昨日受PMI连续站稳50以上的利多影响，资源股强势上行，石化双雄与银行股亦有较好表现，沪深300现指再度逼近3500点整数关口，成交量也有所放大。期指合约全线报复性上涨，IF1011增仓上扬，盘中收复5日和10日均线，市场做多热情卷土重来。

国庆假期之后，市场在周期性品种的狂飙突进之下，突然发力，两市持续日均4000亿元以上的成交量启动了行情。有色以及煤炭板块涨幅均在38%以上，成为此轮行情的领头羊，而且这种趋势还没有结束迹象，具备了牛市上涨的初期的特征。

从短期来看，外部影响减弱，A股进入新的均衡。国庆期间海外市场美元的下跌和大宗商品的上涨触发了A股国庆后的行情。伴随着G20会议的召开，汇率之战阶段性缓和，带给A股的波动减弱。而国内方面，十七届五中全会的结束、人民银行意外加息、三季度GDP 数据公布等重大事项结束，对市场产生重大刺激的外力似乎在减弱，市场整体进入了一个新的平衡阶段。

我们认为，未来宏观经济的基本面将重新成为引导股指走势的关键因素，当下宏观经济底部回升的势头凸显，市场的热点将由突出热点转为全面开花。此外，从国内来看，中国经济度过了滞涨后的衰退期，底部已然出现，逐渐恢复的周期即将来临，新开工项目和OECD领先指标分别昭示着投资和出口未来将弱化，政策将趋于平稳。经济正在软着陆，房地产从“计划式”的限购令逐步向市场化调控方式转变，对股市冲击弱化。

随着资金从债市和房市逐步流向股市，国内流动性充裕的阶段仍在延续。从国际形势来看，美元贬值以及汇率战的阶段性减弱并不意味着流动性的紧缩，全球经济仍然处于扩张阶段。充沛的流动性成为趋势，股指中长期仍可看高一线。最后，从估值的角度来看，市场估值仍在合理区间中枢，上移仍有空间，市场上行趋势将延续。

沪深两市大幅上涨至全日最高点收盘，期指合约涨幅大于沪深300指数，基差水平回到上周中期的水平，再度出现极大的期现套利收益机会。主力合约IF1011股市开盘时基差仍在60个点之下，延续上周五收盘的点位，对应的套利年化收益仅30%左右。上午随着能源和有色板块的大幅上涨，大盘指数大幅拉升，上证综指一举收复3000点关口，期指各合约基差没有出现明显变化，IF1011的升水小幅扩大至80点左右的水平。午后指数涨速放缓，但期指不改强势，后半段拉升幅度显著大于沪深300指数，IF1011基差重回100点以上的水平，并于2点47分夺得当日期现套利年化收益率峰值50.51%，与上周的峰值大致持平。次月合约IF1012的套利年化收益全日在20%附近振荡，远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益分别回落至8%和5%附近。各ETF的成交没有显著放量，因此昨日的大基差并没有吸引更多的套利资金入场，在市场风险偏好上升的趋势下，小额的无风险套利收益难以吸引个人投资者的注意。前期基差超过120点时开的套利仓若上周五已离场，昨日可再度觅得找过基差超过100点的入场机会。IF1011仅剩14个交易日交割，昨日股市大单资金呈现净流出，与大幅上涨相背离，故判断近期指数仍面临振荡，在超过100点的基差水平上不宜再入场追高做多，看多中线趋势可逢低部署IF1012。本周若大盘后几日无法继续发力上攻的话，期指尤其是IF1011的基差可能会收窄，还未入场的套利资金需抓紧时机开仓。

昨日各期指合约大致同幅涨跌，仍有一定的跨期套利机会。IF1012与IF1011的价差回到50点的高位附近振荡，跨期套利者全天都有机会进行买IF1011卖IF1012的开仓。最远月合约IF1106与IF1011的价差仍在150点以上盘整，建议前期开了买IF1011卖IF1106仓位的投资者可在价差触及150点时平仓，此价差跌至150以下的概率不大。