报告品种：铅

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据SMM最新数据显示，再生铅行业成本高企、利润倒挂的困境加剧，原料与成品价差持续收窄，企业亏损面扩大，开工率也随之下滑。

成本端，废电动车电池价格居高不下，近期均价维持在9870元/吨附近高位运行，推升再生铅冶炼成本。而再生铅与废电池原料的价差持续收窄，当前价差已回落至约6500元/吨，较前期高点明显缩窄，原料成本压力持续向冶炼端传导，大幅挤压加工利润空间。

受此影响，行业亏损加剧：中小型再生铅企业综合亏损已扩大至约-550元/吨，大型企业也普遍陷入亏损区间，盈利水平较前期明显恶化。成本高企叠加成品价格偏弱，冶炼企业盈利修复乏力，行业整体承压明显。

盈利压力下，企业生产意愿持续走弱，行业开工率持续下滑。截至2026年第23周，全国再生铅综合开工率已降至27.6%，处于年内低位水平，部分中小企业因持续亏损被迫减产或停产，市场供应端收缩明显。

整体来看，当前再生铅行业正面临原料成本高企、利润倒挂、开工率下滑的多重压力。短期内原料供应偏紧的格局难改，成本支撑仍将维持高位，行业整体或延续亏损、低开工的弱势运行态势。

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