两大因素继续推高美豆，春节临近连豆缩量上行

　　受上周五美豆走高影响，今日国内连豆909高开20个点，日内期价在高位窄幅震荡运行，随着春节假期临近，成交量继续萎缩。大豆0905全日上涨29点，收于3464元/吨，成交量减少至287470手，持仓量增加14064手至214334手。

　　外盘CBOT情况，受阿根廷干旱天气持续以及中国旺盛需求拉动影响，上周五美豆继续走高。CBOT大豆3月合约上涨25.5美分，收盘于1020美分;3月豆粕上涨11美元，收盘于316美元；3月豆油上涨0.19美分，收盘于34.59美分。

　　国际消息方面，周五盘后，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布了截至1月13日的CBOT持仓报告。投机基金持有大豆期货合约净多单为3.7万张和4.2万张，较前周增加8000张、减少8000张。另外，私人分析机构Informa周五报告中将2009年美豆种植面积定为8080万英亩，低于其12月报告的8150万英亩；2009年美玉米种植面积预计为8270万英亩，去年种植8600万英亩。

　　南美产区天气：本周，阿根廷产区大部料保持干燥和高于正常水平的温度。

　　国内大豆现货方面，目前产区油厂对大豆的收购较为积极，黑龙江地区的油厂收购价集中在3320-3480元/吨，收购价格基本维持稳定；另外，国内部分港口进口大豆销售价格与上周五价格保持稳定，日照港报价为3,750元/吨，南通港报价为3,830元/吨，上海港报价为3,830元/吨。

　　虽然上周一美国农业部公布了出乎意料的利空产量及库存报告，美豆以跌停收盘，但是，为期近一个多月的上涨走势并没有结束。最新的天气预报显示，目前阿根廷及巴西的大豆产区继续受到干旱天气的影响，新一年度南美大豆单产恐怕将继续减少，这也抵消了前期阿根廷种植面积增加的利空影响。另外，来自中国等主要大豆进口国的旺盛需求导致美豆出口量一直保持在高位运行，可以看出至少到目前为止金融危机并没有对中国的大豆需求构成较为明显的影响，反而是因为春节假期的临近导致油脂企业压榨利润高涨，进一步推动了他们采购大豆的积极性。同时，从上周五公布的CFTC持仓报告也可以看出，在美豆净多持仓跌至2万张左右的时候，近期出现了稳步增加的局面，目前美豆净多持仓为3.7万张，近期基金对于美豆的热情重新开始点燃。然而，需要注意的是，随着美豆价格的上涨，在临近3月底的种植意向报告出台前，美豆的种植面积可能将增加。不过，在国内春节假期前，美豆料将维持目前的强势。

　　就国内大豆而言，随着春节假期的临近，成交量出现了持续减少，而在外盘强势的情况下，连豆亦将表现得较为坚挺，但是由于缺乏资金推动，其价格大幅上涨的可能性较小，节前可能将维持稳中有涨的局面。在黑龙江产区大豆压榨企业利润开始有所好转的情况下，企业采购大豆的积极性较高，而由于春节的临近，农民卖粮的积极性也大幅增加，产区大豆成交有所好转，这对价格也形成较大支撑作用。

　　总之，就目前国内外大豆而言，期价在南美干旱天气以及中国旺盛需求的支撑下，短期内下行的空间不大，对于利空报告的消化可能会使得期价较为坚挺，建议投资者短多操作，不可过分看空。

　　李宙雷

　　上海中期研究发展部

　　美元走势疲软，金价重新考验上升通道

　　国内期金行情概述：受上周五国际金价上涨影响，今日国内期金主力合约0906早盘高开之后处于高位窄幅震荡，收盘价184.12元/克，较上个交易日收盘价上涨3.71元或涨幅为2.06%，成交量减少2960手至19250手，持仓量减少2094手至40566手。

　　隔夜外盘行情概述：受美元下跌等因素影响，上周五国际金价大幅上扬。国际现货金报收于842.40美元/盎司，COMEX2月期金上涨32.6美元或涨幅为4.04%，收盘价839.9美元/盎司。

　　消息面，在美参院同意放行第二批3500亿美元TARP基金几小时后，美众议院公布了奥巴马团队提出的8250亿美元经济刺激计划的细节方案。其中基础设施建设是这份方案的重头戏，获得的资金份额达到900亿美元。而2750亿美元的税收减免，规模略低于当选总统奥巴马提出的3000亿美元。笔者认为，这份新刺激计划似乎未能赢得市场热情，基础设施建设对美国这样几经完善的发达国家来说又能对拉动经济起到多大的作用令人大打折扣。看来美国经济恢复的时间离目前市场预测的越来越远了。另外，花旗和美国银行再度告急。为了避免又一场危机爆发，奥巴马经济团队正在考虑推出一系列前所未有的银行业援助行动，旨在一举铲除银行业的“病根”。金融是美国无法或缺的刺激经济的行业，到目前为止仍然无法得知该行业究竟何时才能走出目前糟糕的局面，而不断出现的状况令市场继续处于悲观之中。

　　美元方面，英国政府可能计划在第二轮救市中出资2000亿英镑(约合2948亿美元)收购银行不良资产，以帮助银行卸下包袱，放心向企业贷款。而美国这边的银行频频出现问题，全球两大金融机构——美国银行(Bank of America，简称BofA)和花旗集团(Citigroup)将需要美国政府的进一步支持。金融市场的不稳定性再度使得美元遭遇抛售。上周五美元指数收于84.032。

　　原油方面，美国能源部(Department of Energy)16日表示，将在09年2至4月份斥资5.53亿美元采购1,068.3万桶原油，作为战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve)。简单核算一下大约为52美元/桶。这一均价高出目前原油价格近24%。另外，麦格理将09年布伦特原油价格预期下调20%以上至平均59美元/桶，并预期09年全球原油需求将减少0.7%或570,000桶/天。短期来看，原油价格亦难创出新低，但支撑油价大幅走高的因素也未显现。 短期内，国际金价若能站上840美元/盎司，那么意味着金价重新步入前期上升通道，相反，金价则需继续调整。从目前来看，继续走高的可能性大于回调，因美元走势上出现弱势迹象有利于支撑金价。

　　上海中期研究发展部

　　经琢成

　　基本金属涨跌互现，尾盘冲高回落

　　LME基本金属上周五涨跌不一，因股市的上涨给金属带来提振，但美国经济数据的欠佳表现令基本金属价格盘中有所承压。三个月场内铜合约上周五上涨95美元至3355美元/吨，三个月场内铝合约下跌8美元至1470美元/吨，三个月场内锌合约下跌5美元至1260美元/吨。

　　国内市场来看，铜、铝期货主力合约今日均继续走高，锌期货主力价格有所回落。

　　沪铜0904今日开盘于27610元 /吨，价格早盘大多时间围绕在28000元上下震荡，午盘后铜价有所走高但尾盘价格受压回吐涨幅。 0904终盘报收于27930元 /吨，较上周五上涨460元或1.67% 。

　　LME铜库存上周五增加4200吨至391525吨。国内现货价格今日上涨950元，成交区间报29250-29600元/ 吨。

　　业界消息方面，行业人士周五称，中国铜冶炼产商已经与必和必拓(BHP Billiton)成协议，确定2009年的铜精矿加工精炼费(TC/RCs)为每吨75美元和每磅7.5美分。这较2008年必和必拓支付给中国冶炼产商的铜精矿加工精炼费水准上调了60%。据悉，中国江西铜业公司亦与自由港McMoran公司达成了类似的协议。加工费的大幅回升表明，铜精矿供应存在过剩压力。

　　铜价短期内可能延续震荡局面并在窄幅区间内交投，在出现新的基本面诱因之前，主要随技术面指引而波动。

　　沪铝合约0904今日开盘于11935元/ 吨，价格随后震荡上行，午盘后创出日内高点12185元/吨，随后铝价随着基本金属价格走势疲软而回落。 0904终盘报收于12090元/吨，较上周五上涨95元或0.79% 。

　　LME铝库存昨日增加6150吨至2485275吨。国内现货价格今日上涨120元，成交区间报12340-12380元/吨。

　　对于铝价后期走势，维持偏弱的判断。因不论从原油价格引发的成本，或是LME铝库存近期巨幅增加本身，都对价格形成不小的压力。

　　沪锌0904今日开盘于11070元/ 吨，盘中震荡走高，同样尾盘小幅跳水回吐涨幅收跌。终盘报收于10995元/ 吨，较上周五下跌95元或0.86% 。

　　LME锌库存昨日增加3350吨至273800吨。国内现货价格今日上涨100元，成交区间报11350-11450元 /吨。

　　尽管国内现货消费状况依然不容乐观，然考虑到炼厂的惜售心理，锌价的下跌空间将保持在一个较小的水平，或可关注短多机会，日内走势，则需关注国内股市给予指引。

　　上海中期研究发展部

　　沪燃油成交继续放大，3000关口争夺激烈

　　隔夜外盘概述：NYMEX2月原油期货上周五结算价收高1.11美元(3.14%)，报36.51美元/桶。2月合约周二到期，与3月份原油合约价差由前日的逾8美元缩至6.06美元。库存的高企、疲弱的需求打压下，主力3月合约本周可能呈现跟随探底的格局。NYMEX市场周一因马丁?路德金纪念日休市。

　　国内沪燃油行情概述：沪燃油主力905合约周一小幅低开，随后期价快速走低并击穿3000整数关口，日内其他时间围绕3000关口进行震荡运行，最终勉强收于3001元/吨，较上个交易日下跌59点，成交量继续放大至696514手，持仓量减少27538手至137474手。

　　消息面：国际能源署(IEA)上周五表示，因全球经济进一步下滑冲击消费，2009年全球石油需求将大幅萎缩。IEA大幅下调2009年全球石油需求增长预估100万桶/日，称需求将较2008年下降50万桶/日。去年全球石油日需求下降30万桶，为1983年以来的首次下滑。同时，IEA调降2009年中国石油日需求增长预估至9万桶，为2001年以来最低增幅。

　　美国能源部16日表示，将斥资5.53亿美元采购1,068.3万桶原油作为战略石油储备，这将是美国能源部自1994年以来首次直接购买原油作为战略石油储备。美国能源部计划增加1,680万桶战略石油储备，此次直接采购是该方案的组成部分。

　　综述：糟糕的经济数据、高企的库存、不断下滑的需求这几大利空仍未扭转，原油仍处易跌难涨的熊市中，只是09年预计较难出现过大的单边行情，牛市的到来更是漫漫长路。

　　沪燃油又一轮强势背离上涨后，做多风险加大，但短线仍应维持逢低做多的顺势思路，止损变得尤为重要，一旦行情有变需及时离场观望。高企的进口成本以及坚挺的现货报价仍是主力多头拉动行情的暴涨。目前3100点以上仍存在较大压力，关注是否能有效突破，日内短多操作为主。

　　宋聪

　　上海中期研究发展部

　　节前成交收缩，沪胶横盘整理

　　周一，沪胶陷入窄幅盘整，成交缩量，显现出节前谨慎操作的气氛，这与目前天胶市场多空对峙方向不明朗也有较大关系。主力合约905以12770元开盘，盘中最高12780，最低12565，报收12725元，较上周五收盘仅微涨10元，成交仅52万余手。日胶小幅走高后回落，多空主力继续对峙局面，市场流动性不高。

　　本周初，沪胶即呈反弹势头明显减弱态势，目前13000元附近阻力较强，再加上国内春节将至，市场的避险情绪也给胶价拉高增加了难度。虽然国家上周已经通过汽车产业调整振兴规划，对于汽车行业构成利好，但是在打破需求坚冰之前该消息提振作用料将受限。此外，国内春节休市也令部分工厂即将暂停生产，而年前的备下原料也将暂告段落，库存压力持续存在的可能性增加。

　　现货方面，国内现货胶价格继续持稳，海南标一胶价多在13800元/吨左右，云南标一胶价格则在14300-14500元/吨附近。外盘现货继续温和上涨，泰国五大原料市场今日成交生胶566吨，均价为47.68泰铢/公斤。

　　消息方面，据马来西亚统计局周一数据显示，该国2008年11月末天然橡胶库存同比下滑5.6%至148,132吨。而11月份马来西亚天然橡胶的产量仅为70,195吨，同比大幅下滑28%。1-11月，马来西亚天然橡胶总产量的预估值也下调至101万吨，较上年同期下滑8.3%。数据还显示，马来西亚11月天然橡胶出口同比减少39%至52,801吨，而同期进口同比下滑18%至46,893吨。该国11月天然橡胶消费量同比减少3.3%至37,870吨。

　　综合来看，我们认为沪胶在节前继续冲高动能不足。因前期的政策性利好已经得到基本消化，而继十月暴跌之后市场上节前避险情绪升温，料将限制沪胶进一步走高。在国储收购价格和数量未明确前，市场难有明确方向，维持窄幅整理。

　　李曼

　　上海中期研究发展部

　　食糖供过于求难改 本榨季合约中线偏空

　　盘面描述：今日郑糖909以3199元/吨小幅高开，盘中窄幅震荡，尾盘报收于3202元/吨，较上周五上涨5元/吨，持仓量18万余手，较上周五增加1万余手，成交量46万余手，较上周五增加1万余手。外盘方面，上周五ICE糖市0903期约糖价大幅上涨30个点，收于12.26美分/磅。

　　国际市场上：全球第二大产糖国印度新榨季的食糖产量可能只达到1,880万吨，较07-08制糖年的2,630万吨大幅下降。为了应对国内市场产量的下降，政府已经开始限制食糖出口。全球最大产糖国巴西国内食糖和酒精巨头Cosan集团预计09-10制糖年该集团蔗入榨量将较08-09制糖年增加6%。墨西哥方面，估计正在进行中的08-09制糖年墨西哥得食糖产量将略高于07-08制糖年的5,520,647吨，达到552.9万吨，不过，该产量仍略低于先前商会方面预期的560万吨的产量。

　　国内市场上：今日现货市场上半数地区报价不变，半数地区有20元/吨左右的涨跌幅。截至12点，南宁中间商报价：2850-2880元/吨，商家普遍反映观望居多，成交清淡；上海报价3080元/吨，持稳，销区新糖到货正常，上午成交一般；鲅鱼圈陈糖报价2950元／吨，较上周五下调10元左右。

　　综合看来：郑糖909合约在反弹至3200元/吨附近后上方压力沉重，且价位达到制糖含税成本。08/09榨季依据目前的形势看，供过于求的可能性依然很大。整体看来，本榨季合约依旧看空。下榨季将迎来国内阶段性减产的第一年和国际市场阶段性减产的第二年，供求形势将有所好转。

　　方俊锋

　　上海中期研究发展部

 

 

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