今日早参（2026/7/27 星期一）

股指：震荡筑底；黑色系板块：震荡行情；能源化工：美伊互袭暂歇，国际油价暴跌；有色金属：震荡运行；农产品：跟随原油波动

股指：震荡筑底

股指：海外扰动与国内政策托底交织，市场经历急跌后进入震荡筑底阶段。海外方面，通胀预期升温叠加加息预期重新抬头，对风险偏好形成压制。韩国股市去杠杆引发前期科技板块集中调整，情绪传导至A股形成共振。国内方面，证监会召开座谈会释放稳定信号，宽基ETF显著放量、国资资金集中增持具备业绩支撑的大盘蓝筹，成为市场核心支撑力量；但中小盘指数依然偏弱，融资余额延续下降，杠杆资金整体保持谨慎，ETF净流入节奏也有所放缓。长鑫即将上市，对存量科技股构成阶段性资金分流压力。宏观层面，投资与消费偏弱，高技术制造业继续支撑生产和出口强势；中美互降关税进一步利好出口端。当前市场阶段性底部已基本确认，但缺乏宏观层面的边际催化，短期预计以震荡筑底为主，等待政策或基本面信号的进一步明朗。

黑色系板块：震荡行情

钢材：最新铁水日均产量已降至237.63万吨，高炉开工率也下滑至82.07%，连续三周回落，钢厂减产力度加大，供应端呈现收缩态势。需求端淡季特征仍较明显，终端采购以刚需为主，投机需求偏弱，螺纹钢表需仍处低位区间。展望后市，当前钢厂减产对价格形成一定支撑，但需求疲软仍是核心制约，预计短期螺纹热卷以震荡筑底为主。操作上建议暂以震荡观望为主，不宜追空，可关注减产落地后的反弹机会。风险方面需留意需求恢复不及预期以及原料成本继续下移带来的负反馈压力。

铁矿石:供给端来看，澳洲巴西发运量整体维持高位，港口库存仍处累积趋势，供应端压力不减。需求端是当前的核心矛盾——铁水日均产量已降至237.63万吨，为近两个月低位，高炉开工率也同步下滑，钢厂补库意愿不足，以消耗库存为主，港口现货成交偏淡。展望后市，矿石供应宽松叠加需求走弱，基本面驱动向下，但盘面已提前反映部分利空，短期或在低位震荡整理。操作上建议维持偏空思路，逢反弹可考虑适量套保，不建议追空。风险点在于海外矿山发运阶段性减量和政策端对铁水产量的超预期变化。

双焦：焦炭焦煤盘面双双小幅收跌，延续弱势震荡格局。供给端来看，铁水产量持续回落、高炉开工率下降，直接压制了焦炭需求，焦企出货压力有所加大，个别焦化厂库存开始累积。焦煤方面，煤矿端生产基本正常，但下游焦化厂采购趋于谨慎，市场煤价出现松动。目前焦炭首轮提降已在部分区域落地，焦化利润受到挤压。需求端铁水日产进一步走低，焦炭刚需继续收窄。展望后市，在铁水产量见顶回落的大背景下，双焦供需格局趋于宽松，预计短期维持震荡偏弱运行。操作上建议震荡偏空思路对待，多看少动。关注后续铁水产量能否止跌企稳以及焦煤端成本支撑力度。

玻璃：玻璃盘面震荡反弹，小幅收涨，在前日大跌后有所修复。供给端来看，近期玻璃冷修产线持续增加，在产产能处于年内低位水平，供应端收缩明显。需求端仍表现疲软，下游深加工企业订单不足，终端地产需求未见明显起色，但刚需补库仍在进行中。库存端来看，近期企业库存去化速度有所放缓。展望后市，供应持续收缩对价格形成支撑，但需求端能否配合是行情关键，预计短期以低位震荡为主。操作上建议暂时观望，等待需求端信号明朗。风险方面关注地产政策落地效果及冷修产线是否会进一步增加。

纯碱：纯碱盘面小幅收跌，继续承压运行。供给端来看，最新一周纯碱产量76.15万吨，环比有所回升，检修季影响在减弱，市场供应趋于宽松。需求端表现偏弱，光伏玻璃和浮法玻璃日熔量均有所下滑，对纯碱刚需形成压制。库存端，最新纯碱库存已达178.13万吨，继续创出年内新高，累库压力持续加大。展望后市，高产量、高库存、弱需求的格局短期难以扭转，纯碱基本面依然偏空。操作上建议维持偏空思路，生产企业可逢高适量套保。风险在于夏季检修力度如果超预期可能带来阶段性反弹。

PVC：PVC盘面震荡走强，主力合约明显收涨，表现相对偏强。供给端来看，近期检修企业集中，PVC行业开工率有所下滑，供应端短期收缩，对价格形成支撑。需求端表现依旧偏弱，下游制品企业订单不足，整体需求恢复缓慢。出口方面，海外市场价格竞争激烈，出口窗口收窄。展望后市，短期供应收缩对盘面有一定支撑，但需求不振仍是压制因素，预计维持区间震荡格局。操作上建议震荡观望，库存偏低的贸易商可适度补库。风险提示需关注检修结束后供应恢复速度及房地产下游需求变化。

烧碱：烧碱盘面明显走弱，主力合约大幅收跌。供给端来看，近期检修企业有所增加，供应端有一定收缩预期，但整体开工率仍维持在中高水平。需求端表现分化，氧化铝行业开工有所回落，对烧碱采购趋于谨慎，而非铝下游需求相对平稳。库存端来看，部分区域库存仍处偏高位置，去库节奏偏慢。展望后市，供需短期维持宽松格局，但下方成本支撑渐显，预计下行空间有限，短期以弱势震荡为主。操作上建议观望或短线操作，等待供需格局的进一步明朗。

能源化工：美伊互袭暂歇，国际油价暴跌

原油：消息面上22日美伊初步谈判结束，25日标普全球能源公司发布报告称24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，7月1号美伊双方在多哈举行间接会谈，核心分歧仍然存在，7号有三艘商船在海峡遭到伊朗无人机袭击，美方撤销了一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，8号特朗普在土耳其北约峰会表示可能会继续打击伊朗并尝试控制哈尔克岛，9号伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称摧毁美军指挥中心和空军基地，11号美军开始针对伊朗的第三轮打击，12号伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡，13号美国宣布将从北京时间15日凌晨4点起封锁伊朗港口，本周末海峡局势进一步升级，双方再次展开了包括舆论战在内的各种类型的冲突，美军再次向中东增派F-35空中加油机等高价值军事目标，20日一艘油化船在海峡遭袭击，21日胡赛武装因近期与沙特阿拉伯发生紧张局势，宣布对沙特实施海上禁运并立即生效，沙特回应称将护航相关成员国船只安全通行曼德海峡，23日胡赛武装对红海内的两艘沙特油轮发动了袭击，并迫使约十艘船只掉头返航，美国对此威胁称将发动大规模作战行动，伊朗胡赛武装则称已经做好应战准本，周末海峡形势再次降温，24号特朗普结束了美军持续13天的持续打击行动，伊朗也宣布暂停对美军基地的袭击，目前霍尔木兹海峡油轮的通行已基本停止，曼德海峡通行也受到剧烈影响，kpler显示霍尔木兹海峡21日通行量9艘，曼德海峡通行量29艘，较前一日分别下降31%和34%，中东局势目前冲突呈愈演愈烈的态势，形势越来越复杂，短期来看难以和解。国际油价自6月11日以来迅速走低后，近两周以来，油价再次剧烈波动，地缘溢价迅速反弹，周末受消息刺激后，油价也迅速回落，WTI目前84.7美元，布伦特收91.82美元，6-7月份霍尔木兹海峡通航数据先升后降，油价先降后升，整体来看原油的运输和生产供给的恢复将因为本轮冲突继续延后，目前来看低库存将成为本次油价迅速上涨的催化剂，原油高库存的缓冲垫作用将被大大削弱，价格波动可能会更加剧烈，宏观层面，国内制造业PMI50.3重回扩张区间，6月CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，美国6月非农就业人口增加5,7万人，美联储7月维持利率不变的概率为74.9%,6月国内CPI上涨1%，上半年平均同比上涨1%。美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨4.7%。需求端整体表现疲弱，近期全球成品油裂解价差震荡上行，部分油品裂解利润已超4月冲突爆发期，美国炼厂利用率保持高位，但长期来看需求整体乏力，OPEC再次下调了2026年全球石油需求增长预期，这已经是OPEC连续第三次下调2026年预期，供给端EIA数据显示，截至7月17日当周美国API原油库存增加260.3万桶，库欣库存小幅上涨至约2004万桶的运营低位，EIA库存则上升299.8万桶，SPR库存继续下降616.6万桶，整体库存端美国原油库存小幅震荡，中国原油库存维持稳定。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，曼德海峡的通行受阻将成为本次原油上涨的另一推手，沙特从延布转运原油的通道受到严重威胁，原油下方存在供应缺口与低库存支撑，如果目前局势短期不缓解，上涨的动能可能将强于第一次冲突期间，未来重点关注美伊后续冲突状况，双方军事行动是否进一步升级。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：7月CP丙烷580美元/吨、丁烷600美元/吨，地缘冲突爆发后FEI与CP同步走强。FEI口径进口利润-384元/吨，进口成本处于高位。地缘推涨进口成本，是当前唯一的定价逻辑。国内需求端并未出现实质好转，港口库存高位也对内盘跟涨弹性形成压制。外强内弱的格局短期预计延续。

橡胶：全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至66.74万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.2万吨；上游中国丁二烯港口库存重新大幅增加至3.74万吨。综合来看，需求有所改善，橡胶供应增加，橡胶库存下降。

纸浆：纸浆基本面仍偏弱势。加拿大北木浆厂关闭，致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，预计于四季度末完全关闭。智利Arauco公司7月报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。国内纸浆主流港口样本库存量为225.7万吨，较上期去库2.8万吨，环比下降1.2%，虽然库存连续小幅回落，但同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳。

甲醇：近期的上涨主要来源于地缘冲突升温所带来的风险溢价回升和进口预期下调，从目前霍尔木兹海峡的通航状态来看未来港口的累库幅度大概率低于此前预期。但反观下游需求并没有明显改善，醋酸和MTBE等多套装置维持检修，新增南京诚志二期和山东联泓MTO装置停车，需求端压力仍在，烯烃装置的负反馈值得警惕。策略上，由于当前基差大幅走弱后贴水加深，建议前期持有多单者可适当止盈离场，未有持仓者不再建议去追高，后续需要防范地缘缓和带来的回落风险以及烯烃负反馈导致的下行压力。

聚烯烃：PP计划外检修增多，但不改开工回升的趋势。另外，较多前期停车装置继续延长重启时间后，PP未来供应增加的幅度较前期下调。PE开工回升空间不及PP，但顺畅程度好于PP，供应逐步增加。石脑油价格飙升下，裂解利润亏损加剧，关注国内外裂解装置出现潜在的减产。受成本抬升、中东低价货源中断以及库存消耗等影响，东南亚对国内聚烯烃的采购询盘增加，近期PE转口成交增多，PP相对不明显。下游综合开工继续下移，PP中BOPP有企稳的迹象，开工订单转好，PE中农膜也在逐步见底回升。综合来看，整体下游不佳，但部分下游环比走好。从当下的市场角度，单边波动剧烈，可以考虑做月差9-1的反套，以PE为主。PP并未到右侧的时间窗口，且近期意外装置检修偏多，虽然基差转弱，但安全性不及PE。

尿素：企业库存创下季节性新高，若七八月份的出口不及预期，平衡表将继续累库，对价格形成负面压力。不过尿素具有较强的政策属性，近期地缘冲突推动海外尿素价格触底反弹，而国内下调尿素出口指导价，出口窗口进一步打开，传新一轮出口配额即将下放，未来存在出口增量的可能性。当下尿素的估值并不高，基本贴近1650-1700元/吨的成本线，下方空间有限。煤价短期偏强状态下成本线难以继续下移，期货变为贴水后，当前的价格位置不建议再去做空。

PX/PTA：塔。PX、PTA跟随成本上涨，但石脑油强势导致二者加工费深度压缩。PX供减需增，辽阳石化计划检修，供应预计收缩；PTA中泰、新凤鸣装置重启，供应压力上升，企业逢高抛货致基差走弱。需求端聚酯开工持平，长丝减产延续，织造淡季深入，开工降至47.84%，订单天数仅7.16天，月底仍有下行空间。长丝库存去化主要源于贸易商投机而非真实需求，瓶片以价换量。 地缘成本支撑下参考单边逢低做多PX或TA，需警惕油价回调；TA近端供应增加、基差走弱，支撑9-1反套逻辑；PX检修支撑强，可关注多PX空TA跨品种套利。

乙二醇：美伊局势僵持，进口恢复偏慢及石脑油上涨共同推动乙二醇价格强势。当前乙二醇估值已处高位，价格对地缘风险的反映较为充分。本周产量34.54万吨，环比降1%，一体化及煤制开工率均有下滑。社会库存160万吨，华东主港库存44.4万吨，环比均小幅回升，但绝对水平仍处低位，预计下周重回去库。需求端聚酯开工持平，织造淡季深入、开工降至47.84%，订单天数仅7.16天，下游采购谨慎，长丝库存去化主要依靠贸易商投机而非真实需求放量。多头可逐步止盈。进口恢复偏慢、国内开工偏低，乙二醇维持去库格局，跨月关注9-1正套机会。

短纤：成本上涨与需求疲软共同施压，短纤加工费周均765元/吨，环比降6.1%；纯涤纱、涤棉纱加工费亦同步压缩，产业链利润整体收窄。三房巷装置停工，开工率小幅下滑至75.65%，产量略降。下游纯涤纱开工持平于68.85%，但原料备货仅7.21天，采购以刚需为主、主动补库意愿偏弱；终端订单不足，纯涤纱库存累至23.09天。 成本端乙二醇偏强、PTA受装置重启压制，跨品种可考虑多PF空TA，做多短纤加工费。单边方面，地缘成本支撑与需求淡季博弈，短纤随成本波动缺乏独立行情。

瓶片：原料成本受原油及石脑油拉动周环比上涨2.36%，瓶片价格被动跟涨，周均利润小幅回升至50.25元/吨，但下游追涨谨慎。汉江、富海各30万吨装置重启，科森20万吨新装置投产但负荷尚未开满，总产量持稳于35万吨，产能利用率74.91%不变。供需格局僵持，下游以价换量、按需采购为主，瓶片企业维持去库节奏。成本端乙二醇偏强而PTA受装置重启预期压制，可关注多PR空TA的加工费套利。单边跟随成本波动，关注新装置提负节奏。

纯苯：现货价格上涨，华东市场价约8405元/吨左右。美国与伊朗的冲突进一步升级，地缘局势对能化产品价格的起到助推作用，能化期货普遍出现反弹。近期台风季对东南沿海地区港口装卸货造成一定的影响，限制纯苯进口，不过近期纯苯进口本就很少。外盘纯苯价格暴涨，美亚价差创下近年最高值，叠加汽油需求高峰季，有一定的美亚套利和调油的可能性。

库存方面，截至 7 月 24 日当周，江苏纯苯港口样本商业库存继续大幅去库 0.6万吨至 5.08 万吨，已连续二十一周保持去库态势，绝对库存量刷新历史低位，港口现货流通货源紧张，短期内进口到港量仍将维持低位，目前来看 7 月将保持去库格局。国内生产方面，行业开工率小幅反弹但仍保持低位，截至 7 月 24 日当周，石油苯开工率较上周小幅回升1.65%至58.56%，但较上半年65%以上的开工率大幅下降，多套炼化装置仍处于集中检修周期、部分装置降负运行，供应持续减量，西北装置计划内停车，山东华南等装置预计将提前重启，加氢苯开工率环比下跌0.1%至 62.49%，受自身产能总量限制，产量完全无法弥补石油苯的供应缺口。因此预计 7 月内纯苯装置检修损失量将维持较高水平，供应端短期难以有效恢复。

纯苯目前短期内去库，低库存格局未改变，短期走势较强，需重点关注地缘局势未来发展、原油价格持续上涨以及后续检修装置的重启进度。套利方面短期内做扩苯乙烯-纯苯价差，中长期伴随纯苯苯乙烯供应恢复将有一定回调压力。

苯乙烯：现货价格基本稳定，华东市场价约8965元/吨。美国与伊朗的冲突有所反弹，地缘局势对能化产品价格的起到助推作用，能化期货普遍出现反弹。近期台风季对东南沿海地区港口装卸货造成较大影响，限制纯苯进口，纯苯价格在低库存下持续攀升，对于苯乙烯价格形成较强的成本端支撑。

截至7月24日，苯乙烯港口库存保持去库0.6万吨至10.68万吨，维持上周去库的态势，预计7月整体将保持去库，不过苯乙烯库存相对偏高，同时去库部分受台风天气导致进口船期延迟驱动影响，后续前期延误货源将陆续抵港，库存去化的持续性有待观察。产能方面，受装置计划内停车和部分装置低利润下减产影响，开工率下降1.49%至61.75%。苯乙烯非一体化装置利润小幅下跌，但PO/SM利润仍然偏低，后续仍有一定的检修和减产预期。

苯乙烯7月整体转向去库，短期受原油上涨大幅波动，但原油成本涨幅向下游传导不畅，且短期原油波动剧烈，下游厂商多数持观望态度，接货意愿不强，基本为刚需，套利方面苯乙烯近期走势强于纯苯，目前苯乙烯-纯苯价差短期受原油反弹迅速提振，反弹力度较大，可适当做扩苯乙烯-纯苯价差，短期需重点关注地缘因素扰动，特别是霍尔木兹,曼德海峡通行情况，同时重点关注远月价差变化。

有色金属：震荡运行

贵金属：上周，贵金属先扬后抑。首先，上周伊朗迫于紧迫性率先提出为期10天的停火提议，拟在霍尔木兹海峡开辟中转走廊。然而，美国总统特朗普对此大泼冷水，明确表示目前对会面没兴趣，并称要让伊朗为导致美军伤亡及违反备忘录付出代价，甚至威胁打击其核设施。中东地缘局势在缓和与紧张之间反复拉扯。其次，美国上周连续对伊朗进行空袭，连续13晚对伊朗进行打击，期间不断出现炸毁桥梁等基础设施的事件，使得伊朗的反击也愈发猛烈。最后，美国劳工部上周四表示，美国至7月18日当周初请失业金人数减少了2.2万人至18.7万人，预期为21.2万人。报告是显示劳动力市场持续稳定的最新信号。6月份失业率意外降至4.2%，创下一年来新低，但这一下降更多是由于劳动力减少所致，而非就业增长。美国就业市场呈现出一种异常的平衡：劳动力供给有限、新增就业岗位缓慢，裁员也较为有限，这使得失业率一直维持在历史低位。这种状况促使越来越多的美联储政策制定者更加关注仍远高于2%目标的通胀问题，而非对强劲的就业市场表现出更多关切。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、中东各方动态以及本周美联储利率决议。策略上看本周有诸多关键数据和央行利率决议公布，保持谨慎观望为主，注意风险。

锡：长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上，短期跟随资金情绪波动。风险点：全球经济衰退。

铜：宏观面，美国上周初请失业金人数下降且低于预期，劳动力市场表现出较强韧性，近期美伊地缘冲突再度升级，油价拉升使得市场担忧后续通胀再走强，加息预期升温打压铜价，不过周末美伊停止互袭，需关注地缘走向。基本面看，进口铜精矿指数已下滑至-154.76美元/吨，矿端供应紧张格局持续强化，短期加工费无修复条件。需求淡季持续加深，传统消费终端表现疲弱，不过电网投资、新能源及ai算力配套建设带来的需求增量一定程度对冲传统行业减量，需求端整体维持韧性。上周因现货流通持续偏紧，电解铜升水创年内新高至470元/吨，但铜价走强压制下游采购，现货成交下滑致升水回落至330元/吨，预计本周维持升水但升水幅度继续收窄。国内社库延续去库趋势，截至7月23日，国内市场电解铜现货库存12万吨，较16日降1.14万吨，较20日增0.34万吨，周内由于铜价走强抑制下游需求且进口补充，库存表现略有回升。海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，且近期幅度均有所扩大，LME亚洲仓库去库明显，关税预期下非美地区货源持续紧张。整体来看，宏观利空叠加需求压制致铜价冲高回落，不过铜矿端供应紧缺逻辑仍坚实，需求虽无边际好转但整体维持韧性，关税预期下非美地区铜库存持续下滑，铜价下方支撑较强，短期铜价在宏观利空与基本面支撑的拉锯中偏强震荡运行为主，关注本周美联储7月议息会议及地缘走向。

氧化铝：国产矿供应暂无好转，山西地区矿山开工维持低位，后续北方降雨量增加国产矿供应或进一步收紧；进口矿方面，6月我国自几内亚进口铝土矿环比减少但同比仍增加19.44%，且自澳大利亚进口量环比回升，6月整体进口量维持在2000万吨以上高位，同比增加12.63%，不过随着几内亚雨季降雨量持续增加，后续生产及发运将持续减少，叠加中东地缘反复，油价再度走强，进口矿运输成本抬升，短期矿端有较强支撑。供应端，氧化铝行业运行产能整体持稳，后续广西部分企业存在提产预期，氧化铝供应过剩压力较大，国内社库延续累库态势，近期虽有几内亚矿端政策消息面扰动，但始终未有官方消息证实。整体来看，氧化铝供应宽松格局未改，无矿端政策及减产落地情况下回归基本面过剩叙事，承压低位震荡运行为主，关注几内亚政策落地情况。

铝/铝合金：宏观面美国初请失业金人数环比减少且好于预期，叠加地缘再度推升油价，市场担忧后续通胀将持续高企，年内加息预期显著升温，对有色金属形成压制，不过地缘升级霍尔木兹海峡航运持续受影响，也加剧市场对中东地区电解铝复产进度担忧，海外电解铝供应缺口对铝价形成支撑。基本面看，国内电解铝开工继续高位持稳，近期无减投产消息传出，需求端行业传统淡季持续深化，整体开工下行压力不减，铝板带、铝箔依靠出口订单形成阶段性支撑，铝型材、铝线缆需求端持续走弱，短期下游多数板块或延续偏弱运行。库存端，上周电解铝社库延续去库态势但去库幅度明显放缓，SMM数据显示，截至7月23日，国内电解铝锭社会库存100.6万吨，较20日降1.6万吨，较16日降1.8万吨，去库幅度对比前几周（周均去库5万吨左右）大幅减少，主要因国内需求淡季及海外出口需求边际走弱，需持续关注国内社库后续去化情况。综合来看，宏观面多空交织，年内海外供应缺口仍存，对铝价形成支撑，但海外新投产及复产产能加速释放、国内库存仍处高位且去库放缓对铝价压制也较大，短期铝价维持震荡运行为主，关注地缘走向及国内去库进度。

农产品：跟随原油波动

油脂：上周受中东局势升级原油大涨、俄罗斯袭击乌克兰黑海港口影响农产品出口、美豆出口需求增加以及对厄尔尼诺带来的减产预期等利好影响，油脂整体走强，尤其是棕榈油涨幅较大，一举突破了持续一个多月的震荡区间。不过周末期间美伊展开谈判，特朗普下令暂停对伊朗的袭击，今日早盘国际原油价格大幅跳空低开，受此影响预计今日国内油脂也将面临短期回调。不过中长期来看油脂基本面在逐渐转多，预计后市整体价格重心将逐渐上移。

豆粕／菜粕：早间原油市场跳空低开，布伦特原油和美国WTI原油价格周一延续跌势，均跌超过4％。美国总统特朗普24日下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。因上周的商品市场大涨及美豆上涨就受原油上涨带动，那么本周商品也将展开回调。上周五美麦和美玉米也有回落，但美豆油回落较多，美豆粕偏强。美豆本周继续聚焦产区天气，上周美豆优良率66％，如果本周继续攀升将对美豆上涨空间限制。本周一早间美豆如果低开，潜在表明周末天气模型趋向降雨、降温。   

国内连粕09合约，本周开盘价在3203，周五晚间一度跌破3185，最低到3155。现货端关注本周现货成交量，目前豆粕市场供应充足但下游也有集中点价和集中补库的需求，但生猪养殖缺乏需求增量，7月的豆粕期价上涨，主要来自美豆不断上涨的带动。本周一关注08合约期价回归路径和现货成交量变化。

棉花：美棉方面近期围绕80美分震荡，主要由于美棉出口销售明显转弱，同时美国棉区降雨改善，市场对弃收率下降、单产及总产上调的预期增强，巴西棉产量上修也加剧美棉出口竞争。国内方面，7月14日储备棉轮出自7月20日起每个工作日挂牌销售，未明确总量和截止时间，供应弹性较大，短期压制郑棉，但从成交率与抛销售量来看，成交积极验证了现货市场的补库需求。目前仍处下游需求淡季，短期棉价预计维持震荡，但商业库存去化、高等级棉偏紧及新疆天气扰动仍对远月形成支撑。同时下半年棉花进口对国内市场冲击显著减弱、中美第六轮经贸磋商成果落地（双方至少对300亿美元进口商品大幅下调关税）等利好支撑，中长期棉价仍有上行空间。

白糖：巴西提高乙醇掺混比例E32计划影响暂时有限，国际糖价受巴西压榨高峰与低价乙醇拖累偏弱震荡；国内方面，广西25/26榨季累计产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，但截至6月底销糖502.8万吨，销率65.32%，同比下降14.19个百分点，销售进度偏慢，高库存仍压制现货上行弹性。关注国内去库、进口利润及外盘天气风险兑现情况。

生猪：2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。断奶仔猪主流成交在240-280元/头，月初价格抬升，仔猪补栏积极性增加，支撑仔猪价格上涨，但后续标肥价差收窄后，二育进场意愿不强。盘面破新低之后转为观望。

玉米：天气炒作失败后，情绪发酵带动玉米价格向下俯冲，东北降价的主要原因是大小贸易商因资金与高温霉变压力认亏出货，黑龙江、吉林等地深加工收购价周跌5～20元/吨，港口集港量增加致锦州港平舱价回落至2300～2320元/吨区间。山东晨间到车维持高位（日均400～700余台），深加工企业从零星压价转为大范围普跌，收购价周累跌10～60元/吨。新玉米的产情，产量与质量尚不能完全明确，需持续关注

苹果：苹果产区库存果交易氛围一般，库内走货速度不快，客商调货积极性不高。西北地区客商货价格偏弱，普遍急售，走货依旧不快，果农货剩余零星。山东产区行情整体稳定，客商调片红性价比高的货源，电商及出口拿货尚可，75#条纹走货较差。新季苹果来看，陕西三原、合阳、乾县等产区纸袋秦阳正在脱袋，65#起步好货订购价格4.1-4.2元/斤（80#及以上果径占比较多），预计本周陆续上市。库存富士栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.0-3.8元/斤。目前库存果西部货源积极低价处理，整体尚未完成清库，部分货源存在质量问题，山东一般货山东一般货源多维持顺价销售，按需进行，库存果去库略显缓慢。瓜果类水果冲击苹果消费，终端市场苹果需求疲软，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。新季早熟多以山西鲁丽及陕西华硕、秦阳为主，关注本周纸袋秦阳上市情况。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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