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道氏理论:百年不变的投资法则

开通高手技术视频大全【终身账号】    发布时间:2018-12-18 10:41:24    内容来源:方国治

道氏理论是迄今为止最著名的技术分析理论,可以说是适用于所有股票市场的真理。其它分析理论实际上是道氏理论的发展和延伸。道氏理论不论是对于美国华尔街、英国股票交易所、法国巴黎交易所,还是对于中国、印度等新兴市场,它的规律同样适用。无论在任何国家,只要重新建立一个自由交易的证券市场,那么这些原则就会自动的而且不可避免的重新开始凑效。


我们所称的“道氏理论”,最初是查尔斯道创立的。道氏原本是运用股票市场来作为衡量国民经济的指标,他本人并未利用它预测股票价格的走势。在道氏过世后,汉密尔顿继续发扬和改进道氏的观点。他于1922年出版《股票晴雨表》,但只是对“道氏思想”进行了整理和归纳,所以理论结构还相当松散。直到罗伯特·雷在1932年出版了《道氏理论》,对道氏思想进一步加以提炼和发展,整套理论才有比较完整的结构。


道氏理论的基本思想尽管出自100年前,但对于今天的股市仍然适用。所以,每一位态度严肃的投资者,都应该深入研究《道氏理论》。


道氏理论的基本思想:

(一)平均价格包容消化一切;

(二)市场同时存在三种运动;

(三)平均价格之间相互验证;

(四)成交量验证价格趋势;

(五)惟有确切的反转信号才能证明原有趋势的终结。


(一)平均指数包容消化一切


平均价格指数能够全面地反映股票市场的变化,无数投资者的各种行为综合起来,集中地体现在平均指数上,价格消化了各种已知的、可预见的事,以及各种可能影响股票供给或需求的情况。既使是天灾人祸,当发生以后也能迅速被市场所消化,通过价格的变化吸收掉。


平均指数包容消化一切实际上是技术分析的三大公理之一,即市场行为包容消化一切,因为市场行为最终要通过平均指数体现出来。“股市是国民经济的晴雨表”,平均指数的波动状况反映了经济状况,“晴雨表”的这一功能是超前的,可以提前预测经济的发展变化,这是道氏创建平均指数后强调的最主要的功能。当然平均指数对市场也具有强大的分析预测功能,它可以预测市场的基本运动,并且可以把基本运动与次级运动加以区别,从而可以根据平均指数进行分析和决策。关于这一点,我们在前一章中已有详细的解析和说明,认可和接受这一思想是我们使用技术分析的前提。


(二)市场同时存在三种运动


道氏把市场的价格运动分成三类:基本运动、次级运动和日常波动。三种运动都可以同时出现。基本运动最重要,它是主要趋势,表示市场的大趋势是向上或向下的走势,包括长期上升趋势和长期下降趋势,时间可能长达数年。第二种是次级运动,它的走势最难以捉摸,它是基本运动的回撤走势,即主要上升趋势中的重要调整走势,或是主要下降趋势中的重要反弹走势。回撤走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要,它是三周以内的短期波动。


这里我们特别指出一种走势,即主要中期趋势。主要中期趋势和基本运动方向相同,而且运行的时间一般比次级运动要长,空间也要大。主要中期趋势是基本牛市中的主升段,是基本熊市中的主跌段,是中线投资者最关注的一种走势。


基本运动最为重要,也最容易识别和判断。是长线投资者主要考虑的趋势。次级运动对于长线投资者较为次要,但是次级运动是基本运动的重要组成部分,是连接主要中期趋势的枢纽,长期趋势往往从次级运动开始,所以,正确研究次级运动不但对中期波段投资者的意义重大,而且对研究基本运动同样具有很大的参考意义。短期趋势最难预测,唯有短线或日内交易者才会考虑。


下面我们对道氏的三种运动的特征和规律做详细的说明。


1、基本运动


这是市场的主要运动形式,是价格运动的大趋势,其持续时间较长,通常在一年以上,包括基本的牛市运动和基本的熊市运动。牛市运动的主要特点是,价格上升过程中形成的每一个波峰和波谷都高过前一个波峰和波谷,如同大海的潮汐,在上涨的过程中总是一浪高过一浪。熊市运动则相反,在下降过程中,相继的波峰和波谷总是低于前期的波峰及波谷,如同退潮的过程一样。


基本运动通常是逐渐结束的,如同潮汐的运动一样,能看出明确的信号,但股市的运动远比潮汐的运动复杂许多。我们可以根据潮汐的变化准确地预测潮涨潮落的时间,却无法根据股市中峰、谷的位置变化预测出股市变化的时间和位置。也就是说股市运动远不如潮汐运动那样规律性强。基本运动作为市场的主要运动形式具有很强的指导意义,它是长线投资者所关注的唯一趋势。他们在牛市初期买入,不理会牛市中的回调和小幅波动,一路持有,直到熊市开始。而对于中线或短线的投资者来说,基本运动同样是关注的重点,只有顺着基本运动的方向进行中线或短线交易,才能提高胜算。


2、次级运动


次级运动包含在基本运动之中,是基本运动中的重要回撤,如同潮汐中前赴后继的波浪一样。它与基本运动的方向相反,规模也小得多,持续时间在三周以上至数月之间,很少再长。在牛市中表现为中等规模的下跌或“回调”,在熊市中则是中等规模的上升或“反弹”。一般情况下,次级运动的价格回撤通常可达到沿基本运动方向推进幅度的1/3到2/3,其中50%是较常见的回撤位置,很少出现低于1/3的情况。当然这只是一种可能性,而不是牢不可破的规律,即是说大多数次级运动都在这一范围这间,理解这一点很重要,实战中不要主观的判断次级运动一定会在1/3位或2/3位结束,它仅仅是一种可能性,次级运动是否结束主要还是要看价格趋势是否真的转向。


由此,我们知道了次级运动的两个识别标准:第一个标准是持续时间在三周以上,第二个标准是价格回撤的幅度一定比前期主要中期趋势要小,这一点相对来说是最可靠的规律,因为次级运动的幅度如果大于前期主要中期趋势的幅度,往往意味者长期趋势的转变。此外,从价格特征看,次级运动的进程往往具有突然性的特征,这也是识别次级运动的一个参考标识,虽然这一特征也不是绝对的。如同前两点一样都有一定的不确定性,不过辅以其它的技术分析方法是能够准确地把握次级运动并能参与交易的。


从以上的研究中我们可以得出这样的结论:


第一,由于次级运动运行的时间和空间等都比基本运动难以预料,而且它具备突然启动的特征,运行速度快,时间较短。因此次级运动的投机风险较基本运动要大。


第二,次级运动具有一定的可操作性。因为它的运行时间至少3周以上,有时会持续数月。在空间方面,尽管次级运动有时会以横向整理的形式运行,但很多时候特别是中国股市,次级运动的幅度可以达到20%以上,比如,2002年的1339点至1693点,2003年1311点至1649点,2004年1307年至1783点均在20%以上。所以,运用道氏理论的次级运动规律进行初步判定外,如果再结合其它方法是可以把握次级运动中的交易机会。


第三,次级运动可以发展成为主要中期趋势。当次级运动的运行幅度超过前一个主要中期趋势的幅度时,往往意味着新的基本运动的开始,该次级运动就界定为新的基本运动的第一个主要中期趋势。


第四,主要中期趋势的运行时间一般次级运动时间要长,幅度要大。


3、日常波动


日常波动持续的时间很短,一般小于6天,很少持续三周,如同潮汐和波涛中的浪花一样,在道氏理论中没有多大的意义。日常波动的方向具有不确定性,它既可以与次级运动、基本运动的方向相同,也可以相反。日常波动的幅度同它的方向一样难以预料,有时偶尔也会超过次级运动的幅度,不过一般大都在10%以内。由于受市场行为的影响很大,所以从每日的价格波动中做出的一些推论很容易引起误导。在这里,需要明确的是,指数的日常波动并不排除某些个股的持续价格运动。由于日常波动的特点,使它成为三种运动形式中,唯一可能被人为操纵的趋势,当然这里所指的是整个市场而非单个股票。


三、指数必须相互确认


“工业指数和运输指数必须相互确认”,这是道氏理论的最主要特色之一,但也是最具有争议的一点。不过,它经受了长时间的考验。如果股票市场可以预先反映未来的经济情况,那么当景气扩张时,投资人应该买进制造产品类的股票,同时也应该买进运输类的股票。因为制造的产品必须通过运输才能到市场中销售。


其实,两种指数相互确认指不同指数总体的运动方向是一致的。但未必在时间上完全吻合。在大多数情况下两种指数会同时达到高点或低点。


四、量价关系


正常的量价关系是“价涨量增,价跌量缩”,如果出现相反的情况,即“价涨量缩,价跌量增”,趋势可能将反转。但是,反转最终是由价格趋势来决定,在分析过程中,量作为价格的反转判定的辅助性工具之一。换句话说,价格趋势的判定是第一位的。


五、惟有新趋势的开始才能证明原有趋势的结束


既然市场是以趋势的方式运行。那么,一旦趋势确立,通常会持续发展。这条原则实际上表明了交易是一种概率。告诫大家不要过块的改变交易方向,趋势具有惯性。在上升趋势中最高点只有一个,下降趋势中最低点也只有一个,顺着市场持有头寸,成功概率更高。顺势交易法的理论基础正是来源于此。同时也告诉我们,持有头村需要耐心,只有耐心的等待明确的反转信号出现后才采取行动,在最有把握的情况下采取行动。


道氏理论是客观反映市场的股市投资哲学。对于所有的投资者来说,对市场理解的深浅程度取决于对于上述内容理解的深浅程度。从某种程度可能会决定你的投资理念,或者决定投资者的最终成败。我们用任何的语言来形容道氏理论的重要性都不为过。


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