2011年上半年，不少高手赚不到钱了，甚至开始略微亏损了，为什么？

我认为行情波动节奏的改变是一方面的原因，另一方面的原因则是“交易所对利润争夺的加剧”。就是说手续费的提高和双向收取，很大程度上提高了交易者盈利的难度，并且较大地掠夺了原本应该属于赢家的一部分利润。

其实高手在市场中交易，博弈分为四个层次，第一层次：表面上是和行情在博弈；第二层次：实际上是和其他交易者在博弈；第三层次：本质上是和自己在博弈；第四层次：利润源泉和利润的多少是和交易所在博弈。

高手和交易所的博弈又分为以下两点：

1、净利润和手续费的争夺

毛利润=净利润+手续费，任何交易者操作的任何一个账户在市场中“赚到的钱”（毛利润），要么是净利润，要么是手续费，手续费多了，净利润就少了，手续费少了，净利润则多了。假设一个高手赚到了100万的毛利润，如果手续费是10万，则可以拿到90万的净利润；如果手续费是50万，则只能拿到50万的净利润；而如果手续费是110万，净利润就变成了负的，结果是亏10万。手续费和净利润的争夺，在中长线交易中不太明显，在波段交易中有些感受，而在短线交易上则尤其突出，不少日内短线频繁交易的“高手”，现在越来越难赚钱，甚至被迫改变操作模式或离开市场了。

2、利润贡献群体的争夺

期货市场中95%的人亏损似乎已经成为大家的共识，那么我们就把这95%的人叫做市场的“利润贡献群体”吧。从整个市场格局来讲，利润贡献群体的净亏损=高手的净盈利+整个市场的手续费。也就是说高手群体和交易所（包括期货公司）瓜分了95%利润贡献群体的净亏损，如果交易所收的手续费高了，高手群体的净利润就少了，如果交易所收的手续费低了，则高手群体的净利润就多了。假设，一年里整个利润贡献群体贡献了500亿，高手群体能分到多少呢？如果市场的总手续费是200亿，那么高手群体能赚到300亿的净利润；而如果市场的总手续费是400亿，那么高手群体就只能赚到100亿的净利润了。反正钱就这么多，一方多分了，另一方就必然少得了。

因为高手只是具备了相对的操盘优势，而交易所是则是拥有了绝对的规则制定优势，所以在这场争夺中，交易必然是掌控方，而高手群体只是被动方。如果交易施舍得多一些，高手群体就多赚一些，如果交易所收得紧一点，高手群体也就只能少赚了。

当然了，高手续费对高手群体会产生消磨效应和驱赶效应，消磨效应体现为利润的消耗，干同样的活赚的钱变少了；驱赶效应则体现为把一部分高手驱赶出市场，或者直接驱赶到外盘市场。

杂谈者

沈良：期货中国网www.7hcn.com总编

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