事件:

公司今日晚间发布对外投资公告拟与福建省邵武市永晶化工有限公司、邵武市晶禾投资管理中心及福州盈科恒通创业投资中心(有限合伙)共同出资在邵武市金塘工业园区成立合资公司,合资公司注册资本金为人民币10000万元,其中永太科技出资6000万元,占股60%;永晶化工出资1500万元,占股15%;晶禾投资出资500万元,占股5%;盈科恒通出资2000万元,占股20%。

合资公司拟分期投资建设锂电池电解质项目,拟建设6000吨/年六氟磷酸锂,2000吨/年的双氟磺酰亚胺锂装置,其中一期:3000吨/年六氟磷酸锂;1000吨/年双氟磺酰亚胺锂。

永晶化工是福建省大型的氟化工生产企业,可年产高纯超净氢氟酸30000吨(其中UP-SS级6000吨),具有丰富的氟化工经验和充足的原材料保障能力。本次合作可充分发挥各方优势,有利于公司进一步完善在精细氟化工领域尤其是电子化学品领域的布局,丰富公司业务。

结论:

维持“买入”评级:公司近年来外延扩张动作频频,公司的战略是沿着产业链延伸(纵向)和往优势市场延伸(横向),产业链延伸以医药产品为例,公司正在打通中间体、原料药到制剂的产业链上下游,往优势市场延伸主要是指公司从起初的液晶化学品延伸到CF光刻胶的生产,此次对外投资设立合资公司进入锂电池电解质市场,是公司又一次往优势市场延伸的举措。我们认为通过内生增长和外延扩张,公司实现3年14亿利润是可期的。

2016-2018年预计公司EPS为0.34、0.60、0.70元,维持“买入”评级。

风险提示:1.公司外延扩张所需资金主要来自银行贷款,2015年短期借款7.26亿,相较于2014年的2.7亿大幅增加,财务费用支出比较大;2.公司外延扩张进入新的领域,新产品的推出有一定的市场风险;3.公司并购企业,整合过程存在一定的管理风险;4.此对外投资项目还存在一定的不确定性。