投资要点

7月初，大盘在杠杆资金大幅平仓的情况下继续恐慌性下挫，与此同时国家队、券商、上市公司积极救市，目前大盘已基本企稳，但同时也面临着资金退出的风险。分阶段来看，6月30日至7月8日为大盘继续大幅下跌的阶段，申万一级行业中唯银行板块上涨4.04%，非银金融跌幅最小，为-8.89%，国防军工、采掘、交通运输、有色金属等行业大幅下跌。7月8日至7月31日市场趋稳，国防军工板块大幅反弹，而银行则逆势下跌，采掘、有色金属等板块涨幅不大。有色金属子板块方面，随着基本金属、贵金属价格暴跌，铜、铝、铅锌、黄金板块大跌，而锂价由于受到新能源汽车高速增长的带动，价格自2015年以来持续上涨，相关上市公司天齐锂业、赣锋锂业股价在股灾过后积极修复估值。

产量方面，精炼铜、氧化铝、电解铝等冶炼产能持续加速释放，而铜材、铝材等加工产品产量增速放缓；铅供给量下降；锌供给量大幅增加；锡供给量收缩；镍产量增速下降。

传统领域需求此消彼长，总体而言仍低迷。年初以来，房地产开发投资完成额逐步回升，但回升力度较小。6月商品房销售面积大幅回升16.04%，带动上半年商品房销售面积回升3.93个百分点。汽车产量仍不乐观；家电方面，6月彩电产量表现较好，空调产量同比增速大幅下降，冷柜产量增速年初至今持续好转；变压器、电力电缆产量继2014年高速增长后，今年上半年出现低速增长甚至负增长的局面。

投资建议

本次股灾已令整个市场认识到年初的牛市多源于杠杆资金积累的泡沫，暴跌后，监管层、金融企业、上市公司均实施救市行动，目前市场处于企稳状态，但也面临着未来资金逐步撤出的风险，投资者信心恢复需要更长的时间。就有色金属行业而言，金属价格暴跌叠加股市去杠杆令整个板块跌幅远远超过其他板块。宏观层面，美联储加息预期对金属价格的影响远超市场预期，随着市场普遍预期的加息日的临近，金属价格大幅上涨的概率大大降低，加之欧、日经济企稳，其货币政策转向也都在市场预期之内。综上，我们认为，金属价格短中期内大概率维持低位震荡。从中报预披露情况来看，采选、冶炼公司业绩受金属价格下降的影响最大，而积极转型的加工业表现相对较好。利润降低倒逼企业转型升级，未来有色企业的整体发展趋势必然是延伸产业链至利润空间较大的上下游两端，这从近两年上市公司兼并重组步伐中可见一斑。遵循这一主线，我们认为长期可关注在价格低位积极扩张的资源类公司，如中国铝业；中期可关注业绩有望释放的深加工类公司，如博威合金、楚江新材、银邦股份等；短期内市场情绪恢复还需一定时间，建议投资者低仓位观望。