宏观经济信息概要

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宏观事件追踪

明年通胀目标上调 CPI涨幅约4%

由于是中央经济工作会议落幕后的第一个部委年终会议，12月14日在北京召开的全国发展和改革工作会议备受瞩目。据CCTV报道，国家发改委主任张平在会上透露，中央提出，2011年的经济增长目标在8%左右，CPI涨幅在4%左右。此外，预计今年GDP将不会低于10%，CPI增速将可能超过3%。

开工1000万套保障房

作为第十二个五年规划纲要的起草者，国家发改委所透露的明年经济社会发展主要预期目标具有相当重要的意义。国家发改委在随后的新闻通稿中透露，会议要求做好八大方面工作，善始善终地完成好4万亿投资计划续建、收尾项目。

张平强调，统筹考虑短期调控政策和长期发展政策，既要解决当前发展中的突出问题，防止经济出现较大波动，又要切实推进解决深层次矛盾和化解潜在风险，为长远发展打下良好基础。

据悉，目前4万亿元经济刺激计划已基本完成，成效显著。而2011年拟新增就业岗位900万个，全年城镇登记失业率目标为控制在4.6%以内，人口自然增长率控制在千分之六点五。

此外，按照会议部署，在房地产市场调控方面，会议要求落实好房地产调控政策，2011年要开工建设保障性住房、改造各类棚户区住房1000万套，鼓励社会资金参与公共租赁住房建设和运营。

通胀预期需稳定

“稳定价格总水平”，仍是发改委明年工作的重点之一，张平表示，会积极稳妥地推进资源性产品价格和环保收费改革。完善成品油价格形成机制，健全天然气价格动态调整和利益调节机制，出台实施居民阶梯电价改革办法，完善水电、核电、光伏发电定价机制。

GDP增速和CPI控制线是每年最牵动经济发展态势的指标，假如明年GDP实际增长能稳定在8%，而CPI目标上调1%，无疑将为经济由快速发展向结构调整留出一部分空间。

国家信息中心预测部副主任祝宝良告诉《每日经济新闻》记者，未来物价上涨压力，要先算中国潜在增长能力，他个人估计未来五年甚至更长，中国潜在增长能力要下降，很重要的一个原因是全要素增长率提高面临比较大的瓶颈。至于通胀容忍度，他认为，可以容忍5%左右的通货膨胀。

“现在产生全面通胀的风险非常高，条件非常成熟。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，通胀压力并不在于大小，而在于是否稳定，我们需要将通胀稳定住，无论数值是3%还是4%。瑞银证券预测，2011年中国的CPI增幅将在4%~4.5%。

2011年重要指标

GDP增幅：8%左右CPI涨幅：4%左右拟新增就业岗位：900万个全年城镇登记失业率：4.6%以内保障性住房开工数：1000万套

海通点评

调控靴子落地预示着政策对市场的影响将阶段性淡化，而CPI在11月见顶、12月回落的预期也预示着市场在12月中下旬出现短期反弹的概率加大。但是，我们也应当看到，短期内经济数据的回升和紧缩力度低于预期，以及大宗商品价格的上涨意味着中期内通胀将面临更加严峻的考验。

从明年1月份开始，国内物价的走势将重新面临季节性高点和翘尾因素的考验，那么CPI的再次上冲以及一季度经济继续企稳回升，有可能触发央行再次加息。按照这一逻辑推测的话，对于期指市场而言，有利的时间窗口可能就是剩下的最近一到两个月的时间，期现有望出现一波反弹。我们认为，由于环境发生了变化，这波反弹力度肯定不及国庆节后那波凌厉涨势，建议投资者密切关注沪深300现指的成交量能否放大。

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300指数成分股涨跌幅排名（前五）

海通点评

周二A股市场连续第三个交易日上涨，上证指数再创近一个月以来的收市新高。有报道称明年新增贷款目标仍将维持在7.5万亿元左右的高水平，令市场对于明年政策收紧的担忧进一步舒缓。按照新财富行业分类，农林牧渔行业劲升4%领涨大市，非金属建材、通信、传播与文化、计算机、家电等行业也有亮丽表现；另外，石油化工、非银行金融、银行、医药生物四个行业逆势走低。

【国际市场】 市场表现

道琼斯工业平均指数上涨48.06点，收于11,476.62点，涨幅0.42%；纳斯达克综合指数上涨2.81点，收于2,627.72点，涨幅0.11%；标准普尔500指数上涨1.12点，收于1,241.58点，涨幅0.09%。

日本日经225指数周二收涨0.22%，或22.88点，报10316.77点。券商及煤炭股涨幅居前，出口股普遍收低。

港股恒生指数周二继续上扬，受到能源股和中资金融股涨势带动。不过大市成交进一步萎缩，显示投资者入市态度谨慎。恒生指数全日收报23431.19点，上涨113.58点或0.49%，主板成交575.94亿港元；国企指数收报12865.05点，上涨113.23点或0.89%；红筹指数收报4235.25点，上涨12.3点或0.29%。

海通点评

周二美国股市冲高回落，收盘小幅上扬，但已远离盘中高点。美联储重申将执行购买6000亿美元债券计划以帮助经济复苏、刺激就业增长。

三、 期货市场动态

受短线获利盘打压，沪深300现指昨日未能延续强势上涨，微幅整理，成交量没有明显放大，但依然收于30日均线上方。12月合约在3300点整数关口遇阻，IF1101窄幅震荡，主力移仓继续进行。

四、 投资建议
对于期指市场而言，有利的时间窗口可能就是剩下的最近一到两个月的时间，期现有望出现一波反弹。我们认为，由于环境发生了变化，这波反弹力度肯定不及国庆节后那波凌厉涨势，建议投资者密切关注沪深300现指的成交量能否放大。从技术形态来看，IF1012在突破了3250一线后，这一带或已成为支撑位。从持仓量来看，IF1101前20位主力持仓为净空单2692手，部分仓位依然可能来自套利盘，主力移仓换月今日有望完成。操作方面，已经入场的多单继续持有，IF1101盘中若遇回抽前期震荡区间顶部3287一线时或者回调至5日均线附近，可少量加仓。