡格局，核心震荡区间（2800，3200），指数窄幅震荡的同时，我们也看到部分基本面良好的龙头个股股价已创历史新高，赚钱效应明显，把握结构性机会更加重要。

根据往年经验，每年秋夏之交，市场对中报行情的关注都会急剧升温。申万宏源策略行业比较小组从中报业绩改善或者持续靓眼、年中高送转两个角度出发，自下而上的筛选出了一些中报行情概念股，建议投资者重点关注。

角度一：寻找中报高景气的行业和公司。（1）A股中报业绩增速预计将缓慢下滑。根据历史经验，A股（剔除金融）收入增速和PPI+工业增加值增速吻合度很高，利润增速则和统计局每月公布的工业企业利润增速相关度很高。5月PPI+工业增加值累计增速虽然从3月的1%上升至1.8%，但受毛利率下行影响，工业企业利润累计增速却从3月的7.4%逐月下滑至5月的6.4%，业绩低迷背景下高景气行业优势凸显。（2）整体业绩下滑不改2016Q2周期品反弹延续趋势。主要原因是：第一，PPI与CPI剪刀差已经连续3个月收窄，2005年以来的历史数据表明PPI与CPI的裂口收窄意味着周期性行业盈利回升速度快于非周期性行业。第二，前5月煤炭、钢铁和有色等典型周期品的利润增速降幅持续缩窄，也验证了周期品的弱复苏行情。（3）大消费中优选家具家电、医药生物和汽车，新兴成长则关注军工。例如家具制造业、医药制造和汽车业延续了2016Q1的反弹式增长，累计利润增速分别从3月份15.4%、14.2%、8.6%提升至5月的19.2%、15.2%和8.9%。此外，中报业绩预告表明国防军工、汽车、医药生物、家电和纺织服装等行业增速较16Q1有明显提升，而通信、传媒和农林牧渔16Q2环比增速则放缓。（4）筛选中报业绩有望持续靓眼或回暖的标的。自下而上看，申万宏源研究所曾在5月上旬连续三天组织的“财务显微镜看白马系列”电话会议中精选了53只白马成长股，这些白马股中报业绩持续靓眼概率很大。自上而下看，我们用扣非后归母净利润/净利润增速、PEG、销售商品收到现金占营收比和经营性现金流净额占净利润比等财务指标初步筛选了99家价值成长标的。我们选取自上而下和自下而上两个维度重合的标的，同时精选了家电、医药、汽车、军工和煤炭等高景气行业龙头股，并结合近期市场热点、前期涨幅以及申万宏源行业分析师重点推荐等因素，综合筛选后建议关注：贵州茅台、五粮液、森马服饰、海澜之家、康得新、伟星新材、吉祥航空、索菲亚、网宿科技、老板电器、小天鹅A、西山煤电、片仔癀、乐普医疗、黄河旋风、中航机电、星宇股份和五洋科技等18只中报业绩靓眼或回暖组合。

角度二：关注中报高送转潜力股。（1）中报高送转预案陆续公布，高送转炒作大幕拉开。截止至6月29日，A股已有怡球资源等10家公司出台年中高送转预案。（2）高成长性预期和主动市值管理带来的“填权预期”是市场追捧高送转的理由。由于除权后股价相应下跌致持股市值不变，高送转本身不能给投资者带来任何投资收益。投资者追捧高送转股票，更多地是出于对公司成长性的看好，或是对管理层释放后续利好的期待。一方面，高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未分配利润，且当年业绩增速也较快，这在一定程度上反映了公司良好的质地和成长性。另一方面，高送转反映了管理层对公司持续高成长的信心，并希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。以上这些因素都有助于高送转股票在“填权预期”下获得上涨动能。（3）“填权预期”下，中报高送转概念股超额收益明显。高送转实施流程有几个关键时点，分别是预案公告日、股东大会日、股权登记日和除权除息日。第一，年中高送转预案公告日前后有明显超额收益。例如2013、2014和2015年预案公告日前4天和后2天内的超额收益分别为5.8%、4%和10.7%。第二，年中高送转股东大会日前后也有超额收益，超额收益时间跨度比较长。2013、2014和2015年股东大会日前后10天内的超额收益分别为5.2%、10.7%和22.5%。第三，除权除息日前10天大概率有超额收益，除权后股价则下跌明显。（4）根据过往高送转股票特点，筛选中报高送转潜力股。综合申万宏源策略和金工团队的统计，影响高送转的主要因素包括：资本公积、未分配利润、股价、股本、上市时间、定增、往期高送转历史等。按图索骥，我们用资本公积+未分配利润、股价、股本、是否是次新股、下半年是否有大量限售股解禁、未来一段时间是否有减持计划和过去一年来是否高送转等指标对A股上市公司打分，并结合申万宏源行业分析师自下而上的汇总推荐，建议投资者重点关注：林洋能源、国轩高科、莎普爱思、普丽盛、龙韵股份、石大胜华、地尔汉宇、宜华健康、新易盛、深大通、强力新材、柳州医院、凯龙股份、建艺集团、国光股份和富祥股份等16家年中高送转潜在标的。