控制医疗费用增长幅度，GPO 模式将受青睐——医药生物行业事件点评

报告 

控制药占比+控制医疗费用增长幅度，药品支出检查费用齐下降。此次确定医疗费用增长幅度，是对 89 号文件要求的进一步落实。89 号文件要求到 2016 年 6 月底，各地结合实际合理确定并量化区域医疗费用增长幅度，定期公示主要监测指标，初步建立公立医院医疗费用监测体系。预计医保控费力度、控费范围将继续扩大，将进一步压缩整个医药制造的增速，尤其是实行临床路径管理，辅助用药的进一步严格控制使用。公立医院为了控制医疗费用增长将有可能采取通过缩短患者住院日等方式，加快病人转出等措施，将有望促进分级诊疗，基层医院有望受益。同时，也将加大处方药外流的可能性。 

药品和耗材 GPO 模式将受青睐。各地区为了控制医疗费用控制医疗费用增长幅度，将更有可能采取更为激烈的药品和耗材集中采购降价模式，将有能更多地区效仿深圳 GPO 模式和耗材的“宁波模式”。同时，医院运营压力增大，能够帮助医院实现精细化管理，优化供应链管理和降低运营管理成本的流通企业有望借机提高市场份额，例如帮助医院实现 “医院库房托管”、“零库存”和“院内配送”等优化供应链模式。推荐标的：国发股份、嘉事堂，建议关注标的国药一致。 

第三方医保控费系统将更加受到重视。控制公立医院医疗费用增长幅度，需采取医疗费用控制综合措施,将提高省级平台和各级医院对第三方医保控费系统的需求。其次，逐步实现对统筹区域内所有定点医疗机构及其所有病种全面实行支付方式改革。强化医保基金收支预算，建立以按病种付费为主，按人头、按服务单元等复合型付费方式，逐步减少按项目付费，这些模式的推出，将调动医疗机构和医生控制医疗服务成本的主动性和积极性。为医院提供部分疾病的诊疗系统，逐步影响医生的诊疗行为，促进合理用药的 PBM 业务模式迎来发展契机。推荐标的：海虹控股、卫宁软件和万达信息。 

行业评级及投资策略：医保控费力度、控费范围将继续扩大，将进一步压缩整个医药制造的增速。抗生素类和辅助用药使用将继续受限，仿制药有进一步降价预期。但长期来看，改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械、医药流通等细分领域带来结构性投资机会。维持行业“推荐”评级。 

重点推荐个股：优化供应链管理：国发股份（600538），嘉事堂（002462）；受益处方外流：国药一致（000028），PBM:海虹控股（000503）。 

国发股份（600538）：独特的医疗耗材物联网模式，平台入口价值和业绩弹性极大。 通过物联网模式提供的耗材标识追溯、智能耗材柜子、后台监管云平台、医院院内流通管理，对接医院每个科室，实现对耗材使用的实时动态监管，规范医务人员和每个耗材使用情况，给医院节省 10%左右的耗材成本的同时，数据又能为医保控费带来较大价值。随着政策的大力推动和公司模式的成熟，目前公司在 8 家医院运行一年多后，已经获得山东、广东等地市政府部门认可推广，自上而下地推复制效率更高，给公司带来巨大的业绩弹性。公司在耗材托管方面具有明显的平台入口价值，盈利点较多，建议积极关注。 

国药一致（000028）：显著受益处方外流 公司为两广地区的医药商业龙头，本次重组后将成为中国医药集团全国医药零售平台，注入的国大药房将成为公司最具成长潜力的业务板块。国大药房具有良好的区位优势，在一线城市院边数量最多，国药一致及国药控股的分销配送业务拥有国内最全面的处方药品种，将显著受益处方外流，建议积极关注。 

风险提示：增发购买资产失败风险；政策推行不及预期风险。