我们前期分析，12 月份 A 股受年终因素干扰以震荡局势为主，近期 A 股虽有诸多积极因素支持，但整体仍处于抗跌滞涨状态。近期支持 A 股的积极因素有：1、房地产去库存的积极政策促使权重极大的房地产板块连带建筑施工板块反弹走强；2、12 月份部分经济先行指标止跌，显示之前一系列稳经济政策的滞后效应开始显现，经济圣体有望阶段性止跌趟底，进而带动了上游原材料股形成脉冲性反弹；3、券商自营盘禁售解禁恢复流动性，以及注册制预期明确后催化券商股整体复苏；4、先于中央经济工作会议召开的中央政治局确定了 2016 年的十大经济工作重点，给市场形成了新的主题预期；5、美元指数的显性下跌、以原有为代表的大众商品价格持续下跌、欧美股市的显性震荡表明美元加息预期在境内外市场已得到了提前消化；6、年终高送转纷纷开始预披露，给市场的主题投机带来新刺激；7、在年末来临之际，以 P2P 平台为主的其他投资渠道出现了较多的违约风险，进一步逼迫社会流动性向股市与房市聚集。但与此同时，交易量持续萎缩显示年终因素对行情形成了困扰，并且上市公司大股东禁售 1 月份解禁在即，加大了市场审慎心理。

近期，在经济开始阶段性趟底的背景形势下，各投研机构在“鼓吹”价值股与小市值主题股行情的风格轮动。对此，我们的看法非常明确：在没有新的增量入市，且交易量持续收敛的市态下不可能有风格轮动！大市值价值股对市场流动性的消耗远胜于小市值股。无论基本面背景因素怎么样，历史上大市值价值股的风格轮动都产生在类似于去年 12 月份市场增量资金规模性入市的时候，存量状态下的大市值股只有脉冲，难以风格轮动。我们认为，今年下半年以来部分一线城市的房价上涨与供销两旺并非是市场的实际需求，更非行业景气度的回升，而是股市折翼、资产荒加剧背景下的货币因素，不具有可持续性。正因此，房地产固定资产投资仍是持续下滑，对其他相关产业自然不具有带动力，在基本面层面上还难以撬动行情形成风格轮动。 

目前 A 股无论是小创板还是主板行情，均受制于 7-8 月份巨量震荡的区间，差别在于小创板受制于7-8 月份区域震荡的上沿阻力区，主板受制于 7-8 月份震荡的下沿阻力区。并且在当前形成了不回撤难上涨、若上涨则回跌的僵持局面。因此，交易侧上需要压缩持仓部位、优化持仓结构，仔细关注行情的变盘趋势。