【浙商策略 陈金海】在结构性分化中挖掘新兴产业投资机会2016年中期新兴产业配置策略

　　1.存量博弈市场，下半年好于上半年，新兴产业主导结构性行情。经济L形，大幅宽松无望，改革进度缓慢，盈利、无风险利率、风险偏好三个层面都不支持趋势性行情。但是下半年盈利状况小幅改善，无风险利率有望小幅下降，风险偏好有望回升，此外资金外流将减少，下半年可能好于上半年。新兴产业快速发展、利润快速增长，体量规模不大、资金推动阻力小，政策支持、技术创新、模式创新等驱动因素能推升股价，所以结构性行情在新兴产业。

　　2.行业比较框架：景气与估值相匹配（选行业），把握驱动因素（择时机），寻找产业链最受益环节（找公司）。首先，分析行业发展的逻辑和驱动力，确保未来能持续快速发展；其次，分析行业当前的发展速度和渗透率，确保未来具有充足的发展空间；再次，分析产业链中薄弱和最受益的环节，找出优秀且业绩弹性大的公司；最后，指明行业发展的主要跟踪指标，把握行业发展中的波动。

　　3.高成长行业稀缺，关注新能源汽车、云计算、城轨产业链。寻找处于成长期的行业，营业收入快速增长且未来空间较大，净利润开始快速释放的行业。根据这个思路，我们筛选出了新能源汽车（补贴驱动、增速40%、渗透率2%、动力电池及材料板块）、云计算（模式创新驱动，增速40%，渗透率10%，IDC和CDN板块）、城轨（政府投资驱动，增速30%，轨交门、连接器和通风系统板块）、医疗服务（需求驱动，增速30%，专科医院、CRO、研究服务）等高成长的产业。

　　4.重点配置景气与估值匹配的行业：新能源汽车、云计算、城轨。新能源汽车和云计算产业的PEG在1左右，城市轨交的PEG在1-2之间，医疗服务的PEG接近2，无人机和IC设计产业PEG较高。从机构配置角度看，新宙邦、康尼机电、金盾股份的提升空间较大。建议关注新能源汽车产业链整车板块的比亚迪、三元电池板块的国轩高科、电解液板块的新宙邦、电机板块的方正电机，云计算产业链IDC板块的广东榕泰、CDN板块的网宿科技。