一、宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

宏观事件追踪

经常账户顺差加大，人民币升值压力渐显

据海关统计，今年前11 月我国贸易顺差达到1704.2 亿美元。整体贸易差额走势呈W 形，前三个月，贸易顺差不断缩小，至今年3 月份曾出现贸易逆差，之后在7 月份扩大至287 亿美元，而9 月份则再次收出5 个月低点。紧接着10 月份，贸易顺差再次扩大至274 亿美元，虽然11 月份差值有所回落，但仍保持在200 亿美元的高位。如果四季度经常账户仍然维持月平均200 亿美元的月度顺差，则年度总顺差额度将达到1800 亿美元。高额的贸易顺差一直以来都是中国备受外围经济体指责的矛盾所在，高于市场预期的贸易顺差将给人民币汇率带来较大的压力，同时为了保持汇率的稳定，贸易顺差的上升，也给央行外汇占款的投放带来较大压力，国内流动性不断上升，将使通胀形势更为严峻。

现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300 指数成分股涨跌幅排名（前五）

海通点评

周五A 股市场连续第三日收低。周末前市场对于央行加息的忧虑情绪挥之不去，令资源股及金融、地产等均承受抛压。自本周三中国央行发布的调查数据显示居民对物价满意度创近11 年新低以来，投资者对于央行近期宣布加息的担忧一直挥之不去，周末效应更令忧虑情绪升温，导致A 股市场连续三日下跌。不过，央行行长周小川周四在接受央视采访时表示，加息是两难选择；这反映出央行在加息问题上的态度谨慎，部分消减了周末前的抛售压力。

【国际市场】

市场表现

道琼工业指数收跌7.34 点，或0.06%，收报11491.91 点；标准普尔500 指数收高1.04 点，或0.08%，报1243.91点；Nasdaq 指数上升5.66 点，或0.21%，报2642.97 点。日本日经指数周五收低 0.07%，报10303.83 点。受日元汇率走强打压，造船、海运等出口股跌幅居前。港股周五反复收高，恒隆地产及中资金融股为大市贡献主要升幅。恒生指数全日收报22714.85 点，上涨46.07 点或0.2%，主板成交725.43 亿港元。国企指数全日收报12468.88 点，上涨33.93 点或0.27%。红筹指数收报4085.48点，下跌8.24 点或0.2%。

海通点评

美国股市周五涨跌互见，标准普尔500 指数小幅收升，逼近两年高位。

三、 期货市场动态

商品期货走强一定程度上提振期指多头信心，但是加息隐忧犹存，多头上攻仍显乏力。IF1101 游走于5 日与10 日均线之间，沪深300 现指成交量依旧维持在低位，市场观望情绪较重，12 月合约平稳度过交割日。

四、 投资建议

之前提到，由于每个季度末月的20 日为银行结息日，央行在20 日左右加息便于银行计算利息，因此上周仍然是较为敏感的时期。既然央行在上周末没有加息，那么12 月剩余时间加息的概率进一步降低。而CPI 在11 月见顶、12月回落的预期也预示着市场在12 月中下旬出现短期反弹的概率加大。由于临近年底，资金强烈做多的意愿可能不强，因此对反弹的高度不宜抱以较高的期望。从技术形态来看，IF1101 上周一增仓突破前期震荡区间，这一区间顶部是3270 点-3280 点，上周二至周五的回调可以看作是对这一带的回抽确认，而周五再度收复3280 点，短期强势有望延续。上周五IF1012 到期交割，从这八次的交割情况来看，股指期货合约收盘价与交割结算价相差1 个点左右，最大的是1.07 点，最小的则是0.05 点，由此说明了期现市场的高度收敛性。操作方面，10 日均线附近可以尝试多单介入。