“在这波行情下跌中，我没有黄金头寸，所以没尝到被套的滋味。”浙江投资者小许说这番话的时候，难掩得意。

国际金价自7月15日见顶988美元之后，近一个月内急跌逾200美元，自8月15日起才从772.80美元低点反弹。而这一波急跌让国内资深的炒金专家张卫星也爆仓出局。

嗅到危机

“其实从7月中旬以来，我一直都是观望的。”小许说，因为黄金整体形势不是非常乐观，买黄金期货相对不利，“黄金市场是一个贴水的市场结构，对持有黄金多头是较为不利的。”正因为如此，小许在自己三年的“炒金”生涯中多半是以套利为主，甚少进行单边的头寸操作。

对比7月15日的最高价位，金价已经跌去近20%。小许说在之前一片金光闪闪的向好预期中，他就感觉到了隐忧。

“黄金市场首要的最重要的规律是黄金走势与美元走势相反。”他表示，当时觉得不太对劲的主要消息是欧洲央行宣布不加息。欧洲央行在声明中称，欧元区08年中期的经济增长将显著下滑，这更加确定了美国以外经合组织国家经济增长迅速放缓，导致欧洲和日本的经济活动和信心数据大幅走软。欧元兑美元从1.5910一度跌至1.4630，最大跌幅达到8.05％。而同时，美国经济的运行数据又好于预期，“我预期这会推动美元的走强，黄金会走弱。”

而在黄金价格超出预期，黄金市场的需求又持续低迷之外，原油价格和同类贵金属的价格走弱也让人看到了金价下跌的空间。

“我个人是比较保守的，但是身边有朋友是重仓持有的单边头寸，这一波下来，日子不好过啊。”小许说，这波单边的下跌行情中留给套利的机会不是特别大，而单边的行情因为在下跌过程中，他找不到最理想的头寸，所以一直是空仓放着，“即使是不赚钱，也不愿意轻易去亏钱的。”他说这波黄金行情的下跌主要是美元的强势造成的，这有可能宣告美元将摆脱熊市周期，因此黄金的多头是很难在下跌过程中解套的。“下跌的行情里，我动过心，买了一些，基本上没亏吧。但是这个头寸基本上让人不是特别放心，因为最近外汇市场波动非常剧烈，而且对商品的不利消息也特别多。单买目前赚钱难度非常大，操作难度较高。现在也并不是非常成熟的时机。”　　等待机会

小许一直跟记者强调：真正会做黄金期货的人基本上是很少操作，等作足功课了，才会出击。“我们的策略基本上是等待机会的来临。在下跌的过程中以观望为主，规避风险的方法一是不操作，二是如果有购买，发现头寸触及止损就马上割肉。”面对目前的市场，采取在季节性旺季去购买黄金或者是有时间推动型下去购买黄金成为他更多的选择。

小许说现下的市场做空的诱惑很大，身边的不少朋友选择了做空。一方面，国内利率处于较高水平，导致现货贴水程度较大，持有黄金空头具有收益率，以目前国内4.71％的拆借利率计算，持有黄金空头的持有收益率将达到4.71％。再有，人民币继续升值，以美元标价的黄金价格将相对走低。从目前人民币远期外汇报价来看，人民币升值空间将达到3.16％，这也就是说持有黄金空头将享受到人民币升值的3.16％利润。“如果金价不涨不跌，持有黄金期货空头一年将获得7.87％的收益。这对于做空者可是非常大的额外收益。”小许说自己是保守人士，“我觉得做空的机会要等到明年的2、3月份，我会等到美元有明确的走强形势后，才做空。”

行家说，黄金九月。因为到了9月，美元进入季节性弱势，原油和黄金是呈现季节性强势。

“因为在9.16号是美联储议息会议，会议内容基本上是美联储不会采取加息政策的，也一定程度上反映美国的经济还不是很乐观，美国的次贷危机让美联储还没真正放松警惕。而且目前是美元的关键阻力位，一旦美元涨幅过大，出现回调，基本上是商品的阶段性反弹时机，也是多头的出逃时机。”

目前，全球通胀依然严重，美国的实际利率水平达到负利率水平，而在负利率水平下，黄金的涨幅是最大的，也就是说购买黄金是有持有收益率的，那么将支撑金价。

在美国未进入加息周期背景下，美元难以出现单边上扬走势，因此黄金还有进一步走强的信号，同时受益于原油坚挺和印度排灯节黄金需求激增，黄金在下半年有望表现坚强，但拐点的可能是到09年初。持有黄金空头一年将获得7.87％的收益，也就是说持有多头半年将损失3.9％，小许说他的下半年思路就是，做多时应尽量采取波段式操作，减少持有时间。　　投资守则

“我成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”巴菲特说如果想要在资本市场里获得投资收益，第一就是生命要活得足够长，有足够的耐心，才可以等到出现利润的那一天；第二，本金是在资本市场里生存下去的前提，所以必须首先保住本金。“巴菲特是我的偶像，我在操作中就一直牢记他的话。”

他反复说做期货的一定要知道，仓位控制和止损永远是重要的。“明白你的仓位，每交易一笔投资的合约价值，相当于本金的多少倍，一旦金价产生多少波动时，资金就无法承受这样的风险。作为理性的投资者，在拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实：市场可以证明你是错的。因此在买进和卖空时，你必须扪心自问：在哪个价位上，市场将证明我为错误的？一旦你决定了这项价格，市场又触及此价位时，没有任何理由阻止你出场。这是最根本的法则：迅速认赔。”

“资本市场里是有风险的，所以风险控制非常重要，由于外面的风险不是我们可以决定的，而仓位是我们惟一可以掌握的，所以以仓位变化来控制风险在资本市场里非常重要，他可以决定你是否能生存下去，我的原则是，任何时候都不满仓，熊市里最高50％仓位。”