一、 宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

宏观事件追踪

明年新增信贷规模缩减将成定局

记者了解到，目前各家银行均已基本制定完毕2011年的新增信贷规模，上报的规模跟今年基本上没有太大变化。但考虑到央行最终会对各家上报的数字“打折”，所以明年新增信贷规模缩减将成定局。

据多家机构的预测，明年银行新增信贷规模将达到6－7万亿元人民币，尽管低于今年的7.5万亿元，但上限仍有可能达到7万亿元。这主要是与信贷投放未到位的储备项目有较大关系，此外，保证明年经济持续增长以及结构调整，仍需要一定力度的新增贷款支持。

一位股份制银行人士也证实，上报的规模都是根据储备项目来的，而且今年没完成的项目也需要大量配套资金。

今年，作为经济最为复杂的一年，监管部门将新增信贷的规模确定为7.5万亿元。加上通过表外方式融出的资金，今年实际新增信贷规模已接近2009年的数字。

农行战略管理部的宏观经济周评认为，2009年人民币贷款增速高达32%，今年前9个月增速为18.5%，均远高于历史平均水平。预计明年贷款增速将回归常态的13%―15%区间，意味着明年的新增人民币贷款大概为6－7 万亿之间。

国务院发展研究中心副主任侯云春认为，明年将是中国经济最为关键的一年。因此，有业内人士分析指出，必要合理的信贷支持是不可少的。
中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，如果最终将新增贷款的规模定为7万亿，那应该是从支持经济增长的角度考虑较多。但他认为7万亿的规模有些偏高。不过，随着银监会对表外资产的监管愈加严格，明年可以通过表外方式融出的资金规模将大大降低。

总体来看，明年货币政策回归稳健已成市场共识。在稳健的货币政策基调下，新增信贷规模会逐步回落也在市场预期之中。而相应的，广义货币供应量M2也将在17%的目标上有所下调，市场预计M2增速目标可能为16%。

海通点评

从股市以往的表现来看，政策信号较为明确而且经济向好时股市往往表现最佳；但是如果政策信号不明确，政府犹豫徘徊时，市场往往最终会选择下跌。10月份CPI再创年内新高之后，11月份各类商品价格涨势依然不减，市场普遍预期11月CPI有望再度走高。从更长远的时间跨度来看，明年上半年之前，通胀的压力都可能保持在高位，那么就难以出现较为宽松的货币环境。从盘面来看，虽然说央行年内第五次上调了存款准备金率，但是市场的加息忧虑依然高度存在。目前困扰市场的仍然是政策如何收紧的混乱预期。对于后市的走势，投资者仍然需要密切注意新的政策动向。

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300指数成分股涨跌幅排名（前五）

领涨股        最新价       涨跌幅度     领跌股          最新价      涨跌幅度
       东方集团     9.1 8.         20%             铜陵有色       23.83        -8.13%
       辽通化工    12.63          6.13%         金钼股份       25.22        -6.77%
       贵州茅台    189.04        5.90%         辰州矿业       31.5          -6.61%
        皖新传媒    14.09         4.99%          云天化           23.24         -6.59%
       首创股份     7.01           4.32%          中海油服       21.15         -6.58%
       数据来源：Wind，海通期货研究所

海通点评

周二A股市场大幅下挫，上证指数收于近六周以来的收市新低。传闻国内银行业11月新增信贷规模急升，令投资者担心政府将出台严厉的收紧措施，一度打击沪指跌穿2800点整数关；不过，小盘股尾市回升支撑大盘收窄部分跌幅。昨天A股市场超过七成半个股下跌，按照新财富行业分类，除食品饮料行业小幅上涨外，其余行业全线下跌，有色金属行业大跌4.7%，钢铁、交通运输仓储、非银行金融、房地产等行业也跌幅居前。

【国际市场】

市场表现

道琼斯工业平均指数下跌142.21点，收于11，036.37点，跌幅1.27%；纳斯达克综合指数下跌37.07点，收于2，494.95点，跌幅1.46%；标准普尔500指数下跌17.11点，收于1，180.73点，跌幅1.43%。

港股恒生指数周二连续第三个交易日下跌，并创六个月最大单日跌幅。本地地产股沽压持续，继续领跌大市。恒生指数全日收报22896.14点，下跌627.88点或2.67%，主板成交922.41亿港元；国企指数收报12817.32点，下跌376.39点或2.85%；红筹指数收报4131.91点，下跌91.65点或2.17%。

海通点评

周二美国股市大幅收低。尽管美国GDP数据好于预期，但欧元区债务危机以及朝韩发生小规模冲突等消息仍然导致股市下跌。

三、 期货市场动态

传闻银行业11月新增信贷规模大幅增加，市场担忧政府出台较为严厉的调控政策。有色金属期货重挫，期指多头情绪再度受到打击。沪深300现指失守5日与60日均线，成交量维持在低位，期指合约全线回调，12月合约尾盘收复3100点整数关口。

四、 投资建议

从期指市场来看，7月初阶段性底部确立时，当月合约连续一段时间出现了贴水状态，也就是多头认输的表现，值得投资者借鉴。从持仓量来看，12月合约连续三个交易日持仓量出现下滑，多空双方陷入观望状态，前20位主力净空单量较上一交易日减少了336手。操作方面，昨日12月合约盘中再创本轮回调的新低，走势偏弱，虽有反抽但力度不强，对于还未入场的投资者来说，可以尝试逢高短线抛空，鉴于技术指标已经超卖，建议降低止盈位。