市场观点

短期来看，8月份将出现一波短期反弹，这主要得益于7月后半月以来较为充分的调整和政策进入短暂蜜月期。

政策导向脱虚入实、监管从严无疑会对股市资金面和心理层面形成一定的压力，特别是在存量资金博弈的格局下会抑制市场的反弹向上空间，这些已经较为充分地反应了。同时，市场自身的内在支撑力和政策导向也不会支持股市走向单边下跌，特别是G20会议召开在即，宏观环境、政策维稳都有利于股市反弹飘红。

市场在逐渐消化完毕短期利空因素后，仍将维持震荡向上的格局，上证指数3000点是市场运行的中枢线。A股市场在经历正本清源的洗礼过程中，对EPS（业绩）的重视程度将显著高于PE（估值），可持续增长的成长股将迎来长期布局的投资机遇期。

金融去杠杆、正本清源旨在走更远的路，推进资本市场与实体经济的良性互动，股市中长期健康发展可期，经济L型下的慢牛来临。

股市制度重建，一方面是彻底清除2015年疯牛、股灾之后的杠杆毒瘤，避免悲剧重演，另一方面也是维护经济健康化发展，重新平衡社会资源在实体经济和虚拟经济之间的配置，回归本源——实体经济复苏推动股市繁荣的良性互动。在过去三年里，社会资金面冲击股市，脱实入虚造成了冰火两重天——实体经济困难加重、利率居高不下，同时股市楼市疯涨，这本身就是不合理、不可持续。5月份以来的政策调整、重心转移通过制度化、法制化的手段纠偏、纠错，无疑是利在长远。在金融市场风险得以充分释放，实体经济逐步获得资金支持，继而走出困境后，股市中长期的健康运行为时也不会远。

特别是利率下行趋势，有利于实体复苏、权益资产最终走强，金融危机之后美国走出的实体复苏、股市高企的成功模式值得借鉴。美国量化宽松政策的逐次推进，充裕的、低廉的社会流动性流入到实体经济，微观企业层面逐渐恢复信心、走出困境并加大实体投资，实质上就是持续的金融支持实体经济的政策引导，获得了实体经济复苏与股市繁荣的良性互动。相比之下，中国最突出的问题是利率居高难下、传导不畅，这种局面直到2014年初才开始扭转，利率转入下行通道在未来还有较大的空间。

宏观形势分析

宏观政策调整已然发生，“金融支持实体经济发展”这一政策主线将贯穿宏观政策、金融监管全过程，正本清源、脱虚入实是核心要点。对于过往金融高杠杆、资金脱实向虚等问题的政策容忍度显然降低，相关的政策调整和重心转移事实上在5.9权威人士讲话中都已经非常清楚明确地提出来了，近三个月以来的政策执行正在一一落实，7.26政治局会议更是进一步地强化。

投资策略

相对看多仓位，优化投资组合，坚持投资在具有核心竞争力的优质成长性企业。

8月份，市场的结构分化将会更会有变——价值型股票反弹接近尾声，周期性行业资金炒作走向衰退，持续增长型的行业板块、业绩高速增长的优秀公司将会有持续性的好表现。

我们看好绩优成长股、新兴行业和持续增长领域，坚持投资在具有核心竞争力的优质成长性企业，其主要分布在三大行业领域——现代服务业、医药健康、消费类等以及估值回归理性之后的TMT大类中细分子行业中的优质公司。