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今年有一现象，身边越来越多朋友问我，调研的时候到底调研的是什么东西呀？怎么样调研才能发现机会呢？调研和一日游有什么区别吗？

根据我不一定准确的主观判断：越来越多的人开始关注基本面，开始关注调研。大概是五月份的时候，因为一个偶然的机缘，我突发奇想：既然身边的朋友需要调研，我们七禾作为一个平台，为什么不帮大家组织一场调研呢？

而在那时，苹果调研已很火爆，整个产业数据已经差不多透明完整，而且相对其他品种，苹果的上下游关系和宏观基本面简单直白，我觉得去调研的意义其实可以更大，于是，罗列了一下资源之后，我们决定在八月中下旬组织一次棉花的调研。为什么呢？

一、八月底不仅仅是棉花2017年度的结束，更是棉花吐絮的时候，我们可以去实地调研棉花2018的供应情况，为远期合约做更进一步的了解。

二、棉花相对来说是一个比较复杂的品种，有国家储备调控，有国际宏观的复杂贸易形势，有相对复杂且成熟的上下游产业，调研棉花我们能学到更多知识。出于这个考虑，在前期准备调研的行程中，我们特意安排进去了很多知识点，不仅仅了解棉花的“前世今生”，还会在棉花专家们“培训”下，我们学习宏观博弈等，所以其实这次我们不仅仅安排的是一次调研，其实可以说是一次“游学”，在出发前四周，我们就会有调研前的“培训”，以及新疆当地大棉商和三大交割库等的安排。

三、八月是新疆最美的季节，是新疆丰收的季节，在最美的季节，我们前期行程安排中特意安排了传说中最美之天路---独库公路，还有其他很赞的景点，比如果子沟、赛里木湖等。

此次调研，我们准备了将近两个月的时间，期间我还和棉花方面钻研了16年的杨总再次沟通，以下是和杨总的问答做的一些整理：

做农产品不去田间地头调研，做工业品不去产矿企业去看，光待在办公室里面看一些数据，看分析报告，想把事情做好，短期内可以，长期来说要赚大钱我觉得可能性不是特别大。通过调研才能理解产业里的细节问题，很少会受情绪的影响，因为你接手的是第一手资料，想做好投资，调研是必须的，是需要经常去跑一跑的。

调研要有效果，要做以下几个方面的准备。

第一，调研之前要对产业基础的内容知识要做一定熟悉，你具备了一定的基础的数据、基础的逻辑、基础的准备之后，调研才不会出现走马观花的情况。如果你没有这些基础的话，听不懂、看不懂，很容易被忽悠，所以要做好前期准备了解基础的知识，这是最基础的。

第二，调研要有所收获需要具有独立思考的能力，你要明白为什么要出去做调研，调研的目的是什么，你要了解什么情况，你有了目的之后，就看相对应的情况。调研是为了把想了解的情况了解清楚，这样的话你的调研相对会保持独立性，调研本身就要有独立性，不同的人可能会对同样的问题有不同的看法，如果在调研过程中你没有自己严密的逻辑和自己的思想，调研回来后你会发现更加模糊。

第三，调研实际上是一个长期的过程，比如棉花调研，你去了一个地方之后，你要经常去，并且定时定点的去。第一次去的时候可能是大致了解一下情况，了解一下今年产量怎么样，需求怎么样，生产情况怎么样，然后定一个调研点，农民会跟你反馈今年和去年相比怎么样，你看到的情况是当前的情况，你问到的情况是农民反映的情况，这是你第一次去。第二次再去时候你就可以跟去年的情况做对比，这样的话你的直观感受会更强烈一点，而且你也有自己的判断能力。我们在做棉花调研时，你会发现同样区域的人，问他们你们这片今年产量跟去年比会有什么样的变化，不同的人会有不一样的回答，为什么会不一样呢，他是根据自己地里的产量来回答的，所以你去调研一定要定点常年跟踪一下。我觉得如果要长期做调研至少要注意这些问题。

四、如果有经验的人跟你做调研的话会比较好，他至少会跟你介绍之前是什么情况，会教你一些方法，会跟你说上次来的时候是什么情况，那今年跟去年相比又是什么情况，他至少作为独立第三方观点相对来说独立一点，而不是从单一地区农民或地主的角度来说这个问题。尤其是在调研的时候，作为一个农民，他们对这些数字不是特别敏感，都是凭借感觉的，就像60%和70%他们是没有什么感觉的，主观性非常大，要想真正的把农产品调研做好，需要常年的跟踪，尤其是定点跟踪，不要今年跑一个地方，明年跑另一个地方，要调研的话定一个线路，每年都按照这个线路走一遍，这样有对比，效果可能会更好。

农产品调研要么是调研供给要么是调研需求，其实就是平衡表里面的供给、需求和库存三个因素，调研主要就是看这些东西。对农产品调研主要是供给因素，就是产量。我们做农产品之前也对需求做过调研，你会发现对需求端做调研没意义，没效果。举个例子，我们做棉花市场需求端调研的时候，调研了一些纺织厂，调研的都是好的愿意接待你的纺织厂，而比较差的它不愿意接待，所以对生产企业来讲，愿意接待你的都是比较不错的，而且他只说自己的好，他不会说对它不好的因素，所以你想调研需求端，调研偏差非常大。

农产品调研供给端是可行的，需求端的调研我认为效果都一般，所以说调研中应该关注哪些信息，我认为对农产品来说就是要从供给端入手，并且根据农产品具有一些特点来安排，什么时间去调研，需要去了解一些基本规律。比如棉花，由于新疆产量占的比重比较大，占了80%以上，那么调研棉花去新疆就可以了，内地不用去跑，原来江苏、河南、河北、山东、安徽、湖南、湖北这些省份是内地主产省，现在基本上没有棉花了。新疆现在产量占了85%，那我到新疆调研就可以，而且那边种植规模比较大。棉花调研份两个时间段，四月中旬到五月中旬这段时间是新疆棉花的种植季节，在这个时间段调研的是棉花的种植面积，就是到底种了多少棉花，今年和去年相比种植结构有什么要调整。每年八月中下旬是收获季节，这个时间去调研的是产量，所以要分时间段调研，四月调研的是种植面积，八月中下旬去调研产量，基本上你去看完之后，产量不会有很大差别的，除了极端情况。

从农产品机会上来讲，我觉得整个市场里面去库存这种情况确实是在一直持续，之前国家对于农产品一直有一些政策，这些政策影响了农产品供需格局。比如，为什么到目前为止一直讨论农产品去库存的问题，是因为之前由于政策影响，导致农产品积累了大量的库存，这些库存导致了农产品供需失衡，目前为止要降农产品库存，但库存不可能一下子降下去，因为政策产生的时候对产量的增加幅度是比较大的，降库存要靠供需缺口，并不是说降库存今年就不种了，种还是要种的，需求和供给的缺口实际上就没有那么大，去库存需要经过供需缺口来把以前增加的库存消化掉。所以你会发现增库存是比较快的，国家政策一支持，供给方面就有两位数的增长，但是消化库存需要供给和需求的差额，所以去库存一般是比较慢的，特别是农产品。 

2011年到2013年棉花由于国家的临时收储，这三年时间收了1650万吨棉花。去库存来讲，从2014年开始，临时收储政策取消之后开始进行直补政策，直补之后就是真正的开始去库存，去库存经过三四年时间，下个棉花年度年度，2018年度（从2018年9月开始到2019年8月），才会慢慢恢复到正常水平，所以去库存需要这么长的时间。

玉米也是这样，玉米之前国家有一个临时收储政策，玉米和大豆都有这个临时收储政策，大豆的临时收储政策也是在2014年就取消掉了，也是改成了直补。（编者按：所以棉花一个品种搞懂了，有利于其他品种的了解。）

什么是临时收储？当时国家定一个价格敞开进行收购。临时收储的时候，收农产品是贸易商进行收购，实际上这个效果没有直补政策要好，通过贸易商来收购的话，贸易商要收个高价，农民给他提价，经过这样一轮传导，这种收购农民获益相对少，补贴效率较低，实际上农民最后获得的利益不一定最大，因为中间还有一个贸易商的利润。

棉花临时收储这几年，即2011到2013年，贸易商赚的钵满盆满，农民虽然也赚到了一点，但肯定没有贸易商赚得多，农民受惠的力度不大，临时收储政策目标是让农民受益，但由于中间有贸易商这个环节，贸易商受益是更大一些。

从2014年改变这种弊端，采取直接补贴政策，直接补贴政策是直接让种植者受益，对种植户进行直接补贴。以棉花为例，国家定一个目标价格对生产者直接补贴，定一个补贴价格比如18600，对农户来讲，它到市场上卖籽棉，折算成皮棉均价是15000，那么国家补贴你3600，这样直接补贴给种植者，这样的效果是让终端种植者直接受益，直补政策改变了临时收储政策农民受益有限这个弊端。大豆、棉花在2014年从临时收储变成直接补贴政策，玉米在2016年以后也变成了直补，之前也是临时收储。

直补政策有什么好处呢？以前临时收储时是国家直接干预，它扰乱了供给需求的市场关系，农户种植时只管种植不看需求，它就按国家定的价格，划算我就种，不划算就不种，一般国家定的价格比较高，它就狠命的种，导致前两年库存一直在堆，临时收储敞开了收，只要这个价，来者不拒一直收，导致供求关系严重失衡。目标价格补贴实际上就是让市场定价，比方说国家定了一个价格18600，市场价格超过18600国家是不补贴的，低于18600的话按照销售价格与18600的差价补贴，这样的话，实际上不管在18600点以上还是以下，基本上都是按照市场价格来销售，低于18600大家还是正常的销售，对农民来讲最终还是会拿到差额，买卖变成市场行为，理顺了市场的关系。这个政策是目标价格补贴让农民受益，但从商品供求关系来讲，已经是趋向于市场化，这个政策相对来讲是一个比较合理的政策。

从棉花这个品种来讲，2014年后你会发现，农民的种植面积受到国家调控，价格越来越市场化，内地基本上就不再种棉花了，因为棉花的直补政策是针对新疆，内地是没有的，所以内地从2014年开始基本上就不种植棉花了，这样的话棉花产量有所减少，同时需求保持相对平稳，库存就慢慢开始消化。所以大家也都看到了库存下降这种趋势，农产品这么多年来库存这么高，现在库存普遍的下降，国家在理顺这种关系，等降到正常水平之后，未来农产品肯定是会有更好的机会的。所以上面说到农产品要崛起，可能有人说它的机会比工业品更好一点，但是什么时间农产品能真正的上涨，关键还是看整个去库存的力度，现在实际上处于去库存的下半场，农产品库存还没有达到合理的水平，棉花也是这种情况，库存还是比较高，玉米也是库存比较高，包括一些油脂，也就是说虽然现在是去库存，库存还没有达到正常的水平，但基本是处于去库存的末期。所以大家会有这种预期。

农产品崛起这个观点，我觉得就现在来讲还是需要去消化库存，目前为止农产品库存还是偏高，如果库存消化到正常水平之后就有机会。我就拿棉花举例，到目前为止，按照美国农业部USDA的口径来讲，中国库存消费比还在80%，库存消费比还是比较高的，但2018、2019年度后经过持续下降可能会慢慢接近正常水平，还需要将近一年的时间，这是美国农业部的口径。但是根据中国棉花信息网口径来讲，也需要到到2018、2019的新的年度之后中国棉花库存消费比能达到正常水平附近。所以棉花这个品种库存要达到正常的水平还需要大概半个或一个年度，玉米也是一样，玉米当年临时收储之后积累了大量的库存，超过两亿吨，经过这两年的抛储之后，国储里面玉米库存应该是还有8000万吨以上，这是国储的库存，还不包括商业储的库存。这些库存都是要经过逐步的消化，所以说去库存是处于一种尾声，但是库存还是比较大，所以我认为农产品真的要上涨崛起，先要把前期积累的库存达到正常的水平，达到正常水平之后我觉得农产品的机会可能会更大一点。

库存消费比是一个什么概念？库存消费比是年度的期末库存除以当年的消费量，这个数据是衡量一个商品潜在供给能力的一个非常重要的指标，如果库存消费比是200%，在未来两年即使出现绝产，库存还足够消费两年，如果库存消费比是100%，意味着即使下一年度绝产，库存足够消费一年。但是由于商品特性不一样，以棉花举例，棉花的库存消费比的正常水平大概在50%左右，中国的库存消费比偏低一点是47%，这是正常的情况下。你会发现大家的库存消费比基本是在50%上下，这意味着棉花这个品种整个社会的库存水平足够消费半年是比较正常的，现在中国的库存消费比按照USDA的口径来说是80%，但如果按照中国棉花信息网的口径来讲已经达到60%左右。

先梳理一下这么多年下来棉花市场的政策，棉花市场政策讲起来无非就是以前的收储政策、抛储的政策，收储政策后来变成直补政策，同时国家还有抛储的政策，还有一个进口的政策。无非就是这几种政策，把政策梳理之后，怎么应对自然而然就有结果了。

在研究棉花的时候，政策不应该当成重点，商品是要对不确定性进行分析，棉花政策是确定性的，所以政策不应该成为分析棉花市场的重点。

原因如下：

首先讲一下棉花收储政策，棉花收储政策是从2011年到2013年国家连续执行了三年的临时收储政策，2011年的时候按照19800的价格在市场上敞开了收储，收储了325万吨棉花，占当年产量的45%。2012年继续执行临时收储政策，把临时收储价格提高到20400每吨，一共收了667万吨棉花，占当年产量的90%。2013年进行了第三年的临时收储价格，执行价格也是20400，当年收了660万吨棉花，占产量95%。你会发现，连续三年，国储一共收购了1652万吨棉花，也就是说当年市场里供应的棉花绝大部分都被国储收了下，这就是为什么这几年积累了这么大的库存的原因。

执行了三年临时收储后，发现这样不行，国家定的收储价定的这么高，贸易商赚的会比较多，农民虽然也有受惠但有限，怎么改进呢？从2014年开始，国家取消了临时收储，对新疆产区的棉花生产直接补贴，内地是没有的，实际上新疆棉花产量占国内棉花产量80%，对新疆优质产区进行补贴之后，放弃内地基本没问题。从2014年开始，对新疆棉花产区种植者进行了直接补贴，生产者可以直接拿到好处。2014年度当时直接补贴的目标价是多少呢，直接补贴的目标价是19800每吨，就是说如果你售价高于19800就没有这个补贴了，低于19800的差额国家会对生产者进行直接补贴。直接补贴从2014年度开始到现在一直在执行，2015年直补的目标价是19100，比2014年度降了700点，2016年度目标价格是18600，价格是有所降低。你会发现实行直补政策这几年，每年国家发布直补政策的时候基本是在三月份左右，在棉花种植之前，所以直补这个政策每年市场都要猜测，今年国家直补的价格是多少都要猜，其实还挺累人的。从2016年开始，政策开始透明了，什么概念呢？你不用猜了，从2017年度到2019年度这几年，我们就按照18600这个目标价格执行3年，2019年以后再说，反正这三年你们不用猜什么目标价格了，就是18600。所以2016年当年目标价格是18600，2017年度，2018年度，包括下一年的2019年度，目标价格全部是18600。这就是从当年的临时收储变成的直补政策，并且2016年度直补目标价格确定下来，政策更加透明，你不用再猜这个政策，这是政策从临时收储到直补的过渡，包括这几年执行价格的情况。

接下来说抛储的政策，在临时收储那几年实际上是一边收一边抛，包括直补这几年也是一边收一边抛，在2016年度以前，什么时间抛储？抛储的价格是多少？抛储的数量是多少？大家都要猜的，到时候临时再公布。但是从2016年度开始，国家对抛储定了个规矩，抛储价格是如何定价的，抛储时间从什么时间开始到什么时间截止，全部按照规矩来，所以从2016年度开始你会发现，政策这方面都是透明的，以后再也不用猜政策了，直补的目标价格不用猜了，抛储的时间价格组成也全部公布不用猜了，所以棉花市场从2016年以后，政策变成了透明的制度，对未来价格波动性影响在下降。

从进口政策方面来讲，中国从2005年度开始一直执行WTO的一些承诺，每年按照1%关税进口89.4万吨棉花配额，是从2005年开始一直在执行这个政策，除了89.4万吨是1%关税，超过89.4万吨会征收滑准税，滑准税是介于1%-40%之间，超过40%的关税来讲中国棉花进口敞开进，每年滑准税的配额国家都要发放的，滑准税配额每年的数量是多少还是一个暗箱。由于这两年中国要去库存，所以这两年中国把滑准税基本就取消了，从2014年开始中国把滑准税卡死，所以这两年大家对滑准税关注度比较小。从2018年度开始国家可能会重新开始考虑滑准税的发放，但发放的规则相对来讲还是一个暗箱，中国进口数量毕竟相对有限，直补政策和抛储政策已经透明了，进口方面滑准税数量虽然是暗箱，但数量有限，影响也不会特别大。从整体上看，棉花政策对市场影响相对来讲是比较透明的，不像有的农产品是临时的出个政策导致波动非常大，棉花市场的政策相对来说比较透明。