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期指涨势一直凶猛，但是最近几个交易日来看，似乎有点停滞了，今日早盘，期指四合约纷纷低开。主力合约低开12点，开于3496点，开盘后大幅拉升，一度站上5日均线，3533点上方目前压力较大，两次上攻未果后受阻回落跳水。午后震荡下挫后一度大幅拉升至高点，随后震荡下行，最终主力合约收于3513.8点，再次站上3500点关口，微幅上涨5.4点，涨幅为0.15%。现货方面，沪深300指数今日收在3397.69点，跌0.18%，期现价差保持在110点上下浮动。对于期现价相差这么大，是否会存在套利的可能，期货中国网连线了浙商期货潘一诚分析师，为投资者分析行情走势。

期货中国：股指IF1101下个月的第三个礼拜就要进行交割了，但是现在期现价差保持在110点上下浮动，是否存在套利空间？

浙商期货潘一诚：今日股指现货延续了前两日的调整走势，全天振幅较大，最终以十字星收盘，从图形上看止住了继续下挫的势头。期货方面，期指的基差在经历了前两日的收敛后，今日基差再度扩大，收盘时主力合约IF1011的基差达到了115点。可以看出期指投资者当前对于后市的态度明显比股市投资者更乐观，一旦行情出现企稳迹象，期指就会快速拉升，导致期现基差再度扩大。从当前的点位来看，115点的基差应该说是存在比较丰厚的套利空间的，在具有比较好的现货构建的前提下，按当前3500左右的期货价格，做买入现货卖出期货的正向套利操作，基本可以保证40%的年化收益率，应该说套利空间还是比较明显的。

期货中国：这样的期现价差会持续多久，后市又会如何发展，在这样的行情下，投资者该如何操作？

浙商期货潘一诚：从近期的基差走势来看，已经明显偏离了前期正常的30-40点的期现基差，基本上是在80点以上运行。在当前流动性充裕，通胀预期强的大环境下，市场对于期现基差的期望值已经发生了较大的变化，进场点位也在不断升高，可能之前30多点就可以进场套利，现在则要等到7、80点才算较好的机会，我们预计今后的一段时间内，期现基差都会稳定在这个水平上。同时我们发现，尽管现在套利机会明显，但由于近期的基差不能很好的收敛，反而存在着不断扩大的趋势，使得前期介入的一些套利资金出现了亏损。从具体操作上来讲，如果在高基差点位介入后，基差有较好的收敛，可以考虑获利离场；如果基差继续扩大，则可以考虑持仓交割，股指期货的现金交割特性，基差会在交割日强制收敛，从而保证套利有利可图。

受访者：浙商期货分析师潘一诚

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2010年10月28日