股指期货

【市场要闻】

我国经济运行继续保持扩张态势。国家统计局数据显示，6月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%，环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点，但均持续位于临界点以上。

六部门联合发布《关于金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果全面推进乡村振兴的意见》，要求金融机构围绕支持构建现代乡村产业体系等八个重点领域，加大金融资源投入。对脱贫地区继续实施企业上市“绿色通道”政策，继续支持符合条件涉农企业在上交所、深交所首发上市和再融资、在新三板市场挂牌融资。

【观   点】

国际方面，美国通胀持续走高，或将影响未来货币政策走向，欧洲整体货币政策依然宽松。国内方面，目前货币政策相对稳定，同时经济持续增长。期指中短期预计仍将维持区间震荡走势。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山4910（0），华东4790（20）；螺纹，杭州4940（10），北京4820（0），广州4980（10）；热卷，上海5470（70），天津5310（0），广州5340（30）；冷轧，上海6000（10），天津6010（0），广州6060（-10）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利57（39），螺纹毛利-64（30），热卷毛利297（89），电炉毛利205（10）；20日生产，普方坯盈利7（-78），螺纹毛利-116（-91），热卷毛利246（-32）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-38（-85），10合约-207（-101）；上海热卷01合约130（-47），10合约42（-43）。

供给，整体回落，热卷微升。06.25螺纹377（-3），热卷341（1），五大品种1111（-4）。

需求，建材成交量17.6（2.4）万吨。

库存，持续累库。06.25螺纹社库764（10），厂库352（22）；热卷社库279（10），厂库108（2），五大品种整体库存2110（56）。

【总   结】

成材绝对价格历史高位，现货利润偏低，盘面利润中性偏高，基差升水，整体估值中性偏高。

高产量高库存，需求强度一般，整体基本面中性偏弱。减产预期重新拉动成材止跌反弹，但在需求转弱下成材现货价格跟涨乏力，短期价格的上涨动能不足，预期饱满警惕调整风险。后续中长期需求强度偏弱看待，限产政策不落地下，库存压力将持续令盘面承压，在现实到达最差之前维持成材震荡偏弱观点，钢厂无明显减产动作前，成本支撑较强，短期需关注原料现货走势。七一前后情绪和资金扰动较大，叠加限产政策预期密集出台，建议投资者谨慎参与。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1557（0），日照卡拉拉1692（0），日照金布巴1300（-11），日照PB粉1480（7），普氏现价218（4），张家港废钢现价3770（0）。

利润下跌。铁废价差823（12），PB20日进口利润9（-49）。

基差走弱。金布巴09基差294（-24），金布巴01基差430（-23）；超特09基差116（-1），超特01基差251（0）。

供应上升。6.25，澳巴19港发货量2772（354）；45港到货量，2163（183）。

需求下滑。6.25，45港日均疏港量295（-6）；247家钢厂日耗298（-2）。

库存涨跌互现。6.25，45港库存12176（87）；247家钢厂库存11655（-52）。

【总   结】

铁矿石今日涨跌互现，进口利润回调，近月贴水再次走强，估值依旧偏高。驱动上发运上升，钢厂日耗处于高位，港口库存预计7月中下旬延续震荡，短期驱动维持强势。当下钢材震荡格局铁矿石将向上挤压利润，成材利润较低，盘面预期回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下铁矿以跟随成材行情作为价格导向，方向跟随钢材但波动率放大，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，铁矿石延续震荡，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡950元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报65美元/吨，5000大卡进口利润70元/吨。

期货，主力9月贴水160，持仓12.95万手（夜盘+926手）。

环渤海港口，库存合计1955.4（+45.9），调入119.4（+14.6），调出73.5（-3.4），锚地船125（-9），预到船43（-3）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数752.41（-36.75）。

【总   结】

高价抑制电厂补库需求，加之政策端扰动较多，现货价格高估值下承压，但迎峰度夏补库需求仍在，且节后产量释放存在不确定性，盘面深贴水情况下已经反映较多增产预期，短期价格有支撑。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2010，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109贴水68，持仓15.4万手（夜盘-1.02手）；J2109贴水330，持仓14.8万手（夜盘-1.31万手）。

炼焦煤库存（6.25当周），港口506（-1），独立焦化1595.44（-52.8），247家钢厂1033.5（-32.01）。

焦炭库存（6.25当周），全样本独立焦化51.11（-11.72）；247家钢厂764.54（-2.79），可用天数12.51（+0.25）；港口252.7（-16.75）。总库存1068.35（-31.26）。

产量（6.25当周），全样本焦企日均产量72.99（-0.73）；247家钢厂焦化日均产量47.79（+0.09），247家钢厂日均铁水产量242.67（-1.34）。

【总   结】

供给端来看，各地停限产煤矿仍在增加，蒙煤暂无增量；焦化厂因原料煤紧缺，以及自身限产影响，供应量有收紧。但同时钢厂陆续大范围焖炉，部分钢厂有主动或被动检修计划，需求也有明显走弱，整体双焦供需两弱，焦炭盘面贴水幅度较大，焦煤大幅下跌之后已经反映较多增产预期，但节后能否顺利大范围复产存在不确定性，短期双焦不宜过分看空。

原 油

【数据更新】

价格，WTI73.47美元/桶（+0.49）；Brent74.62美元/桶（+0.34）；SC459元/桶（+2.7）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL31.71美元/桶（+0.14）；WTI月间价差CL1-CL127.46美元/桶（+0.37）；Brent月间价差CO1-CO31.34美元/桶（+0.13）；Brent月间价差CO1-CO126.02美元/桶（+0.37）。

跨区价差，WTI-Brent-1.15美元/桶（+0.15）；SC-Brent-3.58美元/桶（+0.04）。

裂解价差，美国321裂解价差19.1美元/桶（-0.32）；欧洲柴油裂解价差5.7美元/桶（-0.81）。

库存，2021-6-25美国原油库存452.34百万桶（周-6.72）；2021-6-25库欣原油库存40.26百万桶（周-1.46）；2021-6-25美湾原油库存246.25百万桶（周-4.93）。

仓单，SC仓单14.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美国原油产量11100千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-6-25美国炼厂开工率92.9%（周+0.7）；2021-6-30山东炼厂开工率70.78%（周-0.93）。

期货净多头，2021-6-22WTI期货非商业净多头占比22.41%（周+1.23）；2021-6-22Brent期货管理基金净多头占比11.8%（周-0.16）。

美元指数92.37（+0.27）。

【行业资讯】

1.彭博社调查，市场普遍预期OPEC将增产55万桶每/日。

2.EIA数据，截至6月25日当周，美国原油库存下降671.8万桶（预期–385），汽油库存增加152.2万桶（预期–90），馏分油库存减少86.9万桶（预期+100）。

【总   结】

昨日国际油价小幅收涨，临近OPEC+会议，市场观望情绪浓厚。月差保持贴水结构，市场延续紧平衡状态。美国原油库存延续去库，低于5年均值。美国汽油裂解偏强，但欧美及亚太的柴油裂解均偏弱。美元指数重回92之上。

需求端，北半球处于传统出行旺季，叠加主流机构对需求复苏的乐观预期，为油价提供上行驱动，且逐步兑现在价格中；传播性更强的“德尔塔”变异毒株开始扰动市场，英国疫情出现反复。供给端，密切关注本周四举行的OPEC+会议，机构预测OPEC+从8月起增产55万桶/日；伊朗产量短期回归的可能性不大，且市场认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲复苏足以消化伊朗产量回归。供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。观点，建议保持轻仓位的多头配置，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素上行暂缓；液氨及甲醇持平。尿素：河南2790（日+0，周+130），东北2870（日+0，周+50），江苏2860（日-20，周+110）；液氨：安徽4020（日+0，周-40），河北4119（日+0，周+0），河南3980（日-20，周-20）；甲醇：西北2185（日-25，周+15），华东2550（日+10，周-20），华南2610（日-5，周-18）。

期货市场，盘面7月持平远月上涨；7/9月间价差回落到160元/吨；基差高位。期货：7月2472（日-8，周+82），9月2315（日+61，周+58），1月2209（日+49，周+42）；基差：7月318（日+8，周+78），9月475（日-61，周+102），1月581（日-49，周+118）；月差：7-9价差157（日-69，周-17），9-1价差106（日+12，周+16）。

价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差回到合理。合成氨加工费294（日+12，周+12），尿素-甲醇300（日-10，周+150）；河南-东北-30（日+20，周+80），河南-江苏-20（日+40，周+20）。

利润，尿素利润高位；复合肥利润走强；三聚氰胺利润回落。华东水煤浆860（日+0，周+15），华东航天炉1021（日+0，周+9），华东固定床757（日+0，周+136）；西北气头1320（日+0，周+0），西南气头1158（日+0，周+0）；硫基复合肥-113（日+16，周+30），氯基复合肥189（日+68，周+128），三聚氰胺1433（日+0，周-1,181）。

供给，开工日产下降，同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比略高。截至2021/6/24，尿素企业开工率75.0%(环比-0.5%，同比+0.5%)，其中气头企业开工率78.5%(环比+3.6%，同比+1.1%)；日产量16.3万吨(环比-0.1万吨，同比+0.7万吨）。

需求，销售持平，同比偏低；复合肥降负荷去库存；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/24，预收天数7.4天(环比+0.0天，同比+2.8天)。复合肥：截至2021/6/24，开工率26.2%（环比-3.9%，同比-13.1%），库存43.4万吨（环比-10.7万吨，同比-30.6万吨）。人造板：1-5月地产投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，新开工面积及土地购置面积两年负增长；5月施工面积两年增速从-13%到-6%，土地购置面积两年增速从-4%到-31%，竣工面积两年增速从-12%到17%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/24，开工率68.2%（环比-3.6%，同比+18.7%）。

库存，工厂库存转增，绝对值偏低，同比大幅偏低；出口订单陆续发货，港口库存去化。截至2021/6/24，工厂库存13.0万吨，（环比+3.3万吨，同比-31.6万吨）；港口库存18.0万吨，（环比-6.3万吨，同比+10.5万吨）。

【总   结】

周三现货上行暂缓，盘面上涨；动力煤反弹，关注持续性；7/9价差处于合理偏高位置；基差极高位。上周尿素供需情况低于预期，供应略降销售持平，复合肥继续降负荷去库存，农业需求进入平淡期，三聚氰胺厂检修增加降负荷，尿素工厂库存转增，不过绝对值仍低，表观消费在16万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于库存绝对量较低、即期销售情况仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格绝对高位、库存转积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平淡期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

USDA周三公布的6月种植意向显示：

美国2021年大豆种植面积预估为8755.5万英亩，市场此前预估均值为8895.5万英亩，USDA3月种植意向预估值为8760万英亩。2020年实际种植面积为8308.4万英亩。美国2021年大豆收割面积预计为8672.0万英亩，2020年实际收割面积为8231.8万英亩；

USDA周三公布的季度库存报告显示：

美国2021年6月1日当季大豆库存为7.66781亿蒲式耳，此前市场预估为7.87亿蒲式耳，去年同期为13.81394亿蒲式耳。数据显示，6月1日当季美国大豆农场内库存为2.199亿蒲式耳，去年同期为6.33亿蒲式耳；农场外库存为5.46881亿蒲式耳，去年同期为7.48394亿蒲式耳。

6月意向显示美豆播种面积不及预期，且美豆库存处于低位，报告利多引发美豆显著上涨，且美玉米触及涨停对大豆带动显著。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周三上涨，因巴西部分甘蔗生长地区遭遇霜冻，令本已受到干旱天气冲击的头号生产国雪上加霜。7月原糖合约上涨0.4美分，结算价报每磅17.63美分。活跃10月合约收跌0.35美分或2.0%，至17.89美分。

郑糖主力09合约周三涨17点至5605元/吨，持仓增2百余手（夜盘涨9点，持仓增2千余手）。前二十名主力持仓上，多增5千余手，空增2百余手，继续增净多。变化较大的有：多头方中信、国泰君安、华泰分别增6千，2千和1千余手，而中粮和广发各减2千余手。空头方中粮、华泰各增1千余手，而东证、东海各减1千余手。远月01合约涨7点至5807元/吨，持仓增4百余手。（夜盘跌1点，持仓增1千余手）。前二十名主力持仓中无较大变化。

【产业信息】

咨询机构RuralClima称，巴西甘蔗和玉米产区周三出现霜冻天气。主要影响圣保罗州、马托格罗索南部的甘蔗产区和帕拉纳州北部地区的玉米产区，不过还需数日评估其影响。

据外电消息，泰国过去两周甘蔗产区天气普遍较正常干燥，大部分地区的降雨总量较正常低5-40毫米，而气温接近正常水平。泰国2021/22榨季甘蔗产量料为8750万吨，分析师预估区间为6150-9650万吨之间，较上次预估减少1%。不过土壤水分保持在正常水平之上，由于长期降雨量有剩余。

据外电消息，在印度北方邦、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等主要甘蔗生产区均出现了潮湿天气，具有较高的降雨剩余量（20-180毫米）。印度雨季的良好开端对甘蔗作物有利。印度2021/22年度甘蔗产量预估为3.992亿吨，分析师预估区间介于3.585-4.247亿吨之间，较此前预估增加不到1%。不过，天气展望显示，未来10日的降雨模式可能减弱，但考虑到降雨剩余量，目前也不必担忧。

云南本榨季51家糖厂全部收榨。累计开机237天，同比增加14天。本榨季云南51家糖厂设计产能合计16.66万吨/日，同比增加0.66万吨/日。

白糖现货价上调：6月30日，期货价格反弹，现货价格继续上调。其中广西白糖现货成交价5546元/吨，较前一日的5541涨5元/吨。

【总   结】

原糖前期受宏观及商品整体节奏影响下跌，最近呈自震荡区间下沿反弹之势，10月合约已渐近前高。需求是略低迷之态，但由于产业面缺乏较大矛盾，以及仍然存在的终端买盘，所以表现出跌后支撑。另外近期巴西生产（最新6月上半月糖产量219万吨，较上年同期水平下滑14%，低于市场预期）和天气提供了上涨助力、另关注巴西出口进展（一直良好）和基金持仓动向（截至6月22日当周基金净多大幅减持)以及原油等其他商品走势联动影响。国内方面，方向上仍是跟随外盘，同时受商品整体走势影响，前期跌而目前反弹。考虑到整体基本面偏良性，尤其进口数据低于此前预期，既算是利空的一个释放，也说明了国内成本端依然具有一定支撑，所以低位的白糖有买入的估值优势。而消费旺季有望对库存压力进一步缓解算反弹驱动，另关注原油、原糖、消费、天气等可能的驱动。

生 猪

现货市场，6月30日河南外三元生猪均价为16.08元/公斤（+1.06），全国均价15.9（+0.29）。

期货市场，6月30日单边总持仓60375手(-505)，成交量29124（-3394）。2109合约收于19370元/吨（+130），LH2111收于18635（-10），LH2201收于19090（-85），LH2203收于18400元/吨（-185），LH2205收于18460元/吨（-175）;9-1价差280（+215）。

【总结】

现货端，猪价再度上涨，月底集团场出栏减少加之散户情绪支撑，阶段供应减少，屠宰企业收猪难度加大，期货市场继续跟随现货。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。