“投资组合”是时下比较热门的一个词汇，投资者在不同领域配置资产叫投资组合，比如在股市、房地产、黄金等领域配置，投资者在同一领域用不同的投资模式配置资金也叫投资组合，比如在期货市场，在不同的交易方法上配置。

不管是不同领域的投资组合，还是在同一领域不同方式的投资组合，其核心目的都是为了降低投资风险，顺便在可能的情况下增加投资收益。如果组合中的不同个体是高相关性的，那么整个投资组合的风险并未有效降低，比如股票和房产在经济危机中都会下跌，比如期货上类似的投资策略在某个阶段都会出现亏损。只有让组合中的不同个体保持低相关性，整个投资组合的风险才能有效降低，比如股市大跌时，在期货的资产可以通过做空增值，比如期货中的趋势策略和反趋势策略的组合，或者中长线策略和短线策略的组合，两类策略同时出现较大亏损的概率很低。

因此，投资组合的核心思想应是“低相关性”。

在期货交易中，如果开仓头寸的上限不变，不管加多少个不同的系统进去，单从盈利效果来说，用多套系统一定差于单用盈利能力最强的那套系统。但是多套系统的组合，可以相互对冲盈亏，即有一套系统在亏钱时，另一套系统在赚钱，这样整体资金的运作就能更安全。实际上，低相关性的系统，在一个投资周期内，只要总体上各自都是盈利的，那么最终的结果是不同系统盈利效果的加权平均，而整个过程的最大回撤则要比单个系统低很多。另外，即便某个系统在一个投资周期内无法实现盈利甚至略亏，只要它能和主系统形成有效对冲，同时主系统又有很强的盈利能力，那么这个“效果差”的副系统的任务就相当于是帮助主系统降低回撤，某种程度上来说，也是值得加入的。

正因为低相关性的系统的组合有效降低了整个资金的回撤率，也就可以适当加大头寸，由此也就能适当增加综合盈利了。

高相关性个体的投资组合，即使多花了时间、多花了精力、多做了事情，最终效果也不会明显，甚至根本没有正面效果。在构建投资组合时，不能为了组合而组合，也不是组合中的个体越多越好，而是必须把低相关性的考虑放在第一位，以此为删选和搭配标准，形成能够降低整个资产风险度、平稳收益曲线的组合形式。

沈良：期货中国网www.7hcn.com期货之家网站www.7hhome.com创办人

期货中国网-股指期货/商品期货投资自由之路  期货之家-期货衍生品/期货服务-网络超市