2009/2010榨季，国内期现货糖价联袂上涨，其中现货价格从年初的4250元/吨一直上涨至当前的历史高点7250元/吨，而郑糖主力1105合约则直达7000元/吨大关。此番涨势开启了糖市的新局面，宣告糖价将告别长期被低估的年代，并将进入高位运行的通道。整体来看，影响糖价上涨的因素众多，下面笔者主要从国际糖价、新榨季产量、制糖成本、国家政策以及整个通胀下的经济环境做一分析。
　　
　　一、国际糖市“两高一低”，上升空间可期

在全球食糖产量预估逐渐下调的情况下，ICE糖价一路猛涨，最高在30美分/磅左右，折合成进口白糖成本已逼近8000元/吨。

持续性干旱使食糖主产区巴西产量预测下降为3350万吨，食糖出口降为2250万吨，异常天气也使其他主要产糖国如欧盟、俄罗斯、墨西哥、泰国和澳大利亚的食糖生产都低于预期。过低的库存使包括印尼、巴基斯坦、俄罗斯在内的传统食糖出口国家都纷纷进口食糖。另据中国国家海关总署公布的数据显示，9月份我国进口食糖352299吨，创近年来单月进口数量新高，是2009年9月进口量的8倍还多。

不过，在创纪录的高糖价下，国际糖市消费的增长仍然保持2%甚至更快的增长速度，其刚性需求并没有因此受到相应的抑制，高价格、高消费、低库存都为未来糖价打开了上升空间。

二、2010/2011榨季国内糖市预期增产，但不可预期因素如影随形

农业部有关人员日前在“桂林糖会”上表示，今年因收购价拉动，面积有恢复性增长。与此同时，南方甘蔗含糖分也呈持平态势，而云南可能会有所下降，北方甜菜则单产达到较高水平。综合来看，今年是呈现面积增加与产量略增态势。

根据糖协公布的统计数据，2009/2010榨季北方甜菜糖产量为60万吨，2010/2011榨季预计甜菜糖产量在90万吨左右，同比增产50%。另外，广东的甘蔗种植面积较2009/2010榨季增加20万亩，将有望恢复至2008/2009榨季210万亩的水平；海南省受9月底10月初持续性大范围强降雨影响的糖料甘蔗面积约17万亩，造成甘蔗因根系腐烂绝收、生长受阻，预计将损失原料蔗量30万—40万吨，同时由于倒伏和气根大量萌发，估计开榨后甘蔗的含糖率会明显偏低；云南是全国第二大蔗糖基地， 2009/2010榨季特大旱灾导致全省六成以上的甘蔗糖料面积受灾，甘蔗糖料产量因灾减产400余万吨，食糖减少46万吨，食糖产量仅为177.15万吨；广西产量在中国食糖市场举足轻重，其甘蔗及食糖生产直接影响到全国市场的价格。据了解，南宁糖业股份有限公司旗下有糖厂初步定于11月4日开榨，今年能否出现大幅增长，当前来看并不是太乐观。首先是扩种面积不如前期预期，今年粮食及木薯的收购价格均大幅度提高，木薯和粮食与甘蔗争地的矛盾激化，势必会影响农民种植甘蔗的积极性。其次是甘蔗品种的老化，虽然台糖22号是国内当前较为理想的品种，但由于近10年的种植使用，品种出现老化现象，抗灾能力和出糖率下降。最后就是反常的气候条件，年初干旱造成新种植甘蔗出苗率不高，5月份的强降水使部分洼地出现绝收的情况，株高较去年同期相对矮20—30公分。这段时期理应是甘蔗累积糖分的主要时期，但整个广西的温差不大，同时又有较多的雨水，造成当前糖分累积不够，同比减少1%—2%。广西壮族自治区物价局10月29日下发《广西2010/2011榨季糖料蔗收购价格的紧急通知》，将2010/2011榨季普通糖料蔗收购首付价由上榨季的260元/吨提高到350元/吨，继续执行全区统一普通糖料蔗收购首付价政策。结合近几个月来市场糖价的运行情况, 提高糖料蔗首付价无疑又使新榨季开榨后市场糖价至少维持在较高的位置上。

综合分析，虽然2010/2011榨季国内预计会呈现恢复性增产，但产糖率变化、单产变化和后期天气变化以及地方宏观调控都是潜在的危险因素，都会对最终的食糖产量造成威胁。

三、制糖成本提升，糖价将水涨船高

农资、土地、水利、电力、人工和运输成本不断提高，高成本影响食糖价格，而全球制糖能力和港口出运能力却没有配合高企的糖价亦步亦趋。
　　具体到国内，2009/2010榨季甘蔗平均收购价大幅上涨，各产区制糖成本同步上升，并推动糖价上涨。2010/2011榨季，由于劳动力紧缺及劳动力成本大幅上升，加上农资上涨的幅度较大，甘蔗的种植成本大幅度提高，食糖价格势必会水涨船高。

四、库存薄弱，宏观调控趋于弱化

从2009/2010榨季糖市运行的特点来看，榨季结转库存不大，并且当前全国销区库存极度薄弱，基本处于历史的最低水平。尽管新榨季即将来临，但极低的库存消耗比仍将在未来一段时间内给糖市带来较好的支撑作用。

商务部此前已于10月22日安排2010/2011榨季第一批21万吨国家储备糖投放市场，全部成交。最高成交价为6850元/吨，平均成交价为6680元/吨，远远超过历次拍卖记录。国家发改委经贸司副司长刘小南在本周一表示，糖价的快速上涨有虚高的成分，积累了一些风险。整体来看，虽然国储糖及时出库有效地补充了糖市供应，但“越拍越高”的价格也给下个年度国家宏观调控增加了不少难度。

五、通胀预期推波助澜

目前，全球均呈现通胀态势，全球各国利率普遍维持在历史低点，宽松的货币政策导致投资与投机活动增加，全球房地产已经过热，股票市场继续低迷，商品期货市场成为基金投机的主要渠道。国内亦是如此，今年以来，通胀预期强烈。在这个大环境基础上，国内外流动性过剩引发投机盛行，大宗商品价格普遍上涨。就当前整个糖市格局而言，与其说是无糖可卖不如说是市场对通胀压力的担忧，从而引发此次成本推动型上涨。

综上所述，笔者认为2009/2010榨季全面的大牛市一方面是源自天气灾害和需求增加造成的供需紧张，虽然新榨季食糖产量增加，但依然存在缺口，供求矛盾有可能在下个榨季继续恶化；另一方面是源自成本的大幅上涨，而这种成本推动型的上涨将会在未来几年内持续显示它的爆发力。长期来看，糖市的低价年代将成为过去，糖价高位运行可期。