国内期指市场上周跌宕起伏，上周三受国际板传言的影响，期指全天低开低走创出近期低点，上周四受到央行下调存款准备金率的刺激强劲反弹，上周五则再度弱势回归。主力合约IF1112最终以2564.8点报收，全周宽幅震荡，周K线收出阴十字星。

从外围来看，欧债危机正在向欧元区核心国家蔓延。继11月初意大利、西班牙的10年期国债收益率逼近7%的理论红线后，上周二意大利拍卖75亿国债，收益率飙升至7.89%。同时，标普上周三下调了美英各家大型银行以及金融机构的信用评级，包括美国银行、花旗银行、高盛集团、摩根大通银行等。借鉴2008年的经验，美联储提出与加拿大、英国、日本、瑞士和欧洲央行联合行动，向市场提供流动性，并宣布从12月5日起，与五大央行之间现有的临时美元流动性互换利息下调50个基点。但此次六行联合降息缓解银行间的流动性问题，无法直接阻止国债收益率的飙升。

国内方面，中国央行上周三晚间宣布从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2008年12月25日以来首次下调存款准备金率。同时，上周四公布的11月份制造业PMI指数为49.0%，低于预期的49.9%，环比下跌1.4个百分点。其中当月产成品库存指数为53.1%，达到下半年以来的高位，说明经济内需不振，国内制造业已经处于收缩期。我们认为，此次央行下调存款准备金率的目的首先是对冲国内制造业指数(1095.032,0.00,0.00%)的利空数据，其次是与六国央行携手解决流动性问题来对抗欧债危机的恶化，最后是缓解年末国内资金紧张的局面。

从期指市场的持仓情况来看，上周持仓变化不大，均保持在3万手以上。截至上周五，主力合约总持仓较前一周减少3070手至34026手，其中，空头主力国泰君安席位持仓高达4396手；从相对持仓来看，上周五净空单为4633手，仍然处于高风险区域。

综上所述，全球经济增速正处于缓降期，我国出口导向型的经济增长模式受到挑战，前期市场受到流动性和企业盈利的“双杀”影响不断下行，国内虽然下调存款准备金率，但对经济的实际影响尚未显现。因此，短期市场或将延续前期弱势震荡的走势，继续向下寻求支撑。