外盘豆类的强劲反抽、国内对油料的大力收储以及时值食油传统消费旺季，共同引领了植物油脂在2008年11月以来出现反弹。现货市场四级豆油从6300元/吨一度上涨到7500元/吨左右，四级菜油则从7000元/吨左右上涨到8000元/吨左右。但随着春节的到来，国内植物油阶段性消费旺季即将过去，而未来的预期供应倾向于增加，国内油脂价格的反弹或将告一段落，重回低位振荡。

　　一、消费旺季将过，阶段性消费下降即将来临

　　每年的元旦、春节是我国的传统节日，加之天气寒冷，居民买油、存油甚至吃油数量都远远大于年内其他时间。压榨商、经销商在此期间倾向于加大生产、经营油脂数量，同时由于高熔点棕榈油在勾兑使用中数量减少，最终导致豆油、菜油的消费数量达到高峰。因此每年的年终岁尾，油脂价格都相对偏强。但是节日性消费的特点就是短时间的消费是以“透支未来”为代价的。居民在春节期间采购、存贮一定量的油脂后，在春节后的一个月或几个月内，采购量减少，除非有像去年的雪灾等极端恶劣天气，否则春节后的油脂市场一般都会陷入低迷。目前离春节不到一周时间，节日备货已经基本结束，终端采购也进入尾声，失去了消费的拉动，油厂若抬价出货，则会曲高和寡。因此，春节后，在阶段性的消费低迷期，油脂价格易跌难涨。

　　二、美国今明两年度大豆供应倾向于增加，CBOT大豆反弹高度有限

　　如果说CBOT是世界大豆定价中心，不如说CBOT会更多地反映美国大豆的供需状况更准确一点。所以，我们看到哪怕南美大豆主产区干旱没有丝毫缓解，中国大豆进口依旧强劲，在USDA公布1月份月度供需报告当天，CBOT大豆、玉米、小麦还是被牢牢封于跌停板。USDA延续了特立独行的风格。在1月份报告里，大幅调高美国2008/2009年度大豆生产、库存数字，产量从上月的29.21亿蒲式耳调高到29.59亿蒲式耳，期末库存从2.05亿蒲式耳调高到2.25亿蒲式耳，这相对于2007/2008年度的期末库存2.05亿蒲式耳大为改善。同时也为2009/2010年度供应给出了较好的期初库存数字。那么2009/2010年美国大豆生产会怎样呢？在3月30日。美国农业部将第一次公布播种面积预计数字，目前据民间机构预计，今年美国大豆播种面积可能继续增加。理由就是在玉米和大豆的比价中，大豆处于明显优势。由于原油价格的大幅度下跌，玉米制作燃料乙醇的生产无利可图，美国乙醇加工厂纷纷破产，玉米的工业消费数量大大低于预期，玉米价格上涨难度较大。因此，在同时适合于种植二者的地块，农民将倾向于种植大豆。美国私人分析机构Informa在上周五报告中将2009/2010年度美豆种植面积定为8080万英亩，远远大于美国2008/2009年度的实际播种面积7570万英亩。一旦成为现实，美国今年的大豆供应继续改善的可能性极大，这将制约CBOT豆类反弹高度。

　　三、我国油脂供应继续增加，前两年的恐慌上涨局面不会重现

　　从2006年下半年开始至2008年3月，我国植物油脂价格出现了史上幅度最大、持续时间最长的一波上涨行情。其背景是我国大豆、油菜籽等油料产量连续四年下降，国内油脂储备数量偏低，政府调控油脂油料市场的能力偏弱，国内油脂总供应量相对不足。因此，当外盘炒作植物油的生物柴油概念、原油暴涨、减产，甚至世界流动性过剩导致世界油脂油料价格飚升时，我们只有被动接受，甚至为了获取进口利润，不断主动追高在国际市场采购油脂、油料。但现在当初的极度被动局面有所缓解。首先是我国油料生产在2008年恢复性增加。经过连续四年减产后，在2008年，较高的油脂油料价格刺激农民扩大了油脂种植面积，油料产量达到或接近于历史记录水平。据国家粮油信息中心预计，2008年我国油菜籽产量达1150万吨，大豆产量为1650万吨，比上年大幅度增产。其次油脂油料进口再次刷新历史记录。据海关统计，2008年全年我国大豆进口数量达3744万吨，再次刷新历史记录，植物油进口再次突破800万吨，与上年基本持平。再次政府大力收储，充实国家储备，增强调控市场能力。为防止谷贱伤农，在大豆、油菜籽主产区展开收储，三批共计划收储油菜籽135万吨，计划收储大豆600万吨。稳定油料价格的同时，为后期的市场调控增加了物质基础。而反观消费量，虽然随着我国居民生活水平不断提高，食用油消费数量不断增加，但这种增加是渐进性的，远远小于供应量的增加速度。所以，在今年，我国的油脂供需水平倾向于更为宽松的平衡。

　　四、后期国内油脂供应继续阶段性增加

　　一是春节后天气将逐渐变暖，低度低价的棕榈油将逐渐进入消费领域，冲击豆油和菜油市场价格，拖累油脂整体市场低走。二是今年我国油菜籽产量可能继续增产，甚至刷新历史记录。虽然2008年7月份后，国内油脂油料价格大幅度下滑，但农民在5、6月份在油菜籽价格相对高位基本出脱油菜籽，因此2008的油菜籽价格给农民的是一个难得的美好的回忆。于是在2008年冬播中，继续扩大了油菜籽播种面积，据预计，扩大幅度可能在20%以上。加之目前在去年出现的雪灾没有再度出现，所以油菜籽单产更可能趋于增加。因此，民间机构预测今年油菜籽可能刷新历史记录成为现实的可能性极大。油菜籽产量的增加，将进一步提高我国油脂的自给率，减少对国际市场的依赖。

　　五、后期油粕比价，倾向于粕强油弱

　　油和粕作为油料的加工产品，其价格有一定的跷跷板效应，对于油厂来说，只要维持一定的加工利润，一个价格走强，会为加大另外一个产品的销量，压低另外品种价格。而春节过后，随着天气的转暖，随着养殖产品在春节前集中消费后，市场将进入一个新的养殖周期，生猪、家禽、水产养殖数量将陆续增长，对豆粕的消费自然日益增加，豆粕价格相对于消费下降的油脂将走强，会一定程度上使油脂价格趋于弱势。

　　除以上外，原油价格的走势和南美旱情的发展也是影响近期油脂价格的重要因素。世界经济危机短时间消除的可能性很小，病来如山倒，病去如抽丝，即便各国再多的救市措施也很难药到病除。而世界经济的衰退必然会引起原油需求的下降。近期因海湾局势紧张原油一度反弹，但前几天以色列宣布单方面停火使得反弹夭折。原油重新受制于世界经济低迷所带来的偏空影响。目前南美的天气尚存在变数，但天气模式预示着出现连续的、长时间的干旱的概率不大。如果没有极端的天气出现，CBOT豆类的反弹空间很有限，而利空重重的国内油脂市场，没有外盘的带动和激励，将继续低位振荡。