中化岩土(002542)

中化岩土发布 2015 年中报，报告期内实现营业收入 8.35 亿元，同比上升181.45%， 毛利率 25.54%，同比上升 2.26%，实现归属于母公司所有者净利润 0.75 亿元，同比上升 102.34%， EPS0.07 元；

其中， 2 季度实现营业收入 4.75 亿元，同比下降上升 197.65%， 毛利率26.13%，同比上升 1.36%，实现归属于母公司所有者净利润 0.44 亿元，同比上升 121.94%， 二季度 EPS0.04 元，一季度 EPS0.03 元。

预计 1-9 月净利上涨 70%~100%， EPS0.12~0.15 元。

事件评论

新增业务贡献营收，增速迅猛： 公司上半年发展迅猛，收入同比增幅高达181.45， 主要是由于强夯业务收入同比增长 30.17%达 2.78 亿元，并且公司新增连续墙业务 2.78 亿元、 基坑支护业务 1.94 亿元所导致。 费用方面，报告期期间费用增长幅度较大，其中由于薪酬、研发、折旧的上升导致管理费用同比上升 288%，而销售费用增加及并购导致利息支出增加使得三费进一步上升，同时营业税的增加进一步削弱盈利， 使盈利增长幅度远低于收入增长幅度， 公司上半年净利润 0.75 亿元，同比上升 102.34%。

季度方面，二季度公司收入同比增长 197.65%，由于管理费用方面支出增加，使二季度净利润同比上升 121.94%。

积极扩张工程业务， 规模取胜： 作为细分领域上市龙头， 由于传统的强夯地基业务的市场有所萎缩， 公司通过重组并购开拓新市场， 做大、做强业务规模。 在纳入上海强劲和上海远方后公司优化配置资源， 协同发展原有业务、积极开拓新进业务， 在巩固发展原有强夯业务的同时开展地下连续墙业务及基坑支护业务等盈利能力强的新业务，带动公司收入增加、 盈利上升。

努力探寻新增长点，多面开花： 公司近期动作不断：投资掣速科技涉足芯片领域、 参股九州梦工厂进入文化传媒行业、 增资人人行借贷产品涉猎互联网金融、 借助通用航空产业快速发展布局通用航空机场业务、设立投资子公司尝试资本运作。公司向新兴产业多元化发展，未来有望其中爆发出新增长点。

预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.26 元、 0.38 元， 对应 PE41、 28，给予“ 买入”评级。