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花旗:安倍经济学掀开终章 贬值促利润增长或失效

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-23 15:55:53 来源:华尔街见闻 作者:张家伟

花旗称,安倍经济学的局限性暴露无遗,通过日元贬值促进企业利润增长的策略似乎已经走到尽头。


花旗在一份报告中表示,在安倍经济学实施的最初阶段,受日本央行大规模宽松货币政策的刺激,日元兑美元显著贬值,同时企业营收快速增长,日本股市也大幅飙升。在这一时期,日本通胀回升至正值区间,市场关于日本通缩的声音也大幅减少。


但是现在看来,安倍经济学对日本实体经济的影响要远远小于最初预期,特别是对于日本企业行为的影响。


花旗认为,安倍经济学未能以可持续方式提振日本经济活动的最主要原因是,尽管日元贬值,日本出口总量却依然没有出现显著增长。


花旗写道:


一个原因是,对于海外市场需求,日本制造商日益通过在当地或者就近予以满足,而不是通过从日本出口产品。结果就导致尽管日元大幅贬值,出口总量却并未明显扩张,对日本国内就业和资本支出增长的刺激效果也极为有限。


也就是说,如果安倍经济学在国内制造商向海外的产能全面转移之前开始实施(比如在2008~2009年全球金融危机之前),可能会对经济带来更大的效果。


华尔街见闻上周提及,日本贸易数据显示,1月出口同比下滑12.9%,创2009年以来最大跌幅。这已是日本出口连续第四个月萎缩。


花旗还称,安倍经济学效果有限的另一个原因是,长期经济增长前景没有改善,企业利润恢复后,资本支出和薪资也并未显著增长。


企业可能认为他们的利润恢复只是短期的,是受到日元贬值驱动,因此不愿意增加固定成本。


我们还认为,鉴于日本经济长期增长前景并未改善,尽管企业利润增长,它们对于增加国内资本支出和薪资支出依然保持谨慎。这可能也是为何日本需要能够提振企业长期预期的激进增长策略(所谓的安倍经济学“第三支箭”),以便让企业更愿意采取行动的原因。


花旗预计,日本经济当前的潜在增速为0.6%。如果劳动参与率保持稳定,未来十年潜在增速可能会降至0.2%。


此外,从通胀来看,安倍经济学的“第一支箭”货币宽松(QQE)似乎也正走到极限。花旗称,QQE刚推出时日元的贬值对商品价格的影响超出预期,令核心CPI明显高于市场共识,不过服务业通胀依然保持低位。


但今年日本薪资增长可能仅为0.6%,低于去年的0.7%。这样一来,薪资的增长似乎也不太可能对通胀带来提振,而日本央行也并没有实现2%通胀目标的清晰计划。


长期经济增长无法回升、2%的通胀目标也难以实现,花旗认为,日本政府的财政振兴目标实现起来变得更加困难,原定于2017年4月上调消费税的计划甚至也可能推迟。


不过花旗也称,尽管安倍经济学并未带来预期的效果,但日本经济面临危机的可能性很低,更可能出现的情况是经济逐步下滑或者增长停滞。


责任编辑:张文慧

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