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PP短期震荡偏弱运行为主:华泰期货3月23早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-03-23 08:51:44 来源:华泰期货

PTA:油价高位反复,PTA期价冲高回落


期现货:3.22日PTA 05合约-48至5504,5-9价差缩窄至-6。现货日内5530-5638自提成交。


成本:亚洲隔夜CFR报955(+4),现货加工费缩窄至851,4月CFR报955,5月CFR报955。


装置:华东一套220万吨/年的PTA新装置中一条年产110万吨的PTA生产线已经于3.18日开车重启。华东一套200万PTA装置3.14日停车检修,预计检修时间在两周左右。


下游:江浙涤丝产销整体回升明显,至下午4点附近平均估算在200%偏上。下游适度补仓,直纺涤短产销大多在200-300%,较高400%。


观点:受油价高位反复等消息影响,昨日PTA期价冲高回落,现货市场表现乏力,整体成交量不大,主流基差报盘升水缩窄至0-30,递盘贴水30-50。基本面方面,一方面终端织造开工恢复至高位,刚需采购回升;另外聚酯在上下游利好共振下产销不错,库存压力进一步消化。对05合约来说,4-5月聚酯新装置投产,PTA现有装置检修,不过短期国际油价高位反复增加盘面不确定性,关注周边市场整体氛围以及成本变动情况。


策略:逢低买入


风险:国际油价下跌,下游聚酯产销走软



PE:贸易战情绪升温,LL走势短期或受拖累


3月22日中油华北出厂价9300元/吨;华北低端市场价格9150~9200元/吨(煤化工),较昨日基本持平,上午成交略好于午后,但整体成交不如昨天;3月22日,CFR中国价格为1190,折合完税价9550左右,进口亏损400元/吨,但听闻市场亦有部分货源6月装船货物报价至1150美金/吨左右;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-300和200元/吨。


供需面来看,煤化工库存压力缓解,石化库存开始缓慢去化。供给方面,新装置一季度主要为中海壳,预计在3月份开车,可适度关注;存量装置目前开工处于相对偏高的水平,供给短期较为充足,宁煤45吨装置因乙烯管道问题,原计划检修10多天,近期开车,但昨日听闻有再次延长的可能。外盘方面,美国部分新装置推迟,预计在05合约前难以形成有效供给增量,且3月份开始,外盘有不少装置开始检修,外盘除因春节前后集中到港这波,整体压力不大。回料方面,周内公布的第8批回料批文突破1万吨,整体减量和去年相比,仍然较小,持续拉低PE端的总供给。需求端,开工较前期略有好转,当前地膜开工处于年内最旺,订单多数可持续到4月中旬,但因货源充足缘故,下游基本随用随采,投机意愿较弱。


观点:昨日LL冲高回落,尾盘小幅收跌,。经过近日调研我们发现,因过年晚以及部分地区招工难等问题,导致今年下游需求的释放略晚于往年,短周期使得中上游库存去化速度一般,价格承压。但经过此前这波下跌后,绝对价格已经跌至下游心里价位,绝对价格上的恐慌已大幅缓解,成交渐渐跟进,套保商和煤化工库存去化尚可,低价货源在逐步消化,期现货均有逐步企稳的迹象。因今年开工晚等因素,导致今年地膜的集中生产期或较往年亦可以延长1~2周左右,预计可以持续至4月中旬,从这点来看,我们对接下来2~3周的行情并不悲观,低价货源在逐步去化,若可看到石化去库加速,不排除会有阶段性的反弹出现。因此,我们不建议对后市行太过悲观,但昨日美国宣布征收500亿元关税,贸易战情绪升温,聚烯烃下游部分制品去化情况亦有可能受到冲击,或对短期行情不利,短期观望。


策略:观望


风险:原油大幅下跌;宏观风险;新快递封装标准的拖累



PP:短期震荡偏弱运行为主


3月22国内中石化华东出厂价8900元/吨,华东低端市场价8600元/吨,较昨日上涨50元/吨;丙烯单体价格7250元/吨,山东粉料8200元/吨,华东粉料8300;外盘方面,3月22日CFR远东1185美金/吨,折合人民币完税价格为9500元/吨,现货倒挂900。外盘美湾、东南亚、CFR中国价格均较为强势,听闻市场有部分货源可出口,价差结构上略有支撑。


从供需面来看,昨日PP装置检修率9.84%,拉丝比例为34.31%,拉丝生产比例较前期有明显下滑。新装置方面,关注中海壳的投产进度。存量装置方面,常州富德40万吨装置预计4月有重新开车计划,宁煤一套30万吨装置临时停车,昨日四川石化45万吨装置和茂名石化30万吨装置因故障临时检修,四川石化计划4月中检修的计划,可能提前。因拉丝比例降低较快,四川石化检修等因素,价格进一步下行动力趋弱。


观点:近期PP供给充足,下游需求跟进一般,迫于库存压力,价格弱势震荡为主。另一方面,非标的持续弱势,也对当前的标品价格造成了拖累,因非标弱,一定程度上拖累了标品价格。短周期供大于需的情况依然存在,但从绝对价格来考虑,当前PP价格已经可以部分出口,并且听闻在现货市场出现,PP粉料端亦出现一定的支撑,因此,对于PP来说,认为持续下行的空间并不大。四川石化因故障可能提前检修,因其装置较大且计划检修时间长,关注其影响。昨日受贸易战情绪升温影响,夜盘商品大幅走弱,PP今日亦有可能受到一定冲击,但就绝对价格而言,下行空间或将有限。近期PP观望为主。预计今日期价波动区间为8500~8800元/吨。


策略:观望


风险:原油大幅下跌;宏观风险;新快递封装标准的拖累



甲醇:受宏观拖累,甲醇可部分止盈


现货:昨日国内港口现货冲高回落,早盘报价最高至2980附近,尾盘2930左右,西北和山东等地以稳为主。具体来看,其中太仓2960(+30)元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2660(+0)、2700(+0)、2500(+0)和2550(+0)元/吨;可交割地价格为2850~3020元/吨。华东基差为112,较昨日基本持平,最低交割地基差-110。


内外价差:3月22日CFR中国价格为374美元/吨,较昨日持平。现货人民币理论进口盈亏为-20元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为-130元/吨附近。


新兴需求:盘面加工费来看,PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为298和-280元/吨,MTO现货利润大幅收窄;


综合来看,昨日公布甲醇港口库存64.01万吨,和上周基本持平;流通库存13.26万吨,减少了1.7万吨。供需上,内盘开工高位,天然气制甲醇装置复产,外盘亦维持在高位水平,内外盘春季检修计划逐步公布,检修将会从3月下旬开始逐步进行,让市场心态有所好转。需求端,传统需求逐步恢复,维持刚需补库。MTO装置禾元和斯尔邦4~5月均有检修计划,建议关注。


观点:从甲醇当前的供需格局来看,供给端增量有限,国内春季检修计划逐步公布,约有接近800万吨的内盘体量在3月下旬逐步开始检修,利好提振明显。外盘4月亦开始进入集中检修期,外盘挺价意愿偏强。需求端,传统需求逐步恢复,维持刚需补货,MTO负荷亦维持较高水平,斯尔邦检修推迟,加上部分CTO装置外采MA增多,4月底前来看,供需是逐步好转的过程。供需驱动依然向上,但近期甲醇期现价格上行较快,MTO利润和部分传统下游利润压缩明显,一定程度上拖累了甲醇的上行空间。昨日美国宣布将对中国征收500亿元关税,贸易战情绪升温,商品夜盘大多走弱,在MA估值相对较高的情况下,我们建议MA可部分止盈。但从时间尺度上来看,MA供需依然未到走弱的时候,MA的回调更多的是在情绪悲观时的估值回调,短期可止盈回避,待市场情绪冲击过后,仍可将MA做多头配置。因PP拉丝比例下降,四川石化和神华榆林均有提前检修的可能,PP-3MA套利可适当止盈。


策略:多单部分止盈;PP-3MA套利可适当止盈


风险:宏观气氛较差;PP拖累

责任编辑:唐正璐

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