一、 宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

宏观事件追踪

央票利率倒挂导致公开市场操作失灵

上周央行发行总量仅为20亿元，较前一周的60亿元的发行总量继续走低。两周内央票发行总量仅为80亿元，不足年内周平均发行总量938亿的9%。在近期一系列流动性收紧措施的作用下，银行资金面明显收紧，导致央票需求大幅萎缩。央票一级与二级市场利率出现严重的倒持现象，1年期央票二级市场收益率升到2.34%，较一级市场发行利率高出68个基点。央票发行继续走低，导致央行公开市场操作接近失灵。在汇率、利率、存款准备金以及公开市场操作等货币政策工具中，大型金融机构的存款准备金率也已达到18%，接近边界极值，因此可操作的空间不大，未来央行可选择的调控手段仅剩汇率与利率。

PMI数据改善为加息提供支持

11月中国采购经理人指数连续第五个月增长，达到55.2%，高于市场此前预期的54.7%,表明虽然中国经济的景气程度仍在不断提高，经济保持向上增长的总体趋势也没有发生任何改变。经济数据的不断改善，有效得提升了政府对于未来经济增长的信心，同时也为利率调控手段的执行提供了有利的外部环境。

通胀预期管理提升加息的必要性

近期以蔬菜为代表的农产品价格有所回落，前期政府针对消费价格过快增长所采取的调控措施的效果正在逐步显现。但是在国内流动性充裕的背景下，未来通胀水平仍将保持高位。为了控制负利率所引发的通胀预期，加息再所难免。存款准备金的上调虽然能够通过冻结银行信贷资金，起到收紧流动性的作用，但是仍然难以取代加息对价格的直接管理。

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300指数成分股涨跌幅排名（前五）

领涨股        最新价      涨跌幅度     领跌股         最新价      涨跌幅度
        双汇发展     79.7          10.01%       重庆啤酒     65.03       -9.34%
        山推股份    16.3            7.03%        潍柴动力      56.35       -6.32%
        海通证券    10.73         6.45%        泸州老窖       41.4         -5.65%
        吉林敖东    36.65         4.89%        上海医药       23.61       -5.56%
         中国石油    11.77        4.72%         航天信息      24.63      -5.52%
         数据来源：Wind，海通期货研究所

海通点评

周一A股市场小幅收高。随着上周五召开的中共中央政治局会议明确明年的货币政策将转为稳健，一直承受政策压力的大盘蓝筹股重获买盘支持；不过，此前持续走强的的消费类股全面遭受抛压。昨天A股市场超过七成半个股下跌，按照新财富行业分类，计算机、电力设备与新能源、电子、食品饮料等行业均跌逾2%，不过，石油化工、非银行金融行业双双大幅反弹，并带领煤炭开采、银行、有色金属等大市值行业止跌回升。

【国际市场】

市场表现

道琼斯工业平均指数下跌19.90点，收于11，362.19点，跌幅 0.17%；纳斯达克综合指数上涨3.46点，收于2，594.92点，涨幅0.13%；标准普尔500指数下跌1.59点，收于1，223.12点，跌幅0.13%。

日本日经225指数周一小幅收低0.11%，报10167.23点，保险及石油股跌幅居前。

港股恒生指数周一反复收低，各分类指数中仅工商分类指数上涨，期油价格上升提振资源股表现。不过中资金融股下跌抵消资源股带来的升幅。恒生指数全日收报23237.69点，下跌82.83点或0.36%，主板成交759.4亿港元；国企指数收报12804.77点，下跌132.33点或1.02%；红筹指数收报4239.07点，下跌1.52点或0.04%。

海通点评

周一美国股市收盘涨跌不一，全天盘面较为胶着。美联储主席本-伯南克于周日表示可能扩大宽松政策规模；欧洲债务危机仍然令投资者感到不安。

三、 期货市场动态

中央政治局会议部署明年经济工作，大盘蓝筹股重获资金青睐，但是消费类股抛压较大，沪深300现指延续窄幅震荡整理走势，成交量依旧维持在低位，观望情绪不减。12月合约未能摆脱盘整格局，报收十字星。

四、 投资建议

从技术形态来看，我们上周五提及，12月合约可以简化为三角形整理，上方是3220一线压制，下方则是原始上升趋势线支撑，上周最后三个交易日和本周一都是在这一范围窄幅整理，短期内这种格局或将延续。从期指市场以前的表现来看，做出方向选择之前往往伴随着持仓量的大幅增加，而目前盘面还没有这一迹象。从持仓量来看，12月合约前20位主力净空单量较上一交易日减少了327手，主力表现均趋于谨慎。操作方面，盘整格局中切忌追涨杀跌，最为适合高抛低吸的短线手法，但其对投资者能力要求较高。12月合约短期压力位参考3210点，下方支撑位参考3150点，投资者可以尝试在急跌中逢低吸纳，降低止盈位，止损位3120点。