宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

宏观事件追踪

中国11 月份PMI 指数为55.2% 连续第四个月回升

2010 年11 月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.2%，比上月上升0.5 个百分
点。

从各分项指数来看，呈现稳中略升基本态势。同上月相比，只有采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降，其余各指数不同程度上升，其中生产指数、产成品库存指数、购进价格指数上升幅度较大，超过1 个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到3.6 个百分点。在下降的4 个指数中，进口指数下降2.2 个百分点，其余3 个指数降幅较低，均在1 个百分点以内。

本月 20 个行业中，只有造纸印刷及文教体育用品制造业、纺织业、石油加工及炼焦业、饮料制造业行业低于50%，其余行业均在50%以上，其中电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、交通运输设备制造业等行业高于60%。从产品类型看，原材料与能源类企业位于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，在53.8%-58.3%之间。

针对 11 月份制造业采购经理调查情况，特约分析师张立群分析认为：" 11 月份PMI 指数继续提高，预示经济景气度提高。与今年以来投资、出口、消费较高增幅是一致的。同时需注意工业增长率、GDP 增长率持续回调，这些指标变化与近几个月来的PMI 指数走势则不同。未来出口和投资、消费增幅均有回调可能，受其影响，经济增速回调预计还将持续一段时间。综合来看，当前经济形势比较复杂，未来走势存在较大不确定性。"

新订单指数基本平稳。本月新订单指数为58.3%，比上月微升0.1 个百分点。20 个行业中，只有造纸印刷及文教体育用品制造业、石油加工及炼焦业、纺织业、饮料制造业低于50%，其余行业均高于50%，其中尤以烟草制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业为最高，达到70%以上。从产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%。其中，生活消费品和生产用制成品类企业较高，达到60%以上；原材料与能源类企业较低，为51.7%。

生产指数继续上升。本月生产指数为58.5%，比上月上升1.4 个百分点。20 个行业中，造纸印刷及文教体育用品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、饮料制造业低于50%；其余行业高于50%，其中尤以烟草制品业、电气机械及器材制造业、交通运输设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业专为最高，达到70%以上。分产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中生活消费品和生产用制成品类企业达到60%以上。

进口指数回落、新出口订单指数小幅上升。本月进口指数为 50.6%，比上月回落2.2 个百分点。20 个行业中，服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、电气机械及器材制造业、农副食品加工及食品制造业、交通运输设备制造业等行业高于50%；木材加工及家具制造业、化学原料及化学制品制造业、化纤制造及橡胶塑料制品业等行业低于50%。分产品类型来看，原材料与能源和中间品类企业低于50%，生活消费品和生产用制成品类企业高于50%。

本月新出口订单指数为 53.2%，比上月略升0.6 个百分点。20 个行业中，以电气机械及器材制造业、烟草制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、金属制品业、交通运输设备制造业为首的11 个行业高于50%，为首的行业达到60%以上。纺织业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。从产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中生产用制成品类企业最高，达到58.6%。

产成品库存指数上升，但仍处在 50%以下。本月产成品库存指数为47.7%，比上月上升2.0 个百分点。分行业来看，20 个行业中，电气机械及器材制造业、农副食品加工及食品制造业、通用设备制造业等行业高于50%；饮料制造业、石油加工及炼焦业位于50%；通信设备计算机及其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业、木材加工及家具制造业等行业低于50%。从产品类型来看，生产用制成品类企业略高于50%；原材料与能源、中间品和生活消费品类企业均低于50%。

购进价格指数继续攀升。本月购进价格指数为73.5%，比上月上升3.6 个百分点。分行业来看，20 个行业全部高于50%，其中有15 个行业高于70%，尤其以化纤制造及橡胶塑料制品业、木材加工及家具制造业、石油加工及炼焦业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业为最高，达到80%以上。分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业普遍较高，只有生活消费品类企业略低于70%，其余三种产品类型企业均达到70%以上。

海通点评

11 月份PMI 指数走高推动周期股反弹，我们昨日建议投资者不必盲目悲观，权重股估值底线封杀现指大幅调整空间，除此之外的内力则是AH 股的负溢价，A 股金融股的折价状态维持越久、折价幅度越大，权重股进一步下跌的风险则越小。政策收紧预期博弈估值底线使得期现市场陷入观望状态。从债券市场来看，在央行短期内连续两次提高存款准备金率后，短端利率水平仍处于不断上升的态势中，显示债市投资者仍普遍预期年内再次加息的可能性较大。由于央票一、二级市场利差倒挂幅度较大，央票发行陷入几乎无所作为的困境。历史经验表明，每次央票利差大幅拉升后，央票发行利率都会出现调整，加息隐忧未能有效降低，多头上攻动能不足。

现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深 300 指数成分股涨跌幅排名（前五）

领涨股      最新价    涨跌幅度      领跌股          最新价     涨跌幅度
         新希望      20.31       10.02%      潍柴动力     122.2        -6.72%
         双汇发展 59.87        9.99%       中海油服      20.95        -4.69%
        首创股份 7.24           6.47%       煤气化          20.88        -4.22%
        华鲁恒升 15.55         6.36%      山推股份      15.1           -3.88%
        S 上石化 8.84           4.99%      中国国旅       32.26        -3.62%
        数据来源：Wind，海通期货研究所

海通点评

周三A 股市场小幅收高，结束连续三日以来的跌势。昨天官方公布的中国11 月份制造业PMI 指数连续第四个月走高，令市场担心更多紧缩措施将会出台；不过，银行股和地产股超跌反弹，最终支撑大盘翻红。昨天A 股市场个股表现涨跌各半，按照新财富行业分类，公用事业、银行、家电、通信、房地产等行业领涨大市；另外，医药生物、石油化工、机械、汽车及零部件、计算机等行业表现疲弱。

【国际市场】

市场表现

道琼斯工业平均指数上涨249.67 点，收于11，255.78 点，涨幅2.27%；纳斯达克综合指数上涨51.20 点，收于2，549.43 点，涨幅2.05%；标准普尔500 指数上涨25.52 点，收于1，206.07 点，涨幅2.16%。

日本日经 225 指数周三收高0.51%，报9988.05 点，造纸及电力股涨幅居前。

港股恒生指数周三午后扭转跌势，各分类指数全线上涨，工商分类指数涨幅居前。不过内地 11 月PMI 连续第四个月走高，引发市场对于政策进一步收紧的忧虑，中资金融股跑输大市。恒生指数全日收报23249.8 点，上涨241.81点或1.05%，主板成交890.22 亿港元；国企指数收报12949.85 点，上涨132.26 点或1.03%；红筹指数收报4153.01点，上涨43.03 点或1.05%。

海通点评

受到众多利好因素推动，周三美国股市大幅收高，标普500 指数获得了两个月以来的最大单日涨幅。投资者预测欧洲债务危机可能迎来新的转机，美国、中国以及欧洲的经济数据均十分强劲，美联储对经济状况的积极评价也令他们甚感安慰。

期货市场动态

银行地产股超跌反弹，沪深300 现指窄幅震荡，收盘与上一交易日几乎持平，成交量维持在低位，观望情绪较为浓厚。12 月合约盘中再现直线起起落落，显示多空双方争夺较为激烈，3170 点附近遇阻。

投资建议

从技术形态来看，自7 月初至9 月底的原始上升趋势线，12 月合约昨日在此获得一定支撑，暂时止跌，3100 点可以看作短期支撑位，压力位仍然是我们昨日提及的3170 点-3180 点。从持仓量来看，12 月合约前20 位主力净空单量较上一交易日增加了1142 手，主力间分歧也较大。操作方面，近期投资者仍然适宜日内短线操作，快进快出，降低止盈位。激进投资者可尝试逢低吸纳，止损位3120 点。