华鑫早间头条

宏观与产业

1、长鑫科技将于7月27日登陆A股科创板。根据招股说明书，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，公司产能规模已位居中国第一、全球第四。按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额为7.67%。长鑫科技此次上市，存储产业链国产替代加速。多位券商人士表示，后续科技板块将步入去伪存真的分化阶段，具备稳定业绩兑现能力的龙头公司迎来中长期配置窗口。

2、持续近两周、烈度不断升级的美军对伊朗空袭行动现已暂停，多方同步推进外交斡旋，力图阻止冲突演变为全面战争。一名参与调停的匿名地区官员称，美伊双方均有意恢复临时停火协议，目前磋商的折中方案核心内容为：由伊朗管控霍尔木兹海峡通航，同时放宽对过往船只限制。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股缩量调整，上证指数收跌1.61%报3814.2点，深证成指跌2.47%，创业板指跌2.65%，万得全A跌2.18%，市场成交额1.94万亿元。贵金属板块深度回调，基本金属、有色、化纤、制药、电力板块跌幅居前；半导体产业链有所回暖，存储、半导体设备、先进封装方向走强。

港股弱势震荡，恒生指数收盘跌0.98%报24963.23点，恒生科技指数跌1.47%，恒生中国企业指数跌0.98%。资源、消费、内房股跌幅居前，半导体板块逆势走高。南向资金净卖出15.18亿港元，阿里巴巴遭大幅净卖出32亿港元。

2、美股、美债与美元（按前结算价）

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.46%报51947.25点，标普500指数涨0.05%报7411.98点，纳指跌0.64%报24975.82点。费城半导体指数跌4.25%。存储芯片、光通信跌幅居前，闪迪跌超10%，Coherent跌超9%，SK海力士跌超8%。万得美国科技七巨头指数涨0.27%，苹果涨超3%。纳斯达克中国金龙指数跌0.66%，蔚来、小鹏汽车跌超3%。本周，道指累计下跌0.38%，标普500指数累计下跌0.61%，纳指累计下跌2.13%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.08个基点报4.339%，3年期美债收益率跌1.94个基点报4.366%，5年期美债收益率跌1.93个基点报4.431%，10年期美债收益率跌1个基点报4.681%，30年期美债收益率持平报5.16%。             

纽约尾盘，美元指数涨0.02%报101.46，本周涨0.7%；非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.04%报1.1373，英镑兑美元涨0.07%报1.3324，澳元兑美元涨0.22%报0.6983，美元兑日元跌0.01%报163.8525，美元兑加元涨0.07%报1.4094，美元兑瑞郎涨0.17%报0.8182，离岸人民币对美元涨64个基点报6.7716。

▌商品相关信息（按前结算价）

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.14%报4055.70美元/盎司，上周累计上涨0.92%，COMEX白银期货涨0.75%报58.49美元/盎司，上周累计上涨3.84%。中东局势紧张推升全球避险情绪，叠加美债承压、美联储加息预期升温压制风险偏好，资金转向贵金属支撑价格。

美油主力合约收跌1.87%，报90.47美元/桶，周涨10.63%；布油主力合约跌1.53%，报92.82美元/桶，周涨10.6%。受巴基斯坦推动美伊新和谈的相关报道影响，前期推升油价的地缘冲突溢价有所降温，引发油价回落。

伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨0.13%报13611.5美元/吨，周涨0.64%；LME期锌涨0.06%报3587.5美元/吨，周涨1.76%；LME期镍涨0.45%报17310美元/吨，周涨2.06%；LME期铝跌0.72%报3165美元/吨，周涨0.46%；LME期锡涨1.25%报53990美元/吨，周涨1.43%；LME期铅跌0.42%报1885.5美元/吨，周涨0.13%。。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：上周五，A股主要指数集体收跌。上证指数跌1.61%报3814.20点，深证成指跌2.47%报13774.68点，创业板指跌2.65%报3480.87点，科创50微跌0.14%。沪深两市成交额约1.93万亿元，较前一交易日缩量约2642亿元，创三个多月新低。全市场仅555只个股上涨，4940只个股下跌，呈现普跌格局。板块方面，军工、半导体设备逆势走强，而贵金属、电力、算力租赁等板块跌幅居前。

股指：期货方面，四大主力合约全线收跌，其中IM主力跌2.67%，IC主力跌2.35%，IF主力跌1.73%，IH主力跌1.28%。

期债；国债期货收盘全线上涨。其中，30年期主力合约涨幅最大，达0.13%（报114.840元）；10年期主力合约上涨0.07%（报109.290元）；5年期主力合约上涨0.02%（报106.460元）；2年期主力合约微涨0.01%（报102.618元）。

美股：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.46%，标普500指数涨0.05%，纳指跌0.64%。费城半导体指数跌4.25%。存储芯片、光通信跌幅居前，闪迪跌超10%，SK海力士跌超8%。苹果涨超3%。纳斯达克中国金龙指数跌0.66%。

最新信息：周末特朗普称美军暂停对伊空袭，今早国际原油大幅下跌，国际金银和美股期指大幅反弹，整体市场的风险偏好有所回升，注意今早韩日股市的表现。

分析：科创板史上最大IPO“长鑫科技”于今日正式上市，在当前市场持续缩量、存量资金博弈的背景下，新股上市可能存在资金虹吸效应，分流场内短线资金。但周末央行提前计划投放万亿级流动性维稳月末资金面，叠加监管层持续释放稳市场信号，封杀了市场大幅下行的空间。另一个有利因素是宁德时代提出A股史上最大规模股份回购并注销计划，这将为新能源权重及大盘指数提供坚实的托底支撑。上周五A股缩量至不足2万亿元，属于近期的地量，注意盘面或有变盘。

【有色】盘面：周五夜盘有色分化。沪铜冲高回落，主力9月合约最高105000，收104630，较周五收盘下跌120，持仓总量减少3100余手；沪铝窄幅波动，主力9月合约收23205，较周五收盘下跌20，持仓总量较周五收盘几无变化；沪锌小幅冲高后回落，主力9月合约收24810，较周五收盘上涨25，持仓总量增加4100；沪铅震荡下行，主力9月合约收15640，较周五收盘下跌85，持仓总量减少2千余手；沪镍低开低走，主力9月合约收132900，较周五收盘下跌810，持仓总量较周五收盘变化有限；沪锡高开后窄幅波动，主力9月合约收414880，较周五收盘上涨940，持仓总量增加1180余手。外围：夜盘交易阶段，美股三大指数分化，纳斯达克指数和标普指数下跌，费城半导体指数跌超4%，同期美元指数反弹。周末特朗普称停止对伊朗空袭，今早国际原油大幅下跌，风险资产价格如美股期指、金银铜等均出现了反弹。预计今早沪铜等主要有色将高开。分析：近期国内铜持续降库、TC费用持续新低和国内进口溢价高企等利多铜价，但宏观因素如科技股的下跌和美元上涨利空铜价，铜价暂处于下有支撑，上有阻力的局面，后期若沪铜再度恢复增仓，期价将延续强势。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收885，涨幅为0.18％，沪银主力收14323，涨幅为1.39％。美伊周末停止互袭，国际原油期货大幅低开，布油一度跌逾7%、跌破90美元。市场对7月29日可能的加息的押注下降。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷焦炭弱反弹，铁矿焦煤震荡偏弱。宏观方面，市场对美联储货币政策整体态度呈现出“7月大概率按兵不动，但9月加息预期急剧飙升”的复杂局面。产业方面，焦炭第一轮提降已落地。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱。上周Mysteel统计五大品种钢材库存环比增加13.35万吨至1629.41万吨，表观需求环比下降19.6万吨至824.08万吨。螺纹总库存环比增加0.75%至697.7万吨，热卷总库存增长0.64%至438.55万吨;螺纹表观需求环比下降4.02%至196.22万吨，热卷表需数据则环比减少0.92%。高温多雨天气持续，限制户外施工进行，建材需求承压对钢价拖累作用明显。6月我国钢坯出口283.93万吨，同比增长141.5%;1-6月钢坯出口959.34万吨，同比增长62.8%。供应方面，上周五大品种钢材产量呈现小幅反弹趋势，周度总产量为837.43万吨，环比上涨1.41%。具体看，螺纹周产量环比增加2.34%至201.44万吨，热卷周产量环比增加1.53%至302.02万吨。钢材产量环比增长，或将进一步加剧市场供应压力。上周日均铁水产量237.71万吨。9-10月是钢材消费旺季。预计短期钢价震荡运行。

【农产品】周五夜盘双粕震荡收涨，油脂走势分化。三大油脂市场在连续上涨后多头获利了离场，导致涨幅有所收窄，当前国内三大油脂库存处于同期较高水平，二季度为消费淡季，终端仅刚需采购，基本面宽松限制油脂涨势。双粕方面，菜粕受水产旺季刚需拉动延续震荡偏强走势，豆粕跟随CBOT大豆成本端偏强运行。当前美伊局势出现缓和迹象，原油下跌将通过生物柴油需求预期对油脂板块形成拖累，三大油脂或跟随原油低开，关注后续地缘局势对原油价格的影响。

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侯梦倩

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