春节“红包”有望如期而至

春节将至，但A股表现仍未体现出节日的喜庆气氛，盼望中的春节“红包”迟迟未见。不过，从A股历史走势看，春节“红包”虽然有早有晚，有大有小，但最终总能兑现。笔者认为，今年农历年的收官阶段A股拿到节日“红包”的概率依然很大。

即便追溯到上世纪90年代末，除2001年外，十多年中绝大多数年份的春节前一周，A股股指总会报收阳线。近几年中，2006年和2007年不仅春节前有持续单边上扬行情，节后更是展开了一波中线涨势，类似的行情还发生在2009年。而即便是超级熊市周期中的2008年春节，股指还是在节前最后三个交易日出现短线大幅反弹，区别只是当时股指节后表现不佳。

历史上，春节“红包”大致可分为两类，一是节前持股，节后兑现；二是节前反弹提前兑现。但无论是哪一类，在近期股指不断下行的过程中，势必已积累了一定超跌反弹的动能，因此配合春节的临近，一轮短线反弹行情呼之欲出。当前宜在设好止损点的前提下，逢低少量短线多头试仓。

盘面预示滞胀风险？

虽然可能面临反弹，但由于目前距春节仅有不到一周交易时间，因此笔者认为本次春节“红包”行情的级别将无法与2006年和2007年相比，预计仅稍强于2008年时的走势（2008年的“红包”行情发生在放假前两天，持续时间很短，反弹幅度不到10%），强度介于2008年和2009年之间，这主要缘于2011年的宏观经济形势或面临滞胀压力。

自2009年以来，国内A股市场与商品期货市场产生了非常紧密的联动特性，两者经常同涨同跌，然而这一规律却在去年年末发生了改变。自去年12月中旬开始，A股出现一波单边下跌走势，而在此期间，以豆油、白糖和有色金属等为代表的国内商品期货却并未跟随股市下跌，反而走出上扬行情。笔者认为，若将商品期货看作物价的代表，股票市场作为反映宏观经济形势的先行指标，那么在商品上涨的同时股市下跌，或许预示着物价上涨的同时经济增速反而放缓，即经济滞胀的到来。

盘面上反映出的资金流向，往往最能体现出对实体经济的预期，因此期货和股票才会被看做商品价格和经济走势的先行指标。近几年中，商品市场和股市背离的现象，数2008年表现得最为明显。2008年通胀水平一度高达8.7%，大宗商品中的原油和以豆类为代表的农产品涨势一直延续到当年7月份前后，而在此期间，股指受金融危机影响几乎保持单边下行。2008年呈现出的通胀高位运行而经济快速下滑的态势，与目前面临的局面既有相似之处又有显著区别。其中最大的区别就是由于今年再度遭受金融危机影响的概率已经很小，因此最多面临经济增速的放缓，而不是经济衰退。另外，由于当前的权重股估值比2008年年初泡沫产生时要低得多，因此市场尚不具备陷入熊市的客观条件。但不管怎么说，发生经济滞胀的苗头给中长期股指走势带来很大不确定性。