A股与港股市场结构差异较大。从行业分布角度，港股金融及信息技术行业总市值大于A股对应行业总市值。香港市场中总市值较大的行业依次是金融、信息技术和可选消费，A股市场中总市值较大的行业依次是金融、工业和可选消费。Ａ股各行业估值都远高于港股，港股医疗服务相对其他估值略高。Ａ估值较高的行业主要是信息技术、材料和工业行业，而港股市盈率较高的行业依次是医疗保健、公用事业和电信服务行业。从投资者结构角度，港股以机构投资者为主，偏好高股息标的。A股市场中散户持股比例逐年下降，机构持股比例逐年递增。香港市场国际化程度高，且市场中机构投资者占比较高。2012-2013财年机构投资者比例达到61%，而个人投资者仅占23%。香港市场海外投资者也相对较多，2012-2013年外地投资者占比达到46%，超过本地投资者比例。香港市场投资者偏好高股息大盘蓝筹，而A股更加偏好创业板小盘股，高股息大盘股相对受冷遇。2016年2月至今，恒生高股息率指数相对恒生指数获得0.99%超额收益，而上证红利指数跑输上证综指，超额收益为负。港股与A股在交易制度方面存在较多差异，投资者可适当关注。

再结合“沪港通经验”，我们对于“深港通”开通的具体方案进行分析，主要针对其开通时间、开通标的、开通额度及开通后对市场的影响提出思考：

思考一：深港通开通时间大概率在9月底之前。目前深港通开通基本上是“万事俱备，只欠东风”，港交所旗下联交所近期表示将于6月27日起就深港通结算接口做端对端测试。根据沪港通经验，当时从开始连接测试到沪港通正式启动可能需要将近3个月时间，由此深港通大概率在9月底之前开通。

思考二：未来开放标的可能为“深成指+AH股+恒生小型股”，港股通标的有争议。与沪股通相比，“深港通”A股标的以民营企业为主，集中在计算机、房地产、医药行业，且成交额和换手率相对“沪股通”较高，市值较小；港股通开放标的如果是恒生中小型股板块的话，主要分布在金融、地产业，而恒生小型指数成分股中消费品制造业总市值突出，不排除同时开放恒生大型和中型板块的可能性，这一点市场有争议。

思考三：深港通开通后，资金南下热情可能更高。类比“沪港通”经验，结合目前人民币贬值现状，为避免汇率风险，海外投资者投资A股动力不强，“深港通”开通以后为A股带来的增量资金有限；内地投资者为规避汇率风险，资金借道“深港通”南下的热情可能相对更高，目前“沪港通”的港股通额度仍持续下降，可用额度仅剩26%。

思考四：双方市场投资理念差异大，相互参与到对方的市场更多的可能采取“入乡随俗，求同存异”的心态，如果是开通恒生小型股的话，香港中小市值股票可能有所受益，A股价值成长股及稀缺性个股值得关注。1季度QFII持股市值最大的行业依次是银行、食品饮料及家电行业；从沪股通交易活跃个股角度，2016年以来沪股通前十大活跃个股净买入额主要集中在食品饮料和金融行业，6月以来前十大活跃个股净买入金额主要集中在汽车、家电和食品饮料行业。香港中小市值股票换手率远低于深圳市场；恒生小型股估值相对深圳市场更低且总市值相对深成指个股较小，沪股通个股总市值相对较大，恒生小型港股相对深市股票可能更具吸引力，但不同市场的主导投资理念差异较大，更大的可能或许是“入乡随俗，求同存异”。

深港通受益A股标的：1）券商标的。建议关注长江证券、山西证券。2）稀缺性的标的。重点关注东阿阿胶、云南白药、五粮液、承德露露、新和成。3）价值型标的。重点关注劲嘉股份、奥瑞金、中工国际、韶能股份、鼎汉技术。4）优质中小创成长型个股。同花顺、广联达、启明星辰、大族激光、康得新、中泰化学、科华生物、华兰生物。

深港通受益港股标的：海昌海洋公园、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、中国软件国际、协合新能源、中广核新能源、中国飞机租赁、枫叶教育、同方泰德。