宏观外汇

●国内宏观：官方PMI反季节回升

7月中国官方PMI为50.3，较上月上升0.2个百分点，高于预期，分项指数均有所回升：新订单指数小幅回升，出口订单和原材料库存指数虽然有所回升，但仍处于收缩区间，总需求的扩张势头并不明显；受政策微调带来预期好转的影响，生产指数回升至52.4；购进价格指数大幅反弹5.5个百分点至50.1，回到了扩张区间，预计PPI 环比跌幅将显著收窄，对工业企业生产和利润或将有所提振。值得注意的是，7月PMI的回升与往年同期平均下降1个百分点的季节性特征不一致，4、5月份同样出现了反季节性走势：今年官方PMI选取的样本覆盖面从820家扩大到3000家，可能影响了数据的季节性规律，削弱了与历史数据的可比性。总体来看，受新订单疲弱、去库存仍在继续的影响，制造业弱势将持续。政策层面近期集中释放稳增长信号，对增长前景的预期将得以改善。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：强势待续

借助PMI利好，潜伏了半个月的多头再度爆发热情，久违的权重加题材的格局再现。周四，股指以光头中阳线站上了所有的短期均线，市场继续上攻态势较为明显。今日为周五，市场持续热情有待检验，但多头态势明显。前期我们坚持以2200一线作为近月合约的多空分水岭，结合区间操作的思路。如今股指多头已经明显占据上风，因此策略理应坚持。周末在即，操作上注意控制仓位。IF1308参考点位：上方阻力2265，2300，下方支撑：2210。

股指研究员：林铮

商品期货

●钢材：期钢交投清淡依旧

昨日，期钢主力合约维持震荡节奏，RB1401合约冲击3660之后回落，全天成交仅129.5万手，持仓量变化不大。沙钢新一期价格政策一早出台，对螺纹钢价格上调50元/吨，同时取消承兑汇票一个月免贴息的优惠政策。沙钢的调价政策并未对市场形成提振，昨日华东地区现货销售价格继续疲弱， 7月官方制造业PMI指数升至50.3%，叫上个月上升0.2%。相对利好的数据出台后，橡胶、沪铜等品种都出现一波明显上涨，唯有期钢纹丝不动，可见市场做多热情并不高。原材料方面，唐山地区钢坯价格稍有回落，铁矿石普氏指数微跌0.25美元/吨。操作上，仍然建议以短线交易为主，今日关注上方压力位：3670，下方支撑：3630。

金属研究员：田岗锋

●铜

沪铜再度下挫，现货升水150-350元/吨，卖家坚挺。隔夜伦铜再逼近6、7月低点。市场在美联储议息前保持谨慎。中共中央政治局7月30日召开会议定调下半年工作保经济运行处于合理区间，房地产高压将有所降温。欧元区7月经济景气指数创15个月，但美国7月消费者信心指数从6月份的五年高点回落。预期美联储不会宣布退出制度，沪铜短线反弹，支撑48600，阻力49700。

金属研究员：陈冠因

●沪胶

反弹压力最大的是9月合约。

首先、大部分仓单都将抛在9月合约上，9月合约胶价起不来，又压制后面合约。

其次、国储、海胶、中化等中国最有实力的现货买家对12万吨都不太感兴趣，靠散兵游勇去接现货，后市反弹的大空间一下子被堵了。

再次、12万吨中有40%左右仓单是2012年老仓单，必须要流出交易所，利多于1401合约，但1401合约胶价已经提前体现出来了。

最后，国内经济真正见底，以及青岛31万吨和上期所12万吨的库存大幅下降之日，才会产生大级别反弹之时。

买1311合约，卖1401合约，千点价差，理论上套利成立，但现实很难操作。

首先、1311合约是2012年老仓单的最后交割月份，一般投资者都不会交新仓单。

其次、接到1311合约的老仓单后，必须要换成新仓单，这里面有交易成本，别人有能力跟你换，他为什么不直接去赚这个钱。

再次、1311合约持仓只有2600手，去掉虚盘，有8000吨左右交割就很了不起了，理论上也只有这个8000吨能够赚到千元价差。

最后、买1311合约，卖1401合约，最大优势其实并不在于千点价差，而是1401合约因国内、国际各种因素导致的暴跌，比千点价差更有诱惑力。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●白糖：外盘回探整理 国内产销数据利好释放

隔夜外盘原糖上冲受阻，此前有报告称巴西南部出现霜冻损及当地作物，但霜冻损失通常需要两周以上时间方能准确预估，市场回落整理，等待新的统计数据，ICE10月主力合约下跌0.59%收于16.82美分；国内方面，各省份产销数据陆续出台，截至7月31日，云南省产糖224.19万吨，累计销糖167.46万吨，产销率74.7%，同比增加12.34%，工业库存56.73万吨，同比去年减少19.05万吨；郑糖盘面6-8月每月月初均现产销数据行情，本次持续性有待观察，需外盘走稳配合，否则料难持续，节奏上维持震荡盘底过程判断，操作上短期仍以短线为主，今SR1401上方阻力位4960，下方支撑4931,4896.

农产品研究员：关慧

●焦煤、焦炭：短线观望，等待趋势信号

现货价格：天津港澳大利亚产主焦煤库提价1050元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价1090元/吨；临汾九级焦煤1000元/吨；邢台主焦煤990元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；焦炭现货结算价为1330元/吨，上涨16元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计780万吨，较前期下降40吨；天津港焦炭库存为207.83万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：昨日JM1401开盘于1065点，收于1070点，涨1.33%，持仓12.31万手，持仓减少542手； J1401开盘于1465，收盘于1474点，涨1.45%，持仓27.04万手，持仓增加40542手； JM1401交易量前20名的净多持仓减少1590手，净空持仓增加2563手；J1401交易量前20名的净多持仓增加13981手，净空持仓增加15874手。

投资建议：昨日焦煤、焦炭交易量出现小幅回升，其中焦炭持仓量大幅上涨。从最近焦煤、焦炭的走势及政策面分析，利好消息整体较多，反弹延续只待现货市场形成呼应。从高层近期对房地产行业的表态看，未来对房地产调控加码的可能性很小，而上半年我国土地供应量又出现大幅提高，且上半年房价大幅上涨，市场对后市房价仍较乐观，在此情形下，下半年房地产开工情况有望好转，煤焦钢需求改善可以期待，但目前处于房地产建设淡季，这一潜在利好短期内不会出现，故近期煤焦仍以振荡为主，JM1401合约关注阻力位1080，J1401合约关注阻力位1480.

能源化工研究员：郭军文

●油料油粕

Lanworth担忧一个月来大豆产区天气干燥，引起市场担心伊利诺斯州、衣阿华州、堪萨斯州、内布拉斯加州、明尼苏达州和北达科他州的单产潜力，并将2013/14年度美国大豆产量预测数据下调到了33.1亿蒲式耳。不过从今年美豆主产区的天气情况来看大幅好于去年同期，8月USDA报告将对亩产有初步定论，预计报告将维持供应增长的观点。国产大豆预计将在下周进行拍卖，总量可能为300万吨，频率可能为每周50万吨，起拍价预计在4200元/吨，近期关注豆一1405逢低买入的机会。

菜粕方面多数地区无现货销售，货源紧张，华中地区部分已预售结束，目前菜粕虽然缺少库存，消费需求旺盛，但现货报价有偏高成分，建议冷静看待，关注RM1401逢高沽空的机会。

机构客户经理 叶云开

●玻璃：主要地区现货价格上涨，市场信心好转

玻璃主力1401合约开1368元/吨，收1369元/吨，较前日结算涨6元/吨，持仓减2.25万手至46.6万手，主力前二十多减空增。郑商所玻璃仓单本周降至1602手（3.20万吨）。

华东地区，上海市场华尔润5mm报1512元/吨，济南市场山东金晶5mm涨8元报1440元/吨；华南地区，广州市场江门华尔润报1560元/吨，漳州旗滨报1616元/吨；华中地区，武汉长利涨8元报1392元/吨，荆州亿钧报1360元/吨；华北地区，北京市场沙河安全5mm涨8元报1248元/吨，秦皇岛耀华报1432元/吨。

上周华东会议后，全国除个别区域外，市场价格均有所上涨，生产企业和流通渠道的社会库存没有增加的迹象，产能增加较多的沙河及武汉地区也实现了涨价。涨价后流通渠道和加工企业提货积极性不减，市场信心有所好转。预计8月上旬东北地区价格协调会也将以推动现货涨价为主。总体来看，玻璃现货销售旺季渐行渐近。但期货价格突破显得较为艰难，价格反弹仍以空头减仓为主，新多入场迹象尚不明显。建议投资者观望或少量谨慎持有前期多单为主。预计FG1401合约下方支撑1350，上方压力1380。

能源化工研究员 林菁

●交易策略

周四受官方PMI好于预期影响股指沪铜领涨，重新站上50000，6月以来的弱势反弹有类属上升三角形、下跌中继概率较大，目前处三角形五浪，料短期压力位在于50500到50790，7月16日介入沪铜中线空单持有。

投资咨询部：董竹英