4月16日,中国首个金融期货股指期货届满一周年。东吴期货研发部副总经理周波向和讯透露了她的研究心得:个人认为对股指的研究更像是对经济的研究,股指期货分析师更需要像一个经济学家那样思考。

值此一周年来临之际,对于股指期货运行特点总结回顾的报道纷至沓来。然而,投资者最关心的或许莫过于股指期货投资规律的总结。对此,周波有她自己的见解。

研究股指期货应把握其与经济发展的内在联系

“股指期货的研究必须跳出我们原先对商品和股票的研究模式和思维方式,应立足于经济规律研究,结合经济发展规律研究股指的运行情况,并且能够具体问题具体分析。”

周波表示,股指期货上市后,公司客户投资股指期货总体上是盈利的。去年整体盈利可观,但今年则差强人意。她说,今年表现不好主要是由于大盘尚未出现趋势和空间,因此交易性机会有所减少。此外,管理层采取限仓等股指期货调控措施也导致客户交易热情锐减,股指交易量降低。

周波近期刚完成一份其他经济体经济与股指期货发展规律的研究报告,这份为私募定制的报告让她赢得了1亿资金。

“当然,客户本身是做股票的资深人士,投资成功是我们双方共同努力的结果。”她说,这些资深客户对研究要求非常高。他们往往有清晰的投资逻辑和自己的投资系统,对趋势分析很看重,策略其次。

“因此,对于经济形势的分析,大势的把握尤其重要。”她说。

周波认为,目前中国正处在从工业型社会向消费型社会转型时期。她在报告中研究了美、日、韩、香港这些国家在转型时期的经济与股指期货之间的规律和特点,以期明鉴中国股指期货发展趋势。

她认为,主要发达资本主义国家在经济转型期间,其货币增速、信贷增速略低于工业型社会时期,但消费占GDP比重匀速上升;主要发达资本主义国家在经济转型期间,都从贸易顺差国家快速转变为贸易逆差国,且贸易逆差逐年加大;通胀成为股市延续或调整的加速器。

下半年股指在消费转型中迎来牛市征途

15日,国家统计局今日发布数据显示,采用新权数计算的3月份,居民消费价格(CPI)同比涨幅5.383%,环比下降0.207%,采用旧权数计算的居民消费价格(CPI)同比涨幅5.415%,环比下降0.225%。

中国通胀压力仍十分明显。

周波在研究发达国家规律时发现,主要发达资本主义国家在经济转型之后,其通胀重心略有上移,股市呈现牛市走势,并超越前期高点。其中温和通胀时期股市运行平稳,恶性通胀时期股市出现大幅下挫或低位震荡。

对照国内经济运行情况及股市运行情况,周波认为, 中国A股处在牛市的酝酿时期,上半年受通胀高企、国家挤压房地产泡沫影响,股市以低位震荡来消化利空。下半年伴随通胀回归4%(国家调控目标)附近,A股筑底完毕后将在消费转型声中迎来新的高增长板块,A股启动牛市征途!

“股指上市快一年,从趋势上看可以依据沪深300的现货走势,尽管总体来看横向整理良久,波动幅度有限,大部分时间运行在3500点到3000点之间。”周波回顾股指期货行情时表示,股指日内波动幅度异常剧烈,短线判断非常难把握。

对股指期货的投资规律,周波认为,国内股指的运行与我国经济发展情况密切度极高。

“股指期货跟随我国经济发展变化而变化,呈现出如下特点:一、自国家2010年调控房地产以来,全国商品房销售面积指标领先于上证指数1至2个月;二、股指与我国GDP环比增速整体运动趋势大致相同;三、国内CPI和M1-M2的剪刀差与中国股市的波动亦呈现正比的关系。”