报告品种：碳酸锂

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10月中旬以来，伴随碳酸锂仓单不断快速去化，月度供需层面的持续去库已经显性到了仓单维度，市场对于后续的需求预期不断抬升，碳酸锂价格走出了一波连续的上涨行情。但近期随着C矿山复产进度加快的市场传言不断发酵，价格又快速下行，市场对于供给端增量的担忧心态占据上风，波动加剧。

在当下节点，后市价格走向分歧明显，本文将从近期调研来的供需数据出发，对当下的市场矛盾进行梳理。

供给端：

2025年10月国内碳酸锂调研产量为8.93万吨，环比上涨6.9%。本月江西一体化大厂因外采少量原料生产，有小幅增量，外采矿厂家由于代工订单增加，开工率提升，其他自有矿企业保持稳定产出；四川地区锂盐厂维持满产状态，开工率处于高位；青海盐湖企业凭借季节性高产及新产线爬坡，供应稳中有增；回收端头部企业受锂价回暖提振，保持稳定产出。

2025年11月国内碳酸锂调研国内排产为9.31万吨，环比上涨4.3%。预计江西地区除个别矿山问题延续减产外，一体化大厂维持平稳运行，云母提锂企业仍积极承接代工订单；四川及青海地区开工率持续高位，整体供应增量主要来自盐湖新产能释放及外采辉石提锂企业小幅提产。目前碳酸锂市场面临江西矿山安全整治政策的不确定性，但在下游需求支撑下，预计11月实际产量仍将维持较高水平。

据Mysteel调研，按原料划分，11月份锂辉石产线产量预计将在10月的基础上继续小幅增加，至此已连续7个月呈现环增趋势。锂辉石部分的产量增加来自两方面，一方面是四川大厂因锂矿到港，以及江西大厂锂辉石库存提升，原料充足，开工率逐步提升；另一方面北方地区代工厂代工订单有所波动，产量小幅增加。

锂云母项目中，大厂锂云母产碳酸锂的产量基本维持不变，C系冶炼厂开工率小幅提升，但暂时影响不大。

回收料碳酸锂产量自年初以来稳步下滑，近期因盘面价格和月均价维持高位，开工率提升。盐湖端暂未受到太多矿端扰动影响，大都正常开工满产运行，个别新投产线不断爬产，预计在后续月份会提供额外增量。

智利海关公布出口数据，2025年10月份智利碳酸锂总出口24768吨，环比增加5.60%，同比增加23.30%。其中出口至中国16210吨，环比增加46.0%，同比减少4.5%。

2025年10月份智利硫酸锂总出口1708吨出口至中国，环比减少79.6%，同比减少64.2%

10月份智利碳酸锂发运数据显著环增，预计11月份国内碳酸锂进口量将维持高位，碳酸锂单月去库幅度会因此小幅收窄。但同时硫酸锂的发运数据也同步显著环减，会影响一部分国内代工的量。

需求端：

2025年10月，国内磷酸铁锂产量达到39.57万吨，环比显著增长11.21%。10月储能市场延续向好态势，动力电池方面则受益于商用车产销增长以及电芯带电量的提升，叠加头部企业高压实新产能顺利爬坡至满产，共同推动铁锂产量继续新高。

预计2025年11月磷酸铁锂产量将进一步攀升至40.56万吨。多数企业维持满负荷生产，B系供应商订单小幅增长，行业整体开工率继续上行，预期11月排产将增长2.5%。

11月碳酸锂月度平衡表预测：

根据供需两端的调研情况，11月份预计延续供需双增态势，去库幅度扩大。

1、供需差：根据排产调研情况，11月份预计去库13494吨，需求端在储能的拉动下，铁锂厂排产不断超预期，预计将首次突破40万吨。供给端也在新产能投产的推动下延续突破单月历史新高，但不及需求端的增长速度，因而供需差维持上万吨水平。

2、仓单：10月中旬以来，碳酸锂仓单先经历了几天的快速去化，进而在两万多吨小幅震荡，无明显增加，直接反映了下游需求的旺盛。短期内，基差暂稳，并未随着价格大幅波动而有走弱，且下游表需仍然旺盛，后续仓单数量仍有下降空间。

3、现货流通端： 本周42家样本内可售库存为34100t，环比上周上涨2889t，流通端可售库存伴随价格上涨有明显回升，部分贸易商随价格上涨小幅补库。锂盐厂近期以交下游长协为主，长协比例有所提升，除个别大厂外，散货可售比例不高；贸易环节整体库存小幅上升，头部贸易商在月底大量出货，但月初有长协到库，库存整体水平上升；中小贸易商逢高小幅补库，但因基差后续走向有分歧，整体库存维持偏低运行。

4、现货成交：近期现货成交显著活跃，在价格自8.2万波动至7.7万附近时有大量成交，下游密集点单。但近日随着价格反弹，成交又小幅走弱。

基于以上数据：

展望后市，短期内月度供需层面预计到年底都将呈现去库态势，下游旺盛的采买将对碳酸锂价格提供支撑，但流通环节去库并不明显，因此基差短期看难以走强。

中期维度上，C系冶炼厂若复产，或将带动平衡表自大幅去库转向紧平衡附近，现货矛盾将有所缓解，价格走向将更多由明年一季度的需求兑现情况决定。

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