上周五早盘，沪深两市低开，受到证监会调查中信证券、国信证券及券商融资类收益互换被叫停影响，券商股弱势。造纸板块、ST 板块活跃。午间，路透社报道中国证监会正在调查海通证券。午后开盘，券商股跌幅加大，沪指迅速走低。券商股大跌引发恐慌情绪，两市板块全线下跌，沪指加速下挫，连续跌破 3600、3500 关口，盘中最低见 3412 点。创业板跌幅超过沪指，一度跌超 7%，低见 2629 点。盘面上，两市共 32 股涨停，共 285 股跌停。截至收盘，沪指跌 5.48%，跌 199.25 点，报 3436.30 点，创 8月 24 日以来最大跌幅；深成指跌 6.31%，跌 805.80 点，报 11961.70 点；创业板跌 6.48%，跌 183.65 点，报 2649.55 点。成交量方面，沪市成交 4643.11 亿元；深市成交 6784.52 亿元；两市共成交 11427.52 亿元，较昨日相当。 

综合来看，在经历了长达三周的横盘震荡之后，上周五 A 股选择以暴跌 5%的方式结束这横行走势，超过 300 只个股跌停。IPO 临近、监管层再度出手调查券商、美联储加息、券商两融降杠杆等多项压力被市场认为是导致 A 股大跌的重要原因。 

就后市而言我们认为，暴跌行情不可持续，风险消化后，仍将以震荡攀升为主。造成上周五如此大幅度的大跌，我们之前就已一直在强调,首先目前国内经济增长趋势依然疲弱，从近期披露的宏观经济数据来看，经济增长仍就较为疲软，难有亮点，其次经过近两个月的反攻主板指数累积上涨幅度已经超过20%，特别是中小创个股反弹幅度已经远远超过那是主板 5178 点左右的水平了，后期的上攻需要承受了巨大的获利盘压力。以及暂停了 4 个多月的 IPO 重新启动，“打新盛宴”下周将强势回归。本次新股发行接近 5629 万股，都属于中小盘股票，我们预估，这次新股冻结资金应该在 1 万亿左右。同时冻结万亿左右的打新资金配合目前 3600 点左右高压区，市场总体承压不小，最后再加上上周四证监会突发消息再度大规模的突击检查 5 个券商，以及暂停融资互换，预计千亿资金，上周四的这两大利空很可能就是压垮上周五市场平衡杆的最后一个稻草。 

中长期来看我们认为，目前市场没有过度的杠杆，加上消息面上目前并没有实质性的利空，所以总体而言目前不具备连续性调整的基础，市场出现连续性的暴跌行情概率极小，投资者这不必过分恐慌，同时我们也发现近期市场也不乏亮色，首先是十三五时期要加快将战略性新兴产业培育成为经济发展的主动力，实现重点领域突破发展，带动形成新一代信息技术、生物、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等五个“十万亿级”新兴支柱产业。其次是人民币即将加入 SDR，必将为股市迎来新的投资资金。 操作方面我们建议，目前 A 股的反弹后半程，虽肥美，但不得贪得无厌。我们分析提示，A 股的反弹进入 12 月后可能会受到美元加息预期再次升温、机构投资者年终结账与企业投资者年终赎回，以及年终利率翘尾等诸多因素的侵扰，近期债券市场出现回吐效应，显性反弹，在之前“且行且珍惜”的建议之后，我们后阶段的策略建议是“且行且谨慎”。在投资主题选择方面，一是“十三五”规划涉及的概念板块，特别是智能机械、智能制造等，因为这代表了中国制造业的进步和升级。三是年报预期较好的个股，是历年年底市场主力炒作核心主题之一，投资者可择强关注。