事件描述

韶钢松山今日发布 2015 年中报， 报告期内公司实现营业收入 55.30 亿元，同比下降 45.45%；营业成本 59.14 亿元，同比下降 42.27%；实现归属母公司净利润为-8.80 亿元，去年同期亏损-7.36 亿元；实现 EPS 为-0.36 元。

其中， 2 季度公司实现营业收入 29.7 亿元，同比下降 42.90%， 1 季度同比增速为-48.13%；营业成本 31.51 亿元，同比下降 40.33%， 1 季度同比增速为-44.34%； 2 季度实现归属母公司净利润-4.49 亿元，去年同期为-4.22 亿；2 季度实现 EPS-0.19 元， 1 季度 EPS 为-0.18 元。 此外， 公司预告 3 季度实现公司归属上市公司股东净利润-7.20 亿，对应 EPS 为-0.30 元， 2 季度为-0.19 元，去年同期为-0.05 元。

事件评论

受制行业低迷，上半年亏损扩大： 受制于钢铁行业低迷，公司上半年亏损同比扩大至 8.80 亿元： 1）下游需求不足导致上半年钢价同比下跌 24.78%，加之高炉检修使得上半年公司钢材产量同比下降 25.35%，由此量价齐跌导致公司上半年收入同比下降 45.45%，综合毛利率同比下滑 5.89 个百分点，成为上半年公司亏损扩大的主因； 2） 上半年运输费和汇兑损失减少导致公司三项费用同比减少 1.14 亿元， 但仍未能扭转公司业绩亏损局面。分品种看，收入占比较大的板材和棒材上半年收入同比分别下降 28.51%、 53.44%，毛利率分别同比下滑 4.37 个百分点和 4.03 个百分点，其中，特棒产品仍处于市场开拓期， 毛利率同比下滑 24.14 个百分点。

毛利率下滑， 2 季度亏损幅度同比扩大： 依然源于行业低迷导致的量价齐跌，2 季度收入同比下降 42.90%，毛利率同比下滑 4.57 个百分点，虽然降本增效使得公司 2 季度三项费用同比减少 0.61 亿元但仍无济于事，最终 2 季度公司业绩同比亏损扩大。

此外， 公司预告 3 季度实现公司归属上市公司股东净利润-7.20 亿， 亏损幅度明显扩大。 后期公司业绩实质性好转，有待于行业回暖或转型改革。

预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.01 元、 0.02 元，维持“ 增持” 评级。