行业趋势明确:健康大数据逐渐开放、全国性龙头分庭抗礼。

医疗信息化行业内龙头企业的发展历史已有十几年,已经初步实现对市场的把控和技术产品的领先优势。而全国覆盖的辐射范围在短期并非地方龙头力所能及。因此,在打造大健康环境抢地盘的过程中,全国性领先企业势必进一步拉开差距。2016年6月24日,经李克强总理签批,国务院办公厅印发《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》,给予行业又一剂强心针。在运营思路上,企业根据自己以往的资源优势(技术、商业、政府等)选择相应路径,分为医院(大健康)和区域(地区平台运营)两条运营主线,代表性企业已经浮现。商业模式虽不尽相同,但宗旨一致,即切入业务流程参与运营以赚取服务费用,成为产业链贯通的大平台。时间上,两条路径的整体规划都需要较长的时间完成,未来投资将围绕兑现能力展开,具有阶段性落地成果的企业更值得关注,如:卫宁健康、思创医惠、创业软件、万达信息等。

商业健康险成长提升市场空间、利益绑定助推商业模式落地。

行业上可喜的变化:2015年商业健康险收入2410亿,在高速增长52%(快于14年增速)的同时,行业的集中度仍保持在高位,人寿占19%、人保8%、平安接近20%。全国医改已有11省开展综合试点,覆盖仍在不断扩大,大病医保全面覆盖政策面全线升温,而托管商保的招标接近尾声,高集中度便于厂商对市场的争夺。近期,有多家控费厂商和社保相关厂商与保险公司加强合作(资本层面),这些厂商有望把握未来市占率方面的先期优势。作为我国医疗行业的实际支付方--医保,其成长速度直接决定了健康产业的市场空间,尤其是部分信息化厂商未来的收入体现。目前的商保高增长趋势预计能够给与行业较大的肯定,给与上市公司充分的信心。如:卫宁健康等。

高估值与公司业绩兑现。

医疗信息化整体趋势是继续上升,已有空间或结构化转移(一线厂商领先程度较大,同时均有外延策略)。现在行业内公司估值普遍较贵,公司业绩体现进度,并不是市值贡献的主要原因,市值中包含了较大的对未来新业务和新商业模式的预期。目前,公司业绩体现均为传统软件销售为主,新业务产生业绩仍需时间,估值虽然较贵,但在市场需求相对刚性,传统业务仍能保持不错的增长态势,业内部分厂商开展新业务的进度也基本符合预期。从业绩产生贡献的角度来看,时间预计最早可能在今年年内。

风险提示。

医疗信息化厂商与商保公司的合作模式落地存在不确定性;大健康生态环境搭建过程中,相应公司需要长期投入;健康大数据应用从相关政策推进到产业落地的时间周期存在不确定性。